问你一个问题， 现在有ab两个公司， a公司能给你赚1000块钱 ，b公司能给你赚1500块钱 ，如果你投了a公司，请问a公司给你赚钱了吗？

你可能会说 ，不是赚了1000块钱吗？

但如果你问了一个财务高手，他会说a公司不但没有给你赚钱，还给你亏了500块 。

为什么呢？

一，会计利润里的大坑

因为a公司赚的1000块是会计利润，也就是我们读财报时，在损益表中看到的利润数字 。

（会计利润=收入-所有看得见的成本。比如一瓶茅台1000块，他的原材料、管理费等成本一共是100块，那么这瓶茅台的会计利润就是900块。）

这样衡量利润有什么问题呢？ 我举个著名的例子你就知道了。

美国最大的能源公司安然，1999和2000年的会计利润分别是9亿和10亿美元。公司在年报里说：公司的净利润不断创历史新高，并且有望持续。

后来我们都知道这是一个大坑了，安然那两年的经济利润都是负的，1999年是-3.3亿美元，2000年是-6.5亿美元。结果安然2001年破产。

注意一下，这里提到一个词：经济利润。

人们意识到，会计利润只能衡量盈利水平，却不能衡量盈利能力，因为他忽略了一个重要的隐性成本，就是资金的机会成本。

所以，会计界开始了一场利润革命，开始用“经济利润”来衡量什么是赚钱。

二，经济利润才是真正的利润

先说公式，经济利润=会计利润-资金的机会成本。

什么资金的机会成本，就是当你做一个决策时，所放弃其他选择中价值最高的那个。比如前面举的例子，你买了a公司赚1000的时候，实际是放弃了投资b公司赚1500的机会，所以从经济利润来看，你还亏了500。

而会计利润和经济利润的差别非常大，为什么会这样呢？我们再回来看安然公司。

其实1999年开始，安然的经营就已经出现危机了。公司投资不到高收益项目，但是为了保持正的会计利润，蒙蔽股东，安然就饥不择食地投资了大量低回报项目，包括能源项目和宽带网络。这些项目的回报率非常低，甚至比银行贷款的利率还低，所以虽然表面看起来是个股东创造了利润，但是实际上是在挥霍投资人的钱，导致了负的经济利润，最终导致破产。

我们可以看出来，会计利润的最大问题，就是没有考虑资金使用的机会成本。会计利润是和“零”这个基准线比，只要大于零，会计利润认为就是在给股东创造价值。

经济利润就解决了这个问题，它的“基准线”是投资人在其他类似项目上能够获得的收益，也就是把钱投资给你的机会成本。

事实上，可口可乐、IBM这些世界500强企业早已转向了用经济利润来考核管理层，咱们国家央企从2006年以后也做了这个转型。

接着你可能会说，现实中，一家企业资金的机会成本也是很难精准界定的。我们怎么可能知道每个企业资金的机会成本是多少呢？在这种情况下，我们应不应该考虑资金的机会成本呢？有没有什么办法呢？

三，近似的正确好过精确的错误

没错，关于机会成本的计算，我们几乎不可能获得一个精准的正确数字，所以巴菲特的“近似的正确好过精确的错误”的本质就是保守主义，凡是留有余地，留有安全边际，这是目前会计里最常用的办法。

巴菲特经常用美国长期国债利率来作为资金的折旧成本，详情可以参考巴菲特投资可口可乐用的现金流贴现法（https://xueqiu.com/2643790924/113597359）。里面老巴把长期国债利率9%当做现金的折旧，本质就是这种模糊的保守主义。

其实以前我对这一点我也很困扰，直到听了贾宁老师讲的一个故事，分享给你。

这故事是美国第一条横跨大陆的铁路工程。这个故事特别重要，因为现代财务所有的理论和智慧，都在这个项目里面了。

在没有这条铁路以前，如果想从横穿美国，只能走巴拿马地峡或者乘船经过好望角。无论哪种方式，都需要好几周时间，耗费上千美元。

到了18世纪60年代，美国的技术有了飞跃式的突破，当时出现了两家铁路公司，太平洋铁路公司和中央太平洋铁路公司，准备建造第一条横跨美国大陆的铁路。

这条铁累计投资额高达46亿美元，消耗了当年40%的美国经济产出。

两家铁路公司肯定支撑不了这么庞大的费用。那怎么办呢？

要说这两家公司的运气也真是好。当时欧洲投资者开始把视线转向美国。铁路工程正好给他们提供了投资机会。

这些欧洲的投资人最关心的是什么呢？铁路公司有没有给他们赚钱。

他们就要求铁路公司定期披露“利润”信息。而在这之前，美国企业是从来不对外提供财务信息的。之后，其他公司的投资人开始纷纷效仿这个行为。

你看，这条横跨大陆的铁路工程改变了整个财务披露制度，才逐渐有了今天我们看到的企业年报。

铁路企业有个什么特殊情况呢？

那就是铁路企业的固定资产特别多，比如火车、铁轨，这些都属于固定资产。

日复一日的货物运输，会导致火车和铁轨出现严重磨损，逐渐失去运输能力。

固定资产损耗的部分未来显然是不能继续产生收益的，所以这部分就不再是铁路公司的资产了，而是应该当成费用，从当期利润中扣除。

如果完全不考虑火车和铁轨的损耗，会怎么样呢？

那就会高估了铁路公司未来的运力。好比说，铁路公司未来实际只有50%的运力，结果财务上没有体现出来，投资者看到的还是100%的运力，那未来的实际利润肯定会低于投资者预期，铁路公司未来的日子肯定不好过。

所以铁路公司的会计师们说，好，我们必须想办法在报表中反映出这部分损耗。

这个思路没有人反对。虽然工程师能算出火车和铁轨总共能使用多少年，但问题是，我们怎么知道运输过程中的损耗是什么时候发生的？这个损耗对应的费用应该是今天扣除呢？还是下个月扣除呢？

这时候，会计师们就使用了“近似的正确好过精确的错误”这个思想。

他们是这样做的：假设每天的损耗是一样的，预估火车的使用年限，然后用火车的价格除以预计使用天数，就是每天的折旧费用。

虽然实际上，火车由于每天搭载的货物不同，行驶的路段路况不同，损耗肯定是不一样的。但是用一个合理方法，能近似正确地估计损耗，比完全不考虑这个问题显然还是更贴近铁路公司真实的经营情况。

自此，就产生了利润表上另外一个重要的会计科目，固定资产折旧。

好了，故事讲完，最后来总结一下。

1.会计利润里面可能有大坑，“经济利润”比“会计利润”更能反映企业的真实经营水平和价值创造能力。

2.用巴菲特的“近似的正确好过精准的错误”来计算利润是一种好办法。

3.机会成本无法精算，所以保守一点总归没错。