与英国南海泡沫类似，法国密西西比泡沫起源于法国政府迫切需求解决严重的债务危机。为此，法国政府采用约翰·劳的建议，设立皇家银行和印度公司，一方面利用皇家银行发行大量纸币，为法国经济提供大量流动性；另一方面，授与印度公司贸易特许权，并允许利用政府债券购买公司股份。
在初期，纸币信用被建立起来，经济得到充足的货币供给。同时，出于对印度公司美好前景的预期，公众大量抢购印度公司股票，由此法国政府收回了债务，公众也因牛市大赚一笔。但是，随着印度公司的业绩无法达到预期，股市泡沫破裂，大批投资者破产。出于保留个人财富的本能，人民更加信任硬币。但是，由于纸币大量发行，银行储存的贵金属已经无法满足纸币兑换需求，纸币开始贬值。在法国政府一连串“错误”的强制公众使用“纸币”的法令下，纸币信用崩溃。货币供应量急剧下降，经济陷入萧条。
在整个过程中，法国的有效货币供给受到了三方面分打击，不断下降：
1.资本外逃。投机商觉察到股市泡沫和纸币的过度发行，抽身股市，进而引起大范围的资本外逃。人们纷纷携带金币和银币离开法国。
2.货币流通速度下降。法国政府的举动，让公众纸币的信用。出于本能，人们竭尽所能的保存硬币。
3.银行信用的降低。法国政府在股市崩溃后，强制规定价值1000—10000里弗尔的纸币只能被用来购买债券、印度公司的股票和存入银行，这使得有效货币供给进一步减少。
如果是一名现代经济学家，针对约翰·劳的困境，可能建议是放弃金本位，鼓励借贷，降低利率，并增加公共开支和减税，以及让银行发行更多的货币去购买债券。通过这样这些方案，以图维持市场上的流动性，保持有效货币供给。但是，在纸币制仍属初创的年代，人们对纸币的信任相比较于现在更加脆弱，由此也造成了法国政府的的错误应对，使得密西西比泡沫演变成更大的危机。
密西西比泡沫发酵及破灭史：
1700年，约翰·劳返回故乡爱丁堡，推销自己于欧洲游历期间形成的理念：国家要繁荣，就要发行纸币。
1705年约翰·劳出版《论货币和贸易：兼向国家供应货币的建议》。提出“货币需求”的理念，提议建立“土地银行”，认为经济不景气与货币有关。因为货币供给量太少，所以货币的利率偏高。扩大货币供应量能够降低利率，而且只要国家一全部生产能力运行，就不会导致出现通货膨胀。
1708年，约翰·劳向法国以为检察官提议建立土地银行，但遭到拒绝。
1715年，法王路易十五上台，劳的朋友飞利浦·奥尔良大公任法国摄政王。大公发现法国负债20亿里弗尔，国家财政摇摇欲坠。
1716年，奥尔良大公接见约翰·劳，讨论施政方案。劳向大公论述：要想繁荣，就需要纸币，而且这种纸币还应该是硬通货，不贬值，不缩水，同时提出“改良的土地银行”计划：设立一家银行管理王室收入，银行发行由贵金属或土地作为支撑的银行券。
1716年5月5日，劳氏公司（Law&Company）成立，宣布所有税收都要用劳氏银行所发行的银行券缴纳，法国由此采用纸币。
劳氏公司资本为600万里弗尔，公司股份以25%硬币，75%行政债券的方式出售。由此回收450万里弗尔的政府债券，“债券——股权互换”计划初步成功。据此，劳进一步规定：
·劳氏公司银行券“见票即付”，随时可兑换足额硬币；
·该银行券可以兑换旧币（在政府发行新币，缩水硬币时）；
·劳公开表示任何银行券都必须有足够储备支撑。
由此，新纸币作为硬通货被广泛接受。
1717年劳氏公司纸币价格的硬币计价上升至115里弗尔，纸币大受欢迎。劳向大公提议新的债务——股权互换计划，即“密西西比”计划：设立新公司并赋予其在密西西比河和路易斯安那州的贸易垄断权，但其股份要用行政债券购买。与此同时，奥尔良大公对劳氏公司大为满意，将其命名为“皇家银行”，并下令该银行印制10亿里弗尔的纸币。财政大臣达古梭反对大公的行为被免职。
1719年，密西西比公司成立并被赋予了更多的特许权。密西西比河、路易斯安娜州、中国、东印度和南美享有贸易专权；
·9年的皇家铸币权；
·9年的国家税负征收权；
·烟草专卖权；
·塞内加尔公司、中国公司的全部财产和部分发过东印度公司的财产
在被命名为“印度公司”后，又宣布增发2500万里弗尔的公众股票。约翰·劳则对外宣称公司预期红利将达到5000万里弗尔。考虑到可以用“太阳王”的垃圾债购买股票，该公司实际收益率高达200%。由此，法国出现大牛市。在这样的投机热潮和大量纸币印发下，法国经济异常繁荣。
1920年初，孔王子要求银行将纸币兑换为硬币。虽然在奥尔良大公的压制下，孔王子退换了2/3的硬币，但是怀疑的种子被种下。几个月后，第一批投机商开始从股市撤资，并兑换硬币，股市泡沫开始破灭。法国货币流动速度下降。为此，奥尔良大公先后两次将兑换价格调高5%，但是无济于事，资本外流现象开始加剧。
1920年2月，奥尔良大公禁止使用硬币，强制要求人们继续使用纸币。
1920年2月至5月，奥尔良大公继续印发15亿里弗尔的纸币。纸币供应总量达到26亿里弗尔。经济紧缩开始，恐慌蔓延。股价崩溃，超过50万人亏本，大量投资者破产。印度公司开始采取措施，征召6000个“穷鬼”前往美洲为公司挖黄金。印度公司股票重新上涨。但是，其中2/3的“穷鬼”并未离开法国，而是回家。人们已经对密西西比计划彻底失望。与此同时，奥尔良大公决定合并皇家银行和东印度公司，但并未奏效。
1920年5月初，奥尔良大公召集包括劳在内的所有大臣召开紧急会议，最终决定纸币贬值50%。
1920年5月21日，纸币贬值法令生效，法国民众大受打击，社会开始动荡。
1920年5月27日，纸币贬值法令被取消，皇家银行暂停支付金属硬币，约翰·劳被解除职务。达古梭被请回收拾残局。
1920年6月1日，禁止自由持有硬币法令被废除。同时，以巴黎税后为依据的，价值2500万里弗尔的新纸币发行。
1920年6月10日，皇家银行重新开张，开始准备兑换金属硬币，但是一部分硬币被替换成铜币。此后几个月，人民聚集在银行门前，要求兑换铜币。同时，紧急委员会决定进一步扶持印度公司，扩大其贸易特权，允许其垄断法国所有的海上贸易。但是遭到议会否决。
1920年8月15日，新法令颁布，规定除购买年金、存入银行账户或购买分期付款的印度公司股票外，不允许进行纸币价值在1000——10000里弗尔的交易。
1920年10月，印度公司许多特权被废除，纸币贬值。已经同意购买公司新股的人被强制要求一市场30倍的价格购买。人们开始要求法国，但法国政府要求边防对出境的人进行严格审查，以确定是否认购了印度公司额股票。约翰·劳获得奥尔良大公的允许，离开法国前往威尼斯，以图重建法国信用体系。
1923年底，奥尔良大公去世，劳彻底失去重返法国的希望。
1929年，约翰·劳客死威尼斯。
注：本文整理自《逃不开的经济周期》
