2018年初，寒潮来袭，天雨，冷！
正在写年度目标，见窗外的落叶在冷雨中凌乱，突然觉得，列表中应该至少有一个可以让人觉得暖心的目标。于是决定每周分析一家上市公司的财报，无疑这是一件吃力不讨论好的事情，风险高，没收益。
分析上市公司财报，本意是最大程度还原一家公司的情况，奈何江湖风急雨劲、坑多水深，但若仍能在一定程度上帮到投资者进行理性分析，那么目的也就达到了。
如果你有希望分析的公司，可转发分享此文，然后在公众号发送截图及留言你所希望分析的股票，我们乐于为你提供我们的分析理解。
为什么牛奶倒掉也不分给穷人？供给侧改革。
一提起倒牛奶，马上自动脑补以下画面：在万恶的资本主义世界，资本家将一桶桶的鲜奶倒入河沟，岸边却站满了因为经济危机挨饿的穷人。
它意图说明，资本主义体制会周期性的“生产过剩”，穷人因为经济危机失业没钱而挨饿，资本家却宁可把牛奶倒掉也不送给穷人。
其实这图说的是美国1929年进入大萧条的情形，而当时美国生产了110.52亿加仑牛奶，这在大萧条的环境下明显是供大于求。
在这种情况下，奶农有三种选择：
第一是保存牛奶，等待价格上涨。这对于当时的保鲜技术，显然不现实。
第二是降价销售。在纽约州，平均收购价由1931年每100磅2.25美元，降到了1933年4月的每100磅0.99美元。随后调查报告显示，“牛奶收购价已经低到无法维持奶农基本生活的水平”。那么，降价带来的结果是，牛奶价格整体下跌，卖得越多，赔的越多；
第三就，就是上图的倒掉滞销的牛奶。大量鲜奶退出市场，市场由供大于求转为供求平衡，价格保持平衡。这就是供给侧改革。
为什么不做做好事，把本该倒掉的牛奶送给穷人？因为那样做会让本来就萎缩到很小的牛奶市场更变得所剩无几，留下的奶更是卖不出去，奶农的生活也就彻底无以为继了，牛奶业会彻底垮掉。
牛奶还可以怎么倒？中国式供给测改革。
印象深刻的一篇文章《多收三五斗》：因为多收成了，市场价格便宜，总体收入反而下降了；
事实上，如果少收成了，价格上涨，但总体收入也依然不明显。可谓，“兴，百兴苦；亡，百兴苦”
同理，如果把牛奶倒掉，即使价格上来了，但自家牛奶少了，总体收入依然是不高的。有什么更好的办法呢？
好办法肯定是有的，那就是“倒别人家的牛奶”。
这样牛奶价格上来了，而自家的牛奶存量也大，那总体是收益丰盛的了。这就是中国式供给测改革。
2017中央经济工作会议
一是深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。…….大力破除无效供给，把处置“僵尸企业”作为重要抓手，推动化解过剩产能; …….深化电力、石油天然气、铁路等行业改革，降低用能、物流成本。
二是激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大，完善国企国资改革方案，围绕管资本为主加快转变国有资产监管机构职能，改革国有资本授权经营体制。……
其实这就表明了，要清除非国有资本的中小企业等所谓无效供给，导致改变供求关系，即供给减少而价格上涨，从而保证了国有企业国有资本的利润的增长。
借由供给侧改革，在过往2017年，四大金刚“铁矿石、螺纹钢、焦炭、焦煤”涨势喜人，并且也着实让各个国企实现了利润大幅度的增长，包括一些价值不怎么样的企业也跟风而上，赚得盘满钵满的。
你方唱罢我登场，四大金刚之后，猜想一下，下一个我们要做强做优的国有资本，会在哪个行业？会是谁？
煤炭涨价，无疑该轮到电力涨价。
以下为截止到2016年底的数据，火电占比高达70%；
由于广义的火电包括燃油、燃煤、燃气、然生物质固体等众多类别，我们假设这里的火电仅指燃煤火电，主要能耗是动力煤。
发电是一个成熟的行业，本质上不存在技术问题，而仅涉及成本。在供给侧改革中，动力煤价格也随之上涨。于公于私，动力煤的价格上涨，为电价的上涨，提供了绝佳的机会及说法。
这里面可以想象的一种趋势是：
首先，动力煤价格上涨，电价逐步上涨；然后，动力煤价格后续下跌，电价却保持不变；
如此，则可保持电力企业的利润空间，也实现做大做强国有资本的目的。
电价上涨，对于电力行业中占比20%的水力发电，同行是受益行业。
因为水电，基本上一次投入，永久收益。全中国拥有河流资源最丰富的水电企业，首推坐拥有长江资源掌握三峡工程的长江电力。
简单的护城河分析法：
行业分析股票会重点考核企业的护城河，毛利率通常是被用来说明护城河的重要指标：
每年平均将近60%的毛利率，充分说明了长江电力的护城河。
也印证了年报所讲的“长江电力，是全球最大的水电上市公司，拥有总装机容量4549.5万千瓦，占全国水电装机的比例为13.70%，2016年年发电量2060.60亿千瓦时，占全国水电发电量的17.45%。公司以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等4座巨型电站。”
其实针对一些特殊的企业，我有更粗暴简单的护城河分析方法：在中国，“国企”“国有资本”，天然就是护城河，其本质属于中国特色的特许经营权。问你服未？
对于拥有“天然”的护城河的企业（这里的天然包括了“三峡电站”及“国有资本”），我们可以忽略许多财务指标，直奔主题：企业拥有的现金流如何？每股收益如何？分红怎样？
直指核心收益
作为电力企业，经营活动产生的现金流，那必须是正的。当然，越高越好。
忽略各种财务指标，直指重点，以下为每股收益。
当然每股收益，那只是账面上的收益，中国人讲究落袋为安，实打实分红派息到手，这很重要，我们不得不看一下股息率。
股息率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票。当然股息率越高越吸引人。
一年期定存利率，基本小于2%;
长江电力的股息率，近五年在最大值为5.95%，平均值为3.72%；直接是存银行的两倍。
2017年更是实现了10股派7.25元。
值得期待的畅想
看着上面的股价图，总是在畅想： 如果我能在低位5.25元大量购入，按10股即52.5元持有的情况下可以取得7.25元的派息，那收益率是7.25/52.5=13.8%的年度收益率。
如果是持10万元，那么股息就是1.38万；
如果是持有100万元，那么就是13.8万，月入过万呀；
为啥作以上想象？
因为如果你是稳定的投资者，如果有100万，但你已经不能再存入支付宝了（话说近年余额宝不断地下调存储金额啊）；
但存银行你又不甘心；而长电力无疑是一个等值于货币基金，可以获得稳定收益的产品。
“公司圆满完成金沙江溪洛渡、向家坝水电站重大资产重组工作，新增装机容量达2026万千瓦、标的资产总值超过2000亿元，实现了公司跨越性的发展。重组完成后，公司装机规模达到4549.5万千瓦，市值和资产规模双双迈上了3000亿元的新台阶，市值位居A股市场前列，为国内最大、全球第四大电力上市公司和全球最大的水电上市公司。”
上以，再度说明了，做强做优国有资本的政策的贯彻及实施。
然后，再畅想一下：万一电价上涨真的上涨了呢？
注： 以上为个人分析，不作为投资建议。投资有风险，入市须谨慎。
