壹

基金分为：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、保本基金、交易开放型指数基金ETF、LOF、QDII、分级基金。

繁多的基金，对于大多数投资者喜欢稳固求新的，在控制风险的前提下，在大概率的保障下希望取得的投资利得是保本获利型的，那么今天就主要讲关于保本基金内的一个投资策略----CPPI.

贰

关于保本基金的保本策略运行模式---

保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略（CPPI）。

对冲保险策略主要依赖得是金融衍生产品，如股指期货、股票期权等，实现投资组合价值的保本与增值。国际成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作。

但目前国内尚缺乏这些金融工具，所以国内保本基金为实现保本的目的，主要选取恒定比例投资组合保险策略作为投资的保本策略。

CPPI是一种通比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。

叁

CPPI投资策略的投资步骤可分为以下三步：

第一步：

根据投资组合期末最低目标价值（基金的本金）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线，

（相关链接提到的折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。本金化率和资本化率或还原利率则通常是指将未来无限期预期收益折算成现值的比率。

折现率的构成

从构成上看，资产评估中的折现率应由两部分组成：一是无风险报酬率，二是风险报酬率，即：

折现率=无风险报酬率+风险报酬率

如果风险报酬率中不包含通货膨胀率，则折现率又可表示为

折现率=无风险报酬率+风险报酬率+通货膨胀率

示例;

折现率就是将未来价值折算为现在价值的一个折现利率。

比如说钱存到银行，假如存款1000元，按年利率2%计算，那么一年以后的价值就是1000（1+2%）=1020元

那么在这个例子里，1000元就是资金的现值（现在的价值），1020元就是1000元在一年以后的最终价值（终值），那么2%可以理解为1000元计算终值1020的利率，也可以理解为终值1020元按照2%进行折现后，一年前的价值为1000元。

所以折现率和利率是相对的

当然在财务管理或会计中，说的折现率在折现时用的复利的方式进行折现的。

如：1000元存到银行，假如说银行按复利计息，年利率为2%，存款期限为5年（其中^5表示5次方）。

在这个例题中，计算终值=1000（1+2%）^5=1000*1.104=1104元。

将上例反过来，一笔款项存至银行，银行按复利计息，年利率为2%，5年后的终值为1104，问一开始应向银行存多少钱？

这种情况下，2%就是折现率，一开始向银行存的钱即为现值。

现值=1104/（1+2%）^5=1000元。

公式：pv=C/(1+r）^t,

PV = 现值（present value），C=期末金额，r=折现率，t=投资期数）

所以第一步中的隐知识补充的差不多了，接下来看~

第二步：计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常为安全垫，是风险投资（如股票投资）可承受的最高损失限额。

（这里隐知识补充：计算投资组合现时净值：以基金为例，当前的基金总净资产除以基金总份额。基金单位净值=（总资产－总负债）/基金单位总数。

开放式基金的单位总数每天都不同,必须在当日交易截止后进行统计,并与当日基金资产净值相除得出当日的单位资产净值,以此作为投资者申购赎回的依据。

基金的申购和赎回每天都会发生,所以作为交易依据的基金单位资产净值必须在每天的收市后进行计算,并于次日公布。

）

第三步：

按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产（如债券投资），从而确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。

风险资产投资额通常可用下式确定：

风险资产投资额=放大倍数*（投资组合现时净值-价值底线）=放大倍数*安全垫

风险资产投资比例=风险资产投资额/基金净值*100%

肆

以上步骤差不多就完结了cppi的投资组合过程，但这里个人提一个变换点，一个动态与静态寻找平衡的点，从理论书里得到一个基金的投资有未知变量和已知变量，比如债券类的投资收益的计算是比较透明可预知型的，以及每日的基金现时净值的评估也是有公告或者计算可获得，而未知变量的关键危险点则在于安全垫的动态放大倍数以及市场上的非系统风险波及面。

而对于一份保本型基金的投资组合策略，使用得是2:1的的策略，也就是债券收益的2倍用于投资风险资产，也就是将安全垫放大1倍的原则，那么就算亏损在50%以内，也是可以达到保本获利的。

而安全垫的放大倍数，放大的过于大则使基金风险投资过高，过于小则使得收益不足，所以在结合以上科学计算的同时还需要考虑的非系统风险的影响比如市场趋势，宏观动态，系统风险内的公司内部管理财务投资问题也是值得关注的。

同时务必第一点需要注意收益型颇高需要满足的是投资组合的现时净值要大于价值底线，而在现时净值向下接近价值底线那么系统将会自动降低风险投资比例，也只能范范成为保本基金，收益微薄。

在境外的基金提供的保本模式有保本本金，保本收益，保本分红等模式，在选择保本基金的时候还需要注意分类，但在我国还没有保证收益的类型。

南方基金是国内最早开发保本基金产品的公司，以他为例，他的保本周期为3年，投资就是经过复杂的保险组合投资策略来实现的。

伍

介绍一个双重保本措施

第一:就是采用国际通用的固定比例投资组合cppi策略。

第二;由中投信用担保有限公司对基金持有人投资金额的安全进行全额担保，以保障投资者持有基金到期能够获得投资金额的全额返还。中投信用担保公司是国内最大的商业综合性担保公司之一，有充足的实力而基金提供担保。

关于增值：

而投资的风险较小的债券或者银行市场的投资要注意信用评级在AAA以上的债券不低于60%以此获取无风险的利息收入，基金在通过购买基本面好，流动性高，市盈率低，派现力强，高成长性的股票，分享中国经济増长所带来的资本升值，还可以参与购买新股申购，通过回购市场上的无风险套利操作等手段，来增加基金的整体投资回报。

                                                                                                         • END •

                                                                        文&编辑  |  部分来源专业书籍整理，部分自己总结。

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