很少有人拥有成为杰出投资者的素质。有些人是可以被训练出来的，但并非人人都可以......即使可以，你也不可能交给他们所有的东西。一种有效的方法有时是奏效的，但并非任何时候都行之有效。投资不可能被简化为计算机上的简单运算。即使是最杰出的投资者，也不可能永远正确。

县令解读：开篇第一句，就指出了只有少数人能成为杰出，这其实和大部分领域一样的，只是投资领域与金钱更贴近，所以更残酷，大部分的人都是亏钱的，而少部分盈利的部分，其中杰出者更少，但是投资的确是一门可以通过训练掌握的技能，只是掌握技能之后，要取得不错的投资业绩，或许跟时代背景，跟所涉及的行业甚至和运气等不确定性因素相关，没有绝对的正确，同样的方法，在不同的行业，不同时间，做出的投资决策，可能会有相反的结果。

原因很简单，没有放之四海皆准的法则。环境是不可控的，鲜有精确再现的时候。心理在市场中扮演着重要的角色，由于它的高波动性，导致因果关系并不可靠。一种投资方法可能一时奏效，但是这种方法所采取的行动最终会改变环境，环境的改变则意味着要采取新的方法。而且，一种方法有其他人效仿，那么这种方法的效用也会降低。

投资，就像经济一样，更像是一门艺术而非科学，这意味着它可能会有一些棘手。

当年需要记住的一件重要的事情之一是。经济不是一门精密科学，它甚至有可能完全不在科学范畴之内，在科学的含义中，可控实验是可以开展的，既往结果是可以被放心复制的，因果关系是可靠存在的。       

《行的通吗》2009年3月5日

投资的艺术属性至少和它的科学属性相当，因此无论本书，还是在其他地方，暗示投资可以被程序化永远都不是我的目标。事实上，我最想强调的事情之一是，直觉的，适用性的投资方法比固定的，机械的投资方法更为重要。

其实，关键问题是你想要实现什么样的目标。人人都能取得平均投资表现——只需要投资一个每样都买一点儿的指数基金即可，这会带给你所谓的市场收益——仅与市场表现相当。但是成功的投资者想要的更多，他们希望战胜市场。

塞思-卡拉曼：战胜市场很重要，但控制风险同样重要，投资者必须首先问自己，自己所感兴趣的是相对收益还是绝对收益。从定义上来说，你的股票下跌45%而市场下跌50%就叫做战胜市场表现，但对我们当中的大多数人来说，这将是多么惨淡的胜利。

我认为这就是成功投资的定义：比市场及其他投资者做的很好。为了实现这一目标，你需要良好的运气或者非凡的洞察力。单靠运气是行不通的，所以你最好把精力集中在提高自己的洞察力上。对于篮球运动，人们常说，身高是无法训练的，意思是说，世界上任何训练都无法让运动员长的更高。训练洞察力几乎和提高洞察力一样难，就像其他所有艺术形式表现出来的一样，有些人对投资的理解就比别人更好，他们拥有——或者能够设法获得——本-格雷厄姆所大力提倡的、必不可少的“更多的智慧”。

克里斯托弗-戴维斯：这里的潜台词是：你必须要有耐心，给自己足够的时间——你要的不是短期的暴利，而是长期稳定的收益。

人人都想赚钱。一切经济学都建立在相信利润动机具有普遍性的基础之上，资本主义亦是如此，利润动机促使人们更加努力工作并以资本相搏。对利润的追逐创造了这个世界大多数的物质进步。

但是，这一普遍性也使得战胜市场成为一项艰巨的任务。数百万人在争夺着可能的每一美元的投资收益。谁会得到它呢？领先一步的人。在某些领域，先人一步，意味着接受更多的教育，在健身房或者图书管里花更多的时间，获取更好的营养，付出更多的汗水，拥有更好的耐力或更好的设备。然而，在投资中这些东西并不重要，投资需要的是更加敏锐的思维，我称之为“第二层次思维”

准投资者们可以学习财会课程，广泛阅读相关书籍，幸运的话还能得到对投资有着深刻了解的人士的指导。但是，他们中只有一小部分人能够获得维持高于平均水平的结果所需的非凡洞察力，直觉，价值观念和心理意识。想要做到这一点，需要拥有第二层次的思维。

记住你的投资目标不是达到平均水平，你想要的是超越平均水平。因此，你的思维必须比别人更好——更桥强有力，水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且实现了高度计算机化，因此你必须要找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之，保持正确可能是投资成功的必要条件，但不是充分条件。你必须比其他人做的更加正确......其中的含义是你的思维方式必须与众不同。

保罗-约翰逊：马克思的这一段论述十分恰当。他成功的定义了第二层次思维对于取得投资成功的极端重要性。接下来的简短讨论以三个恰当的例子说明了第一层次思维和第二层次思维之间的差异。

什么是第二层次思维？

第一层次思维说：这是一家好公司，让我们买进股票吧。第二层次思维说：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的价格和定价都过高，让我们卖出股票吧。

乔尔-格林布拉特：在个人投资者中间，我一直听到来自第一层次思维的声音。他们会阅读报纸头条或者收看CNBA（美国全国广播财经频道），然后采纳传统的第一层次思维的投资观点。

第一层次思维说：会出现增长低迷，通货膨胀加重的前景，让我们抛掉股票吧。第二层次思维说：前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。买进！

第一层次思维说：我认为这家公司的利润会下跌，卖出。第二层次思维说：我认为这家公司的利润下跌得会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进！

第一层次思维简单而肤浅，几乎人人都能做到（如果你希望保持优势，那么这不是一个好兆头）。第一层次思维者所需的知识一种对于未来的看法，比如：公司的前景是光明的，这表示股票会上涨。

第二层次思维深邃、复杂而迂回。第二层次思维会考虑许多东西：

1，未来可能出现的结果在什么范围之内？

2，我认为会出现什么样的结果。

3，我正确的概率会有多大？

4，人们的共识是什么？

5，我的预期和人们的共识有多大的差异？

6，资产的当前价格和大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？

7，价格中反应的共识心理是过于乐观还是过于悲观？

8，如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，资产价格又会怎样？

克里斯托弗-戴维斯：这些问题是很好提醒，在评估新的投资目标时要时时问自己，新机会带来的兴奋很容易让人忘记这一点。

显然，第一层次和第二层次思维之间的工作量有着巨大的差异，能够进行第二层次思维的人数远少于能够进行第一层次思维的人数。

第一层次思维的人寻找的是简单的准则和简单的答案。第二层次思维者知道，成功的投资是简单的对立面，这并不是说你不会碰到大量费尽浑身解数，想要投资听起来简单的人，我称他们中的某些人为“唯利是图者”。券商不想让你自己有投资能力，他们想让你认为拥有此种能力的是他们，如此一来，你就会把你的钱投入到积极管理的基金里，并且为此支付相关的高额费用。

我将其他简化投资的人视为“劝诱者”，他们中的有些人是教授投资的学者，其他人则是出于好意却高估了自身控制范围的业内人士，我想他们大都没有考虑自己的投资记录，或者忽略了投资业绩不好的年份，或者把损失归咎于运气不好。最后，还有那些完全不理解投资复杂性的人们，一位特约评论员在上下班时间段的电视节目里说：如果你对一个产品有好感，就买这家公司的股票吧。成为一个成功投资者并非这门简单。

第一层思维者，彼此之间对相同事件有着相同的看法，通常也会得出同样的结论。从定义上来讲，这是不可能取得优异结果的，所有投资者都能战胜市场是不能的，因为他们全体就是市场。

在投资的零和世界中，你在参与竞争之前，你必须得问问自己处于领先地位的充分理由，要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考，你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具备这样的能力？

克里斯托弗-戴维斯：你也可以反过来问下：除了问自己以及为何应该成功，再思考一下，别人为什么会失败，他们的时机选择有问题嘛？他们的动机有缺陷或者不恰当吗？

问题在于非凡的表现仅仅来自于正确的，非共识性的预测，而非共识性预测是难以做出，难以正确做出并且难以执行的，多年来许多人告诉我，以下矩阵所示的内容在对他们产生影响：

保罗-约翰逊：对于想获得正确观点以取得优异的投资表现的投资者来说，这一段体现的概念是至关重要的。单单本段所展现的智慧就能使本书物有所值。

你不可能和他人做着相同事物的时候期待胜出.......突破常规本身不是目的，但是它是一种不错的思维方式，为了将你自身和他人区分开来，突破常规有助于你拥有与众不同的想法，并且以与众不同的方式处理这些想法，我将其概括为一个简单的2*2的矩阵：

                                                                              常规行为                         非常规行为

有利结果                                                          较好的平均表现                  高于平均表现

不利结果                                                          较差的平均表现                  低于平均表现

当然实际情况并不会这么简单和界限分明，不过我认为总体情况是这样的，如果你的行为是常规性质的，你很可能就会得到常规性质的结果——无论好坏。只有当你的行为是非常规性质的是时候，你的表现才有可能是非常规性的，而只有你的判断高人一等时，你的表现才会高于平均表现。

                                                                                                   《敢于伟大》2006年9月7日

结果很简单：为了取得优异的投资结果，你必须对价值持有非常规性的并且必须是正确的看法，这并不容易。

一低于价值的价格买进具有非凡的吸引力，那么，如何才能在有效的市场找到便宜货呢？你必须拿出卓越的分析力，洞察力或者远见，不过由于其特殊性，很少有人具备这样的 能力                                                                                       《收益及其获得方法》2002年11月11日

因为你的表现是偏离常态的，所以你的预期——甚至是你的投资组合——都必须偏离常态，你必须比人们的共识更加正确，与众不同并且更加好——这是对第二层思维做出的相当不错的描述。

那些认为投资过程简单的人通常没有第二层思维的需要，甚至不知道有第二层思维的存在，于是许多人被误导了，相信人人都能成为一名成功的投资者，然而，并不是人人都能成功的，不过好消息是，第一层思维者的广泛存在使得第二层思维者的可得收益增加了，为了持之以恒的获得优异的投资回报率，你必须成为第二层思维者中的一员。

乔尔-格林布拉特：这里所表达的观点：尽管对于大多数人来说，达成广泛共识是比较轻松的，但是在这种情况下，通常无法获得超过平均水平的收益。