来源：南粤增山

作者：增山

金融去杠杆，再次压倒了市场。最近的一次在17年4月份。当时20个交易日，跌了近300点。从3295到3016点。

而这一次从1月29的3587到今天的3225。仅仅9个交易日，直接跌去362点。我们梳理了最近金融去杠杆政策的条例。谈论再三，矛头直指股权质押新规。

虽然这个条例，有多篇研报做了提示，并且都是在事前发文，此处，我们忽视了股权质押的利害关系，并且对海外市场的大暴跌，预期不足。这是我们后期加大投研力度和政策研究的侧重点。虽然在这次大闪崩中，不少知名投资人都面临滑铁卢，包括私募牛人辛宇，他在15年躲避了3次股灾，却在最近9个交易日里面，产品惨遭清盘。总体还是验证了我17年年底的那句话：18年只会越来越难，分化也将越来越大。

最近市场有个段子：15年股X，灭了中产。17年慢牛，灭了小散。18年初，在气势如虹的上涨中，短短9天，竟然灭了许多上市公司大股东。究其原因，还是股权质押惹的祸，最典型的案例：乐视X，保千X等。

根据IFind数据，截至到2月6日，154家公司在一周内停牌；93家公司股价创历史新低；1313家公司股价创三年新低；1711家公司股价创两年新低；2282家公司股价创一年新低。A股一共才三千多家公司，这就是当下的现状。你的股票还没创下新低，或许就该为此庆幸了（至少你没踩到质押雷）。

股权质押当前成了很多中小上市公司最后的融资渠道。以前可以定增，可以发债，但现在在金融去杠杆的大背景下，以上的方案都被严格审查，相当于被关上了大门。而股权质押成了绝大多数中小企业最后选择的方案。但随着股权质押新规的出台，导致高比例质押成了爆仓的警戒线。

而券商的质押条例，对质押的平仓提出了严格的要求，券商平仓质押在三个月内竞价模式不超过1%、大宗不超5%，这导致很多券商调低了质押比例，并且对多数企业提高了审核标准，而很多资质较低的小券商基本关停了股权质押业务，这无疑给诸多中小企业带来了最后的重创。

而联想到最近A股奇葩新闻迭出，董事长跑路的，失联的，跳楼的，还有扇贝跑了又饿死的......跟这次质押新规是否有一定的关联性，或许值得我们深思。我们表面上骂着贾跃亭跑到美国不回来，实质上，A股又有多少类似的贾跑跑在重现，只是乐视X树大招风一些罢了。

最近可能很多人都在期待神奇2点半。但这两天仿佛都没曾出现，当初牛气哄哄的郭嘉队去哪了？实质上，这次股权质押的恶性行为，正是一次彻底的垃圾企业排查，符合国家金融改革的意图，你没有业绩，就得压在底部，不受市场待见，不给予资金流动性。这是一次大清场，而未来19分化的格局，依旧将成为常态，因为好企业根本不需要用股权质押来续命。

总结来说，好企业虽然最近也被带下了水，主要是获利盘的年前兑现和对3月份资管新规的提前表现，但想想看，除非机构不炒股，只要炒股，优质资产只有那么多，买来卖去最后还得买回来，只是换了一个合规的资管产品。而垃圾企业，将成为市场的末日，无论是股权质押，还是政策导向价值投资，总有一股风，把你吹灭。今天不少创业板个股触底反弹了，包括乐视，我个人认为暂且多看少动，市场真的风格切换，还为时过早，而且没有政策许可，毕竟创业板的走牛大多是金融创新大背景下的产物，而现在资金趋紧+金融去杠杆，政策逻辑，已然不允许。

今天大宗商品跌的很厉害，这跟昨天美元暴涨有一定关系，刺激了大宗商品的波动，但长周期逻辑，依旧是经济复苏带来的需求刺激，这一点是确定性较强的。短期的大跌，个人认为是一次好的低吸机会。

操作秘诀

1.今日技巧提示（今日暂无实盘案例，可回顾往期）

2.操盘秘诀

上证Y，风险点：3538

创业板Y，风险点：1958

中小板Y，风险点：12650

中药：半仓持有。

证券板块：持有。

中字头概念龙头：持有。

保险：持有。

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