我们在做投资的时候，经常会出现类似的现象：

1、我当时就不应该听信某某所谓专家的意见而买进的，亏死我了！

2、我真后悔当时自己一时冲动，竟然提前卖出了，少赚了那么多钱！

3、我觉得我对这个公司了如指掌，没想到还是亏钱了，真倒霉！

诸如此类,凡此种种~~为什么呢？

      随着我们做投资的经验越来越丰富，我们会发现，投资中最大的敌人其实就是我们自己，华尔街教父本杰明 格雷厄姆就说过,"投资者面临的首要问题,乃至投资中最大的敌人就是我们自己"。

        投资虽易，但不简单。

       简单来说：低买高卖！

就像《安全边际》的作者塞斯卡拉曼说过，即使让这个国家所有人都成为证券分析师，背过格雷厄姆的《聪明的投资者》，并定期参加巴菲特的的年度股东大会，但大多数人还是会发现自己不由自主受到被热炒的IPO、趋势投资和各种投资热点的吸引。人们也会发现自己禁不起诱惑而参与日内交易，一个全民都是证券分析师的国家也会反应过度，即使最训练有素的投资者也不例外，因为我们会--情不自禁。所以我们需要为我们的投资引入一些良好的投资行为，也要了解背后的原因，才能真正克服掉一些不良习惯，从而提升我们的收益率。情绪驱使和认知偏差是我们在投资中典型的两大思维误区。

 情绪驱使

1、一时冲动

       我们要知道,人类很多错误和损失大部分来自于非理性,很多罪犯,在头脑发热、一时冲动下就犯下滔天大罪,事后审判都会后悔当时自己没有控制住自己的情绪,太过激动而酿成大祸.这类事件真的数不胜数.在投资中我们也没有变得更聪明。那是因为我们人类大脑在漫长的进化过程中已经形成了两种不一样的思维模式:

一种是不受控制且快速的本能X系统,倾向于情感的需求.

一种是受理性控制且深入的C系统, 倾向于理性的逻辑需求.

      人类可以生存下来,那也是因为第一种快速而不受控制的本能X系统,这个决策流程如闪电那么快,不需要太多的思考时间,可能就是一瞬间的行为.比如在我们看到危险时会下意识第一反应就是躲避,这让人类躲过了各种危险和避开各种陷进,从而更好的生存下来.这也是人类对于情感的需要先于对逻辑的需要.另外一种C系统,就是深入理性分析系统,这个过程是长决策流程,从投资的角度来说,这套C系统对于投资来说才更有效.

        科学家发现, 在一些情况下我们大脑会倾向于利用X系统来进行思考:

当面临结构不良且复杂问题时.

当信息不完整、不明朗或不稳定时

当目标不明确、多变或互相冲突时

当由于时间限制或隐含高风险而导致压力过大时.

当决策依赖于其他人互动时.

     我们仔细想想,我们做股票投资时几乎都满足上述几种情况,那么我们天然就会倾向于启动X系统来思考,而我们知道这样的思考会带来很多的不好,会造成一时冲动。当我们现在知道了冲动的本质在于我们大脑思维在很多情形下会启动我们X系统,就应该在投资过程中不断提醒自己,不要冲动,冲动是魔鬼,需要更好的控制住这个心魔。需要在投资之前做好投资策略\计划,然后就是遵守原则执行之。

2、恐惧贪婪

      有那么一项赌博游戏，开始时给你20美元，规则是：赌博会持续20回合，在每个回合开始时首先要回答是否愿意投资，如果愿意那就先支付1美元，接着通过抛硬币决定输赢，如果正面朝上你就赢2.5美元，如果背面朝上你就会失去1美元。听起来很简单，学过概率的人都会觉得这是损益不对称的游戏，每一轮收益的概率都要大于损失，每一回合的期望时1.25美元，全部20回合的总期望时25美元。如果整场20回合下来，只要每一次都参与，那么大概率是赚钱的。

现在由三组人参与：

1、大脑受到特定形式的损伤的，感受不到恐惧的人。

2、正常人。

3、有脑损伤，但是会感受到恐惧。

       结果显示：感受不到恐惧的第一组在84%中选择了投资；正常人参与投资的比例是58%；有脑损伤但不影响恐惧的人投资比例是61%。

也就是说感受不到恐惧的人显示了理性投资的优势。为什么正常人和有损伤但不影响恐惧的人的投资比例反而更低呢，那是因为失去1美元的痛苦和恐惧会放大，以至输钱后，继续下注的比例会下降到40%以下。

然而这游戏还没有结束，你可能会说，随着投资的次数越多，正常人会收益越大。实验结果显示，正常人组的最开始的5轮游戏中投资比例达到70%，最后5轮游戏中的投资比例不足50%。

      这是为什么呢？这就像去澳门赌博一样，每个人都对下一次的大小和输赢的期望不一样，我们都是正常人，我们都理性的时候知道去澳门赌博输多赢少是绝对的，不然赌场就开不下去，但是我们去赌一把，就是像玩一把，只要参与进去之后，就会发现，开大的时候会倾向于继续下一次继续开大的，开小的时候倾向于继续开小的，赢得时候觉得下一次也应该是赢得，或者上面出了多个大的了，这次应该押注小的了，其实本质上每次都是独立事件，并不会相互影响，前面五次出现了大，不代表下一次出现的就是小。特别是我们在亏钱的时候更加是这样想的，这时一定程度上我们已经产生了恐惧感，那我们就会选择再等等，先不下注。回过头来看是否跟上面那个游戏很像。

3、过度乐观

如果我们遇到如下问题：

1、你开车比一般人快吗？

2、你工作比一般人好吗？

       我们相信大多数人都会觉得自己比一般人好，比一般人优秀。有人做过统计，在教学中，80%的人认为他们在班级排名前50%。这个显然是不可能的，我们每个人都会高估自己的能力，都会倾向于过度乐观。过度乐观与过度自信其实是差不多的。很多时候我们会犯自我服务偏差，特别是我们自然以为获得的信息比别人多的时候，或者这个事情你曾经做过，就会表现得更加自信乐观。在投资领域也一样，比如我们经常看到的券商研报，我们会发现很多是建议持有、增持和买进的建议，刨除掉专业性和其他因素，都会倾向于三种典型的自我服务：

规则1、所有的消息都是好消息（如果是坏消息，它总能变好）

规则2、所有东西都便宜（即使要制定新的估值体系）

规则3、主观判断胜过客观证据（不要让事实妨碍到一个好故事）

       我发现股市有一个特别好玩的现象，就是专治不服。特别当你比较自信的时候，后面可能就要开始承担一些损失了。因为我们要知道自信并不等于正确。这就是有些时候我们太过自信了而将这个运气带来的自信当作一种能力。当然有人就会提出反对意见，说乐观不是我们都赞同和希望拥有的一种美好品德吗，为什么乐观就不好了呢？在这里我认为乐观是我们生活的一种态度，生活中确实需要自信和乐观，但是在投资的世界中，我们更应该保持冷静和理性，因为这样会让我们更受益。

认知偏差

1、警惕权威和专家

       在生活中我们都会希望看到人们自信满满的样子，事实上，我们也喜欢这样自信乐观且侃侃而谈的人，特别是在面试中，面试官也希望招这样的的人，觉得他们可能更加胜任工作，要是有些时候你回答用词显得不是那么自信的时候，他会认为你能力上的不够。特别是在遇到在生活中认为是专家的人，我们更加倾向于认为他在这方面比我们积累更深，研究更广范更透彻，理应相信，我们会将大脑中的天然防御系统选择关闭。特别是在投资这个领域，很多时候面对的是多因素的复杂环境很难说某一领域的专家可以准确预判未来股市的走向和个股的涨跌，如果我们认为懂财务的人收益更大，那么所有财务专业的人都应该是收益率最高，但是事实并不是这样的。特别是股市中自称专家的人，说给你推荐大牛股的人，这样的人一定要谨慎。

        我们需要警惕对专家和和所谓权威的言论，第一方面我们可能认为他人是专家，第二也有可能认为自己是某方面比别人专业而产生的专家思维。有些时候我们也会标榜我们是专家，因为我们认为我们在某些方面比别人懂得多，认为自己比别人聪明，相信自己可以有效地先于他人获利。

伟大的经济学家凯恩斯就说过投资就如同报纸上刊登的选美比赛，参赛者必须从一百张照片中挑选出最漂亮的面孔，如果你的选择与得票最多的6张最接近，就可以获奖。这个时候不是我们自己说谁最漂亮，而是猜测市场上大家会认为谁是最漂亮的。

         同样我们也可以简化上述选美比赛为：让人们从0到到100中挑选一个数字，如果谁说出的数字最接近所有人平均数的三分之二的人将获胜。结果可能让我们觉得很有意思。所有正确结果的最大数字应该是不会大于67，因为这意味着所有人挑选的数字都是100。事实上就有一些人的数字是高于67的，说明了很多人就会相信除了自己之外其他人应该都是100。剩下的数据分布大致上结果是，最集中的数据分别是50、33、22，0。我们同理可以得出选50的人认为大部分都会是想到第一阶都会选择数字67，当然还有一些人再深入思考一些，选择了33的理由是大部分都是比较聪明的会选择50，而选择22的那部分人可能认为是大部分人应该都会倾向于思考到上面的第三阶最终选择50.当然还有很多人思考的更加极端，选择了大家选的都是0，那么最接近的结果应该是0才对。这个实验告诉我们，想要比别人多思考一步是多么困难的，更别提是要比别人提前进入，且比别人提前退出。但是事实上大家都想成为房间里最聪明的那个人。

2、迷信故事

       据说人类区别于其他动物的其中一个特征就是拥有丰富的想象力，并且能够相信一些看不到摸不着的东西。我们会相信愿景，相信所谓的使命，相信所谓的未来的东西。这也是为什么一些厉害的领导者在还没有做成事情之前先会给员工画饼花蓝图，讲得天花乱坠，最后听得多了就相信了，不用发多少工资，就开始努力干活。在投资的世界中也一样，我们很容易相信这就是下一个腾讯阿里或者下一个茅台，下一个亚马逊、苹果之类的说法。只要这个故事说得动听，貌似很有道理，我们就会在自己的脑海里去寻找类似的链接，去做这个蓝图的想象。这样我们再买入这样股票的时候，几乎都是高溢价的，因为这些已经体现在价格上，甚至透支了当前的股价，还记得当年乐视和暴风吗？当我们相信这样类似的故事的时候，我们就只担心错过，而已经把风险抛在脑后了。

      对于这些故事，我们应该一再警惕，落实在“事实和证据”方面而不是一些想象的模糊画面。理性冷静的投资者会公司的商业模式做更深入的考究，再结合财务数据进行不断交叉验证和深刻解读。

3、信息过载

       记得七八年前遇到一个西班牙球迷，我用英文跟他聊了一下关于球队，我问道他喜欢什么球队，他说他喜欢巴萨罗纳，然后再聊天过程中他说了一句“I know everything about Barcelona!"他说这句话的时候也确实表现得很自豪得意的样子，我那时内心也给予了大大的赞，我觉得作为巴萨球迷，而我对巴萨确实还有很多不知道的，但是人家可以那么自信的说出这句话，说明了人家可能是真的热爱无比，可谓是”专业“。但是我后来慢慢也在思考，好像也不能因为你对一事物的知道的信息越多就越有优越感把。就比如让这个球迷去参与巴萨比赛的每一场博彩，应该也不能保证稳赢呀。

      在做投资的过程中，人们似乎总是沉迷于搜集尽可能多的信息。整个投资行业也热衷于挖掘海量新的细枝末节，似乎要到无所不知的状态才能保证投资成功。很多时候我们确实会认为这个对这个公司的这个信息都知道，抛以羡慕的眼神满口夸赞到“专业”。我认为这可能是个误区。我们可能很少去思考做出一个投资决策到底需要什么关键信息。这就像丹尼尔布尔斯廷所说的，“发明的最大障碍不是无知，而是只是产生的幻觉。”之前信息互通没有那么顺畅的时候，拥有信息确实可以让我们受益。但是现在信息流通那么快，信息量如此之大，一天产生的新闻就可以比100年前一个世界的信息量还大。无论各行各业，都出现了这样的情况，不可否认，我们当前就是处于信息过载的时代。

      特别是有些信息可能是没用，我们倾向于知道更多，一方面，只是给予自己内心更多的信心；另一方面，有可能越多的信息反而影响了正确的决策。

       最近一项关于汽车选择的研究为人类信息处理能力有限的观点提供了支持。在实验中，参与者需要对四种不同的汽车进行选择，受试者分别基于4项指标和12项指标，但不管怎么样，这四辆车是有等级的，总体性能前三的三辆分别是75%、50%、25%的指标比最差的一辆车好，当基于4项指标的时候，60%的受试者选择了性能最优的那辆车，当基于12项的指标的时候，只有20%选择了最好的那辆车。说明了信息过多也会导致过多的噪音，从而影响决策的正确性。

       巴菲特也是一个特别善于从噪音中筛选信息的人，你不会听到他在谈论公司一个季度的盈利预测，他在做投资决策的时候，也不会分析过多的信息。他常常说，”我们的投资方法很简单， 我们只是努力选择有诚实能干的人经营的优秀企业，并以合理的安全价位买入，长期持有，这就是我要做努力做的全部工作。”

4、浮躁心态

       浮躁的心态会让我们产生渴望快速致富的念头。本来这属于心态的问题，我还是将其归类为认知偏差， 我认为我们是没认识到浮躁的心态对我们的伤害有多大，也算是认知上的一种偏差。

       我自始至终都相信：耐心对于我们生活、学习、工作都是非常重要的品质，特别是在投资过程中，我们大部分时间都是在耐心等待中度过的。不记得谁说过，成功的人就只有两天是开心快乐的，其他大部分时间都是在漫长的煎熬等待和辛苦劳作。从来不存在什么快速致富的捷径和秘籍。

      在股市中也如此，我们很多时候在等待好价钱的出现，买入后等待好价钱出售，这中间都是没有操作的。当然这里也没有说短线交易者的不好，反正八仙过海各显神通。我这里认为这个耐心等待减少交易次数可能对于大部分人来说都是好事情。

       我们不单止热衷于立竿见影，还喜欢让人看起来忙忙碌碌的样子。

对足球感兴趣的人都知道足球比赛中的点球，一般来说点球80%的概率相当于已经进了。在足球比赛中平均进球2.5个就有一个是点球，所以点球在很大程度上影响了比赛结果。有人专门做了关于点球的实验，统计了300多个点球，他们发现罚球基本上均匀分布在球门的左中右，然后守门员的行动却发生了偏差：他们大部分时候约94%都会选择向左扑或者向右扑球。很少人选择守在中间不动。然而，假如守门员站在中间的话，成功的概率更高，可以扑到60%来到中间的球，而扑向左边或者右边而成功的概率会低很多，但是守门员只有6%时间选择站在球门中央。很多人也很好奇，最后守门员的回答给出了答案，当他们往左右扑球的时候，起码感到自己是在努力，而眼睁睁看着球从左边或者右边踢进得分会非常糟糕。

        更重要的是等待好打的慢球，我也曾经在股市里面想过择时的问题，后面觉得好像任何时候进场应该都是一样的，都是不可确定的，但是现实的经验告诉我们，比如去年股市一路下跌，在去年七月份开始到十二月份股市一直下跌的过程中买进股票是最划算的。就好像巴菲特提到的《击球的科学》一书，这书是红袜队传奇泰德 威廉斯写的书，他透露了自己在职业生涯中0.344 击球率的秘诀，他说他将击球区分为77个单元， 只有球到达了“甜蜜击球区”的时候，他才相信自己可以击中，如果球未到那个击球区，就继续等待下一个--即使这意味着出局。这跟巴菲特说过的，持有现金是不舒服的，但总好过干傻事。

       就像17世纪法国的天才数学家、物理学家和哲学家说过的“人类的所有痛苦都来自于不能安静地独处。”

       当然，我一直坚信,投资可以让我们变成更好的人,希望做好投资,希望带来比较不错的投资回报,我们就需要要有包容心态,要多点自省,要有耐心,要保持平常心等诸多优良品格,同时要一步一步付诸行动去不断提升自己,完善自己。

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