大家好。

许多创业者在创业中都免不了面对融资，但融资这件事，牵涉的方方面面十分复杂，很多创业者经常摸不到头脑，也苦于找不到高人指路，这个专栏，是创业黑马学院请来创业家和投资人，从上到下，把融资涉及的方方面面讲给你听。课程的内容全部都是这些创业家和投资人在自己多年职业生涯里，积累的实战经验和方法，目的是为你扫清关于融资的一切疑问，帮你解决融资遇到的各种难题。

这篇文章的作者是 黑马基金管理合伙人胡翔。

今天他要给你说的是“创业公司的理想曲线”。

什么叫创业公司的理想曲线呢？

胡翔说，都说现在是资本寒冬，但这只是相对前两年的投融资泡沫而言。资本寒冬不是投资人不投钱了，只是比以前更冷静。创业者首先要明白，投资人要的不是分红，而是资本上的回报。投资人希望最终通过项目上市、并购退出，因此追求单个项目的高回报倍数，一两个成功的明星项目就足以弥补其他投资亏损。

那么，什么是投资人眼中影响初创企业成败的关键因素？什么样的企业才是投资人眼中的“真爱”？

创业公司的理想曲线

从融资的角度看，早期企业有以下三个发展阶段。

天使阶段：要确定企业的方向，组建初期的团队，拿出MVP（最小可用化产品），或者产品能落地，在市场上能初步打样。

A轮阶段：要初步验证商业模式，或者拿下一个区域性的市场，建立起滩头阵地。

B轮阶段：要争取拿一笔较大的钱，迅速攻城略地，实现规模性发展，建立起自己的领先地位。

在这三个阶段中，先按千万级别的估值拿到天使投资，过一定时间按过亿的估值拿到A轮投资，然后再进入下一轮，直至新三板挂牌或上市。这是投资人希望创业公司走出的一条理想曲线。但是，这里有两点需要专门说明一下。

第一，企业的发展是台阶式的，而非线性的。

大家都希望企业能线性发展，但在现实中，企业往往是呈台阶式发展的。企业在不同的发展阶段有不同的问题要解决，很多时候处于一种爬行状态，等找到一个关键的突破点，把这些关键问题解决后，融资才能进入下一轮，估值才能提升一个量级，企业也才能上一个台阶。所以，在企业的每个阶段，创始人都要找到需要实现的关键目标和任务。突破这个关键点，就能使企业实现台阶式的跃升，走出一条相对垂直的发展曲线。

第二，想清楚你是谁，从哪里来，到哪里去。

在早期的起步阶段，创业者需要想清楚自己的方向和路径问题，也就是“我是谁，从哪里来，到哪里去”。所谓方向，是指你希望做成一个怎样的企业，有怎样的远景和目标；所谓路径，就是实现远景的阶段性方法与目标。企业的发展往往是不尽如人愿的，可能是一条非常曲折的路径，原先的商业计划书最后可能成了一张废纸。但总体来讲，创业者在起步的时候，如果能够做沙盘推演，能够有实现方向的大致路径，对今后的发展是大有裨益的。

方向：选择比努力更重要

做任何生意或事业都不容易，三年时间可以做好一家餐馆，也可能成就一家上市公司，但不管是开餐馆或是做一个能改变世界的事业，都需要百分百的投入和不懈地努力。站在投资人的角度，我们也希望创业者能找到一个好方向，投入自己的青春和热血，成就一番不小的事业。

关于方向，创业者要把握以下三点。

首先，要有足够大的市场和长长的雪道，假以时日和努力，就能滚出一个大大的雪球。

举个例子，如果你所在的市场规模是十亿级别的，投资人还是会觉得太小了。资本市场要始终给后续的投资人留出足够的发展和想象空间，即使上市的时候也需要给二级市场足够的空间，如果只能做到十亿规模，二级市场是没有人愿意来买股票的。所以，十亿级别是不够的，至少百亿级别，最好是千亿、万亿级别——能切到1%的市场都是很大的蛋糕。很多创业项目尽管前景不明朗，但是也要有足够大的市场。

其次，要“站在月球看地球”，以5年以上的时间长度去想象行业变迁。

这是对于行业趋势的判断。所谓“站在月球看地球”，是指我们需要跳出来看一看行业未来会怎样变迁。今天这个移动互联时代，各个行业都在迅速变化，有的行业可能是一面倒塌中的墙，再怎么努力也扶不起来，过三年、五年就消失了；有的行业正在面临成本结构的重组，一些环节会消失；有的行业可能会被颠覆，产业形态会发生巨大变化。所以，创业者出发的时候，必须把眼光放长远，想一想五年之后这个行业会是怎样。比如互联网金融尽管面临监管的不完善，但是代表着金融行业的未来。

再次，要认清自己在行业里的位置。

这是创业者的世界观与格局观——行业会演变成怎样的格局，你又会在这个格局里扮演怎样一个角色、站到怎样一个位置、守住什么环节、发挥什么作用、产生多大价值。这些都来自于你对世界、对行业的认知与判断，也有助于明确自己的目标和方向。有远见的创始人会以世界观、格局观确定自己在行业里的位置，这就能在很大程度上打动投资人。

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