行走江湖，艺多不压身，如果多会几种武艺，自然就多了几分淡定和从容。投资如战斗，既然是带兵上阵，那么如何应对敌人，既要有战略的部署，也要有战术的规划。在实战中，投资策略就是应对市场变动的战术。同样，FOF基金要想取得超额收益，策略的正确与否就显得至关重要。下面我们就来介绍FOF投资常用的七种投资策略，以飨读者，玄甲金融叫它FOF投资的七种武器。
古语有云，工欲善其事，必先利其器。在投资领域，投资策略就好比这个「器」，只有把「器」磨练好，才有获得高收益的可能。
从当前市场上的投资策略种类来看，大致有七种，包括核心*卫星投资策略、「杠铃」投资策略、反向投资策略、成本平均策略和时间分散化策略、买入并持有策略、美林投资时钟策略、Alpha/Beta投资策略。今天，玄甲资管研究院着重介绍FOF两种常用投资策略——美林投资时钟策略和Alpha/Beta投资策略。
▍投资策略一：美林投资时钟策略
美林投资时钟投资策略相信大家都有所耳闻，作为资产配置最为著名的模型，它具体的概念主要指，以经济周期为框架，把「资产」、「行业轮动」、「经济周期四个阶段」以及「债券收益率曲线」四个因素联动起来，作为投资周期综合参照工具。
美林投资时钟把经济周期分为四个大的阶段，分别是衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，并且，每一个阶段都对应资产配置的特定资产类别：债券、股票、大宗商品和现金。
市场以四个阶段作为一个周期，不断轮回。每个阶段都有其最为适合的资产配置品种，如果在特定的市场阶段，资产配置于相对立的品种，收益则会低于市场的平均值。
经济衰退阶段：
GDP增长乏力——产能过剩——通货膨胀走低——央行降低利率——债券收益相对保值；
经济复苏阶段：
央行宽松政策发挥效力——经济增长——股票市场进入黄金期；
经济过热阶段：
通货膨胀上升——央行提高利率——股票估值重估——大宗商品表现出众；
经济滞胀阶段：
生产要素价格上升——供给失衡——通货膨胀加剧——央行货币紧缩——股市进入空头——现金为王。
在具体操作方面，美林投资时钟的FOF运用基本规则是：
1.大类资产的中性原则：如果以均衡配置为基准，债券基金、股票基金、商品基金、货币市场基金各25%，当市场处于投资时钟周期内的某个品种时，则加大对该品种的配置，比如，当市场处于衰退期，则提高债券基金的配置比例，大约为70%，其他三类各占10%。配置的比例并非千篇一律，而是需要根据市场、宏观经济等具体情况，动态地调整投资策略。
2.大类资产的调整原则：根据投资时钟在四类资产之间做较大幅度的配置调整。
FOF核心竞争力就是资产配置，特别是大类资产配置，美林投资时钟对行业资产配置以及种类配置具有很高的借鉴意义。从整体来看，美林投资时钟对于中长期资产配置，具有较好的指导意义。
要想把美林投资时钟投资策略运用得好，要求基金管理人对经济的每个周期拐点都有一个准确的判断。从美国市场来看，相对应的指标则更加容易判断，主要以经济发展周期作为主要的衡量标准，但在A股市场，由于影响市场的因素并不是以经济的基本面为主导，因此，在对FOF进行大类资产配置时，要综合考虑市场估值、经济基本面、市场风格等常规指标外，同时，要关注监管政策的走向。
▍投资策略二：Alpha/Beta投资策略
投资者都明白，投资除了选择好的标的外，择时的重要性也不必赘述。
在投资策略中，对择时没有要求的策略，基金收益将会受到影响，而对择时有要求的策略，虽然能提高收益，但这对一般投资者而言，不仅难以把握入场时间，也难以把握出场时机。
在这种情况下，充分利用α/β收益率的转换，辅助投资者进行择时，是在选择良好标的同时，更好地选择入场时机借鉴的工具。
基金投资组合收益可以分为两大类，一类是无风险收益；另一类是风险收益。风险收益往下还可以分为两种，一种是市场给投资组合系统性风险「补偿」，即所谓的beta收益，也就是偏离价值波动的收益，这种收益属于高风险高回报收益；另外一种投资组合收益来自价值被市场低估的品种，以此获取「额外」收益，也就是Alpha收益。
风险收益中的α/β收益，随着市场变动，呈现周期性波动，而其中Alpha收益波动要大于Beta波动幅度。
在FOF投资策略中，我们可以通过α/β的辅助，捕捉市场阶段性的热点，提高基金择时能力，以此达到放大收益的效果。
基金经理在借鉴Alpha和Beta指标的强弱来调整投资策略时，从市场表现看，通常高Alpha基金组合业绩，整个期间业绩都领先；而高Beta基金投资组合是市场波动关联性强，是一把双刃剑，即市场上涨时，高β组合业绩领先；但在下跌的市场环境中，高Beta相比高Alpha投资组合业绩，下跌也快。
这要求FOF基金在对市场进行资产配置时，应当根据Alpha和Beta收益，综合两者强弱程度，对市场做出宏观判断，以此作出策略的调整。
α/β投资策略的流程是：
1.寻找高Alpha基金，并把其中的高Beta和低Beta分为两组；
2.持续观察两组基金Alpha收益率和Beta收益率，当两者出现交叉强弱易手时调仓：前者低于后者时调仓到低Beta基金组，后者高于前者时调仓到高Beta基金组。
总之，这个策略是细类资产投资策略，需要配合相应的大类资产配置策略来操作。
FOF投资的另外5种武器，玄甲资管研究院以后再来细说。
