如何让你的财富资产成倍的增长

这个问题是：如何让你的财富资产成倍的增长？

大家都知道巴菲特是世界上最有钱的商人之一，他的财富主要依靠投资获得，因此被称为股神巴菲特。

2000年，巴菲特开始拍卖与他共进午餐的机会，至今这个拍卖已经延续了17年。也就是你可以通过花钱竞标的方式获得与巴菲特共进午餐的机会，这些钱巴菲特会拿来做公益事业，而你，可以与他聊一切话题。

如果你在2000年，有10万美元的本金，用其中2.5万美元的竞标价抢得一次与巴菲特共进午餐的机会，并向他咨询未来的投资计划，然后将剩余的7.5万美元全部用于购买巴菲特所投资的股票。那到2018年的今天，按巴菲特近20年来的平均复合收益率来计算，你原来手上7.5万美元的现金，变成了211万美元。17年间，本金扩大了28倍！

再来看个数据，2000年北京朝阳区的房子均价是3800元一平。截止到2017年，朝阳区的房子均价涨到了74000元一平。17年前，如果你购买了北京朝阳区的房子，本金扩大了19倍之多。

从这两个不无荒诞的计算中，我们至少看到了三点：

第一、巴菲特凭什么能问鼎世界首富的宝座。在最新的2018福布斯富豪榜中，他名列第二，排在他的好友比尔盖茨前一位。

第二、巴菲特的财富增长超过了中国房价的高速增涨。

第三、为什么房产投资会成为我国居民最主要的投资方向。

巴菲特的投资是一份令人惊叹的业绩，事情也无法像想象的那么简单，因为巴菲特的规定之一就是可以与他畅聊任何，除了个股投资，这也是伯克希尔的重要商业机密。

所以在未来，如果中国股市可以发展为一个股民都认可的价值投资市场，巴菲特的选股法则将会让投资者们终身受益。那巴菲特的选股法则是什么呢？在一次分享中，底下的观众开门见山的问巴神：

巴菲特的选股法则

你在投资前，会看公司的什么关键指标？

巴菲特回答说：“我会寻找周围有护城河的公司。”

什么样的公司是拥有护城河的公司呢？他给出了两个要点：低成本和大品牌。要确定出一家企业的竞争优势，更重要的是确定这种优势的持续性。

市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业“城堡”。因此，企业要想持续不断地取得成功，至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的、难以攻克的竞争堡垒，这个堡垒的呈现形式就是很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来闯入者。

在巴菲特投资的公司里面，拥有低成本优势的公司有：好市多和政府雇员保险公司；拥有强大品牌优势的公司为可口可乐、吉列和美国运通。

巴菲特的选股法则——低成本优势

我们先来看巴菲特的选股法则之一——低成本优势。巴菲特认为政府雇员保险公司成功的最关键因素在于能够保持与其他竞争对手相比，更低的经营成本。

巴菲特说：“没有人比政府雇员保险公司的董事长更加深刻理解，护城河保护城堡的道理，他通过持续降低成本不断拓宽这条河，从而更好地保护和加强企业的经济特权。在此基础上，他能够继续保持客户服务和承保的高标准，公司的前途将会非常光明。”

巴菲特的选股法则——大品牌

我们再来看巴菲特的选股法则之二——大品牌优势。可口可乐拥有世界上最有影响力的品牌，价格公道，深受欢迎。在各个国家，它的人均销售量每年都在增加，没有哪一种产品能像它这样。更重要的是，可口可乐与吉列近年来也确实在继续增加他们全球市场的占有率，品牌的巨大吸引力、产品的出众特质与销售渠道的强大实力，使得他们拥有超强的竞争力，就像是在他们的企业经济城堡周围形成了一条护城河。相比之下，一般的公司则无法享有这样的保障，只能在市场竞争中浴血奋战。

护城河是巴菲特提出的理论，但长久以来，他对此秘而不宣，所以网上的资料也比较分散。

什么是晨星，为什么是晨星

这本书的两位作者都出自晨星公司，一位是澳大利亚和新西兰分公司的CEO，还有一位是公司北美股票的研究总监。

晨星公司是一家投资研究的权威机构，目前在全球27个国家和地区设有分公司。据《华尔街日报》的调查表明，在美国的基金研究和评价机构中，晨星公司名列第一。

我们可以看出从作者和作者所处的公司来看，在行业内，他们对护城河理论的研究是具有一定权威性的。而且就如何识别一家公司是否具有护城河，以及公司拥有护城河的几大要点，也与巴菲特以往提到的方法大致相同。

我们能寻觅到晨星的分析方法，可能最贴近于巴菲特的依据是在于晨星的护城河理论得到了路易斯辛普森的认同，这位路易斯辛普森，是伯克希尔金融帝国旗下的政府雇员保险公司的资本运营部总裁，查理芒格称辛普森为这个时代最伟大的投资者之一，是投资名人堂里的常胜将军。

所以既然巴菲特并没有为我们详细的道出护城河理论的细节，我们可以把这本书作为理解护城河理论的入门读物。你先试着回答以下3个问题：

真假护城河

一个拥有高市场份额的企业就一定拥有护城河吗？

我们总会想当然的认为，一个公司拥有巨大的市场份额，就一定会拥有可持续的竞争优势。但历史告诉我们，在竞争惨烈的市场上，规模造成的优势可以转瞬即逝。柯达的胶卷业务、IBM的个人计算机业务、网景公司的浏览器业务等等都是经历过这类事件的公司。

他们都痛苦的体会过从天堂到地狱的感觉：由于没有在自己周围建立或加固护城河，这些曾经在业内呼风唤雨的企业，最后只能拱手把自己的市场份额送给后起之秀的挑战者。

优质产品可以成为一家企业的护城河吗？

曾记得，跟微信几乎同一时间开发的小米的米聊，是一款与微信功能极为近似的软件。我自己用过这款软件，从软件的功能、简易性和用户体验方面，米聊是一款和微信一样优质的软件产品。只是在背靠强大用户基数的腾讯系产品面前，尽管优质的米聊比微信还要早发布一个月，但在后面的战争中，屡屡挫败，最终以失败告终。

企业的高执行效率可以构成企业的护城河吗？

虽然执行效率高的企业确实能比竞争对手更轻松、更稳定的实现经营目标，但如果没有难以复制的专有流程作为基础的话，那执行效率也无法成为可持续的竞争优势。

这样看下来，高市场份额、优质产品、执行效率都不能成为企业的护城河，那究竟什么才是护城河呢？晨星对全球数千家公司在过去几年中的竞争地位进行了深刻的分析，经过千锤百炼，通过一个超大型的数据库提炼出了护城河的特征，我们简单的说四点。

无形资产

第一、无形资产。里面包括品牌、专利或政府牌照，能让企业出售竞争对手无法效仿的产品和服务。就品牌来说，如果一个品牌不能吸引消费者多掏钱，它就不能创造持续的竞争优势，所以并不是受欢迎的品牌就能形成护城河。

这个里面最典型的行业例子是航空业，不管是东航、南航、海航或是本土的小航空公司，他们的品牌对大众来说是耳熟能详的，但并不意味着消费者愿意为哪一家航空公司去支付更高的票价。我们在类似去哪儿或是携程的机票平台上，对这些航空公司的甄选绝大部分只取决于当时哪一家能提供更低的票价。

所以芒格曾经说：“在照顾普通股东的权益方面，航空业的历史很糟糕。”伯克希尔自投资过美国航空后，就在也没有碰航空股的股票。

而在无形资产方面做得很好的品牌有：小朋友喜爱的迪士尼；年轻人喜欢的星巴克；中产阶级喜欢的奔驰、宝马和奥迪；新娘子喜欢的蒂芙尼等等，每个受众群体都愿意为这些品牌的产品支付比它们同行更高的价格。所以一个不能带来定价权或促进客户购买力的知名品牌，不管人们对它有多熟悉，都不具有竞争优势。

成本优势

第二、成本优势。企业通过流程、地理位置或经营规模等优势，能以低于竞争对手的价格出售产品和服务，或以相同的价格，获取更加丰厚的利润。

但这个成本优势必须得具有一定的门槛。比如，你在印度、菲律宾或泰国，找到了更低的原料供应价格和更低的人力成本来制造公司的产品，从而马上获得了比竞争对手更低的成本优势。这无法形成护城河，因为这些低成本的供应商随时会变成其他任何一家竞争对手的采购源。在利润决定一切的商业世界中，你要相信，即使你是第一个发现这些低成本源的人，竞争对手发现的时间也一定不会太晚。

那怎样建立起来的成本优势才能形成护城河呢？以戴尔电脑和淘宝为例，戴尔电脑取消了分销环节，采用直销的方式，并通过订单式生产PC机，实现存货最小化，也就是将生产优势建立在了生产流程基础上。现在，戴尔依然是PC领域成本最低的制造商。但它的同行，惠普通过业务重组降低成本，IBM直接将PC业务卖给了联想，戴尔的优势已经被严重削弱，大不如从前。

我们再来看淘宝，淘宝彻底的打掉了分销环节，采用了店家直接对客的方式。后来，从淘宝衍生出来的天猫，更是做到了厂商直接对客的方式，让顾客拿到了真正的低价。咋一看，你会觉得，淘宝的成功就那么简单吗？那肯定不是那么简单的。淘宝同一时期面临的竞争对手是eBay，eBay是一家跨国企业，对早期的淘宝来说，eBay是神一般的存在。淘宝的杀手锏是开店免费，吸引商家，最终将eBay逐出了中国市场。

但开店免费意味着资本的持续性烧钱，所以一个简单的免费背后，考验的是一家公司的财务融资能力。资本可不是做慈善的，在流程上，依托淘宝平台有巨额沉淀资金的支付宝，开始利用这些沉淀资金发展金融业务，变成了一头反哺淘宝的奶牛，实现了良性的闭环。

当然淘宝的发展远远没有那么简单，这只是从很单一的流程视角，做下简单的优势概览。让后来者难以再赶超淘宝的，是基于淘宝的网络效应优势——越来越多的商家，意味这越来越多的顾客，又引来更多的商家入驻，以及更多的顾客，这就是我们接下来要说的第三点，网络效应。

网络效应

第三、网络效应。当某一产品的价值能随着越来越多的新老客户使用而增加时，产品具有的网络效应便出现了。网络效应通常会导致循环强化，让强大的公司变得更加强大。这是一条非常强大的护城河，它可以把竞争对手长期的拒之于门外。

可以设想一下，你喜欢在某家餐馆吃饭，这家餐馆人多一点或者人少一点，对你来说根本就不重要。重要的是这家餐馆的口味、价格等等，甚至，你喜欢这家餐馆的理由就是因为它的清静。你去家乐福或沃尔玛购物，不是因为去这些超市购物的人多，而是因为这里的商品更便宜，是基于这些商家的规模优势带来的低成本优势。

但你用微信和QQ，是因为你的朋友都在上面；你用百度搜索，一方面是百度搜索的技术面做很好，还有很重要的一方面是因为使用百度的人多，造成了百度沉淀了更多的网民搜索数据，从而能提供更准确的搜索结果，继而引来更多的人用；淘宝网，我们上面就说过，更多的商家入驻，意味着更多的顾客，从而必然导向更多的商家入驻。腾讯阿里百度，它们都具有非常强的网络效应。

产品和服务的价值，会随着客户人数的增加而增长，企业就可以受益于这种网络效应。这种网络效应是一种异常强大的竞争优势，从而可以形成宽阔的护城河。

转换成本

最后一点构成护城河的特征是转换成本。

你要更换不同品牌的牙膏是易如反掌的，但如果你的企业需要更换现有的财务软件却是一件令人麻烦且痛苦的事。

转换成本，是在顾客进行同类产品切换时，遭受到的不便，所付出的成本。当顾客面临高昂的转换成本时，就不会轻易尝试新的产品。在某些行业，即便存在大的价格和功能上的改善，顾客还是会顾虑到变换产品可能带来的风险，从而放弃转换。

你可以随便从一家服装店走进另一家服装店；今天下一个馆子，明天选择另外一个；这次用这个品牌的牙膏，觉得不好下次就另外换一个。所以你会注意到零售业、餐饮业往往都是几乎毫无转换成本的行业。我们前面说到的沃尔玛、家乐福得靠自己的低成本优势建立护城河；蔻驰、MK得依靠强大的品牌建立护城河。但总体而言，消费类公司的转换成本均比较低。

在转换成本上具有优势的行业最为突出的是软件业。你可以试想一下，如果现在不让你用微软的windows操作系统，转而用其他界面、操作不太一样的操作系统，会不会让你感到难以适应。正是由于这个原因，很多购买了苹果电脑的用户，在使用了数天的ios系统后，不得不再在苹果电脑上安装windows系统。

而对于企业来说，如果有一款新品牌的财务软件问世，即便新的这款财务软件在功能上比起在用的这款软件更为多样，而且价格还略低，企业管理者都不太可能为了一点点的功能改进或是一点点的费用优势更换老款。

如果这样做，不仅需要熟悉新的用户界面。最为重要的原因是把现有财务数据导入到另一软件，就需要耗费大量的时间，而且数据的导出和导入往往伴随着重要财务数据的丢失，或是数据在转移过程中出现的归档错误等风险。

所以如果企业能让客户不选择竞争对手的产品，有较高的转换成本，不仅可以轻松的收取更高的价格，而且有利于维持高资本的回报率。

《投资者的护城河》这本书中的企业护城河的四个维度就为大家大体介绍完了。辛普森对此表示过：“无形资本、转换成本、网络效应和成本优势是我们在股市中长期制胜的法宝。”

巴菲特最开始受导师格雷厄姆的烟屁股理念影响，烟屁股投资理念中一个重要的环节就是确定企业的价格是便宜的。以及我们以前说过的，查理芒格对投资最大的训导便是——股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业要好。运用这两个理念共同的前提是你必须先判断出公司到底值多少钱。

桌椅板凳、柴米油盐、衣服住房等等，我们都会心中有个预估价，这个很简单。那对企业的预估价是如何计算出来的呢？有了预估价才能谈得上与这家企业目前的股价相比，是便宜的、公道的还是偏高的。

这本书凝结了晨星公司的投资精髓，阐述了公司基本面的分析，而且还介绍了股票估值的原则和方法。书中涵盖了基础材料业、医疗保健业、技术行业等8个一级行业，60余个经典案例。读者能在本书中学习到如何善用护城河原理和估值分析方法，形成自己的投资策略。

你说，我又不炒股搞投资，对我又有什么用处呢？再回想下今天的节目，无形资产、成本优势、网络效应和转换成本，正是这些才筑造了企业的持久竞争力。晨星公司的创始人乔曼思威托正是凭借着自己对企业护城河理论和数据的研究，最终将护城河建在了自己的公司周围。过去的30多年时间里，晨星取得了令人叹服的成就，早在十年前，公司的收入就已经超过了4亿美元。

所以本书也可以供公司管理者和创业者深入研习企业经营之道。