长期的竞争优势植根于诸多结构性特症，而管理者对这些特征的影响其实极为有限。
从根本上讲，初创企业的投资者应该投资于一种强大的业务，而不是一个强大的管理团队。
就长期而言，结构性的竞争优势比高人一筹的经营决策更为重要。
当一个声名显赫的管理者去应对一个以内忧外患而著称的企业时，剩下的就只能是这个企业的坏名声。
CEO们为什么会吸引投资者这么多的注意力呢？表面的原因在于：企业媒体需要吸引观众，而CEO显然是合适的宣传主题。隐含的原因是：所有人都是有偏见的。
但不了回避的现实是：CEO们无论是在一个根本就不存在竞争优势的行业里创造竞争优势，还是摧毁一个原本就异常强大的竞争优势，都不是一件轻易可以做到的事。
投资的成功，在很大程度上依赖于我们对时机的把握，或者说对概率的认识。
与可能出类拔萃的CEO相比，企业所处的行业对其是否能长期保持高水平的投资回报率更有影响力。
一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。
投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星CEO管理却没有护城河的企业相比。一个管理者平庸无才但却拥有护城河的企业，和你有可能给你带来长期性的成功。
