Hey，各位，我是大东。

这阵子一直在学习并且实操LOF套利操作（学习理论只需1-2天，剩下时间都是实操体验），一顿猛如虎操作下来，收成还可以，起码学费挣回来了。

这阵子没有写太多公众号文章，是因为我一直在复盘套利操作和思考，可以说，我对套利的理解更加深了，且听我3点个人见解。 

理解一：套利操作本身不对公司、股票本身创造价值，纯粹是为基金份额流动性提供帮助。

你可以这样理解，我在场外申购了某只LOF基金，鉴于7天后基本都要收取0.5%赎回费，于是我想到可以在场内卖出（等同于我跟别人二手交易手中的份额），这样的好处是不需要付基金公司0.5%赎回费。

而别人本来通过申购可以获得该LOF的份额，但是通过跟我二手交易，可以获得相同的份额，只要我的卖出价格低于他申购的成本，他是乐意这么做的。

我申购的LOF，如果需要卖出，场内价格和场外估值经过比较又是差不多的，我是不会赎回的，除非我钱多或者不懂，因此我会选择卖出。

那么，当我卖出LOF份额的时候，通过场内卖出省回了0.5%手续费，而别人通过买入我的所卖出的LOF份额，成本又比他自己申购LOF成本低，这样就是一个双赢过程，我卖出省钱，别人买入也省钱。

如果这样的互惠互利的交易持续发生，这样就能为彼此提供充足的流动性，同时也让场内现价和场外净值趋向一致。

理解二：套利本质是在挣场内人的钱。

套利本身是一个互惠互利过程，假如某一天，市场出现很负面的消息，搞到人心惶惶。

由于不懂LOF套利或者转入场内交易的散户们，只能选择赎回LOF基金，但是今天依然在暴跌，他们也只能干着急，因为赎回的净值只取决于今天3点收盘的净值，期间啥也不能做，只能提交一个赎回申请而已。

而我们知道套利的散户们，就能提前一步先操作了，不用等到3点，可以一开市场就卖出手中的份额给别人。

这里就出现一个博弈论，别人之所以接手你的份额，要不他们是傻瓜，要不他当你是一个傻瓜。

无论结果如何，只要你能卖得出去，证明就有人愿意接盘你的份额。

这时候，就会出现一个价差，即场内因为交易流动性充足，随时交易，有可能导致交易价格比场外净值便宜或者贵。

这是因为贪婪或者恐惧造成的，贪婪的人认为会反弹，恐惧的人会认为继续下跌。

这时候，如果你看到场内交易价格竟然比场外LOF估值要高，那就证明场内贪婪的人占多数，你可以把手中的份额卖出给贪婪的人，换回现金，然后把现金申购场外LOF基金。

反过来，如果你看到场内交易价格竟然比场外LOF估值要低，那就证明场内恐惧的人占多数，你可以把手中的份额先赎回，同时再掏点现金买入场内LOF基金恐惧的人份额，等到份额赎回填补当初多掏现金。

因此，我认为套利是挣的场内恐惧和贪婪的人的钱，而不是拥有场外LOF份额的人的钱。

理解三：套利是一个增益操作，人性的贪婪和恐惧决定了会一直有利可图。

当初我是没看上套利行为的，认为只是旁门左道的技巧。同时也认为，套利只要存在有利可图，一旦被人发现，终究会无利可图，所以不需要过于关心是否存在套利机会。

天真！native！

我被市场狠狠教育也是应该的。

我发现，哪怕每个人都很懂套利知识，也是会存在套利空间的。

因为场内交易流动性的存在，恐惧的人更悲观，贪婪的人更乐观，场外LOF每天3点的净值犹如一个标准线，每天场内3点交易现价低于这个标准线就代表场内恐惧了，场内3点交易现价高于这个标准就代表场内贪婪了。

如果我们坚持持仓不动，某天场内的人贪婪了，我就把份额卖给贪婪的人，换回钱，然后马上在场外申购（这时候场外净值比场内现价低）。

如果我们坚持持仓不动，某天场内的人恐惧了，我自己多掏点钱，买入恐惧的人不想要的份额，然后马上在场外赎回相同份额，弥补我多淘的钱（这时候场外净值比场内现价高）。

这时候，我发现跟“理解一”没两样，依然是一个互惠互利操作，是在为他们提供解决流动性问题，我只不过把基金份额卖给有贪婪的人或者把别人因为恐惧不想要的份额接盘过来而已。

只要我这个“好人”坚持助人为乐，每次的一点点的增益就是对我的奖励，时间一长，除了本身基金的增长收益，我还会获得一份额外收益，那就是“套利”所得。

因此套利或许不是旁门左道，是一个有意义的增益操作。

当我套利操作下来，在场内发现来来去去只有四类人：

1.贪婪的人；2.恐惧的人；3不为套利所动的人；4单纯认为场内交易佣金便宜从而选择定投却不看折溢价的人。

只要还有这四类人在，套利就会一直存在。

小白们不懂不要碰场内LOF基金，水很深，你可能把握不住的～