首先确定观点，本人持有牧原股份，坚定看好牧原股份的长期价值。

看了很多网上的关于牧原股份的竞争力的分析，个人笔记一下自己的观点。

猪肉行业是一个悠久产业，历史估计和人类的历史差不多，也就是说可以大概率的说，只要人类还继续存在，那么这个产业一直会存在下去的。而且人类每天都要吃猪肉，所以猪肉的消费周期非常短，是一个非周期个人消费行业。

牧原股份的净利润是行业最高的，2020年估计大约在50%左右，2021年预测的猪肉价钱会有小幅的回调。排在第二位的温氏股份，净利润率大约是牧原的70%左右，也就是35%。如果我们比较牧原模式自繁自养和温氏的公司+农户哪个更有效率，就是比较roe和净利润率，在这两点上牧原股份都要比温氏股份更有竞争力，说到底当初温氏发展公司+农户的经营模式也是为了提高roe和净利润率等财务指标。

行业格局：从非洲瘟疫之后，逐步的淘汰小中型农场，牧原的一个养殖员可以养3000头猪，但是小中型猪场一家全上才能养500头，效率可见明显，2020年牧原的ROE可以达到80%，因为行业在剧烈的淘汰弱小中小型，所以牧原有非常高的比较优势，但是到了2021年，ROE会下降到40%，因为小型猪场的退出市场还有就是其他竞争对手在2020年也得到一定程度的成长。

未来会怎么走？猪肉行业的周期性？会不会出现产能饱和？

猪肉是一个同质化严重的行业，也就是每个猪肉公司的产品没有区别，所以这个时候看规模，规模大，产业链齐全的竞争力强，马太效应明显。

首先我们假设，饲料的价格稳定，那么牧原温氏猪肉的成本价大约是22元/公斤，其他的公司成本都是要在27元以上，如果是农户散养估计成本会在30元以上。那么当售价降低到27元以下的时候，开始会有大量的公司亏损。

行业进化的几个阶段，阶段一，淘汰中小型，这部分公司没有防御病毒能力，饲料价格上涨再加上环保压力，2年内就会淘汰掉，阶段二，淘汰产业链单一环节类，也就是猪肉产业链的上下游的某一环节比如饲料，屠宰等因为逐渐对大型猪肉公司丧失定价权，而逐渐退出，甚至是双汇，阶段三全产业链公司寡头集中控制市场，最终的利润率应该是35%牧原（ROE33%），25%温氏（ROE22%），为什么我猜大约是35%呢？因为猪肉是一个高资本投入行业，也就是说建一个猪舍如果是用耕地的话会占用非常大的土地，如果是盖楼房呢？里面的电气化智能化设备也是高成本高折旧的，公司为了收回这部分的折旧可能是要高于折旧2倍以上的，而现在折旧率/销售额大约在18%左右，所以以后头部公司的净利润率也要在35%左右达到平衡，也就是说22*（1+35%）=29.7元，也就是大约未来猪肉15块钱一斤（不考虑物价因素），这个价钱是对于牧原和温氏最好的，太高了，利润也不能推动更快的发展，反而让竞争变得激烈无序，太低了对于较高的折旧成本无法收回。当头部集中度实现之后，就是分红率的不断提高，对于牧原股份这个已经涨了N倍的，而且已经达到3000亿市值了，它的尽头在哪里？

投资那些明显成为行业第一的明星公司，直到它被其他公司打败为止，也就是不要关注牧原的股价上上下下，最好是关注有没有别的公司运营能力超过牧原，否则一直持有。

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