2024年第116篇
看不懂与看得懂 -- 2017-05-08
文章源自老唐在后台收到的提问：
老唐，你如何看AAA公司？
抱歉，没研究过，无法发表意见。
老唐，BBB公司怎么样？
抱歉，不懂这家公司，不敢发表意见。
第一个问题，是没有看过财报没有研究过，第二个问题却相对复杂，关系到看得懂和看不懂。
文章中老唐主要分享了再阅读财报过程中思考的几个核心问题，如何确认看不懂或看得懂。
主动投资的办法，主要有两种：
一是以施洛斯位代表的烟蒂投资法，二是以巴菲特位代表的与优秀企业共同成长式投资法。对于投机，是完全不参与的。
烟蒂投资法，强调分散买入很多市值低于营运资金的企业，从概率上获取估值回归的利润。这种方法，需要不停的翻找，随时保持对市场动态的敏感。
而第二种，则不喜欢永远花时间去翻找，只要跟踪好公司，不仅身心愉悦，而且一旦研究进去以后，后续要做的工作会很少。
巴菲特这样形容捡烟蒂：
在大街上四处溜达，看哪有烟蒂可捡。发现了一个，上面带着口水，看起来很恶心，但是还能抽一口，于是弯下腰把它捡起来，免费抽了一口。有的股票和别人扔的烟蒂一样。捡起来免费抽一口，扔掉，然后继续在大街上四处溜达，接着捡。一点都不体面。
捡烟蒂的投资方法管用，但是用这种方法买的都是资产回报率很低的生意。时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。
