上周我们学习看第三部分“盈利能力”的各项指标，今天来复习一下。温故而知新。

盈利能力有六个指标，从中可以判断一家公司做的“是不是一门好生意！”

五大财务比率

一、概念

一门好生意的六个指标为“毛利率、利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）/股东报酬率（ROE）”。

图解六大关键指标

六大指标的占“盈利能力”的权重如下。

六大指标占盈利权重

除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%

（1）毛利率C1。概念：这是不是一门好生意！

公式 ： 毛利率= 毛利 / 营业收入

毛利 = 营业收入 - 营业成本

图解毛利率

（2）营业利润率C2。概念：有没有赚钱的真本事！ 判断：是不是“赚的多，花的也很多”情况。

公式：  营业利润率 =营业利润 / 营业收入

图解营业利润

相关的指标“营业费用”，它链接了“毛利率”和“营业利润率”。

营业费用率 = 毛利率 - 营业利润率

（3）经营安全边际率C3。概念：它反应一家公司对抗市场波动的能力，公司的护城河高不高？

公式： 经营安全边际率 = 营业利润率 / 毛利率

图解经营的安全边际率

（4）净利率C4。概念：扣完税后是否挣钱？

公式： 净利率= 净利润 / 营业收入

图觧净利润

（5）每股收益（EPS）C5。概念：每股能帮股东赚多少钱？

公式：  EPS = 净利润 / 总股数

图解每股收益EPS

（6）净资产收益率 （ROE）C6，又称股东报酬率。概念：相对股东出的钱，可以获得多少收益。

公式：ROE = 净利润 / 股东权益

图解股东报酬率

二、各项指标的判断：

每一项指标所代表的是什么意思呢？

1.“毛利率、营业利润率、每股收益”，没有具体的指标，需要关注个股原来的趋势，以及行业的横向对比，原则都是越高越好！

2. 营业费用率：

营业费用率，连接“毛利率”和“营业利润”，它可按下列指标判断，一家公司在行业内的相对地位：

（1）营业利润率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或行业的前三甲。

（2）营业费用率<7%，不仅具有很大规模，在经营上费用也相当节约。

（3）营业费用率>20%，可能出现在以下的行业中：

a. 自有品牌，广告推销的费用非常贵。

b. 尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

c. 市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。如：网络行业

d. 需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

e. 餐饮。餐饮业的费用一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上，才能持续经营。

3、经营安全边际率：

经营安全边际率 >60%，则这家公司，有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵御能力。

4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然净利率越高越好。

5、股东报酬率（ROE），也称净资产收益率：一家公司能达到10%就不错了，但如果：

（1）ROE > 20%的公司是非常好的公司。

反之，（2）ROE < 7%的公司，可能就不值得投资。

三、实例

上面六个指标都是反映公司利润的，我们看财报除了明白各项指标意义、标准之外，还要做比较--各行业之间的比较；同行业的比较；自己往年业绩的比较，这几项指标之间的比较。

1. 各行业之间“毛利率”的比较

毛利率行业最好的TOP10

生物制品最高行业，五年平均达到63.4%，白酒行业次之。

科大讯飞  5年毛利率。和同行软件服务对比：

软件行业 5年毛利率

分析：从第一张表，“互联网服务”2012-2016年毛利率平均值为55%。

在第二张表，同行业对比，“科大讯飞”等4家公司都到达50%以上。其中两家更达到70%。除了“国电南端”26.5%。

一方面说明：在A股中，软件服务的毛利率是比较高的。排在了第七位。另一方面，近五年，5家公司毛利率都在缓慢下降的。

2. 软件服务“营业利润率，营业费用率”的比较。

科大讯飞 5年利润率

科大讯飞 5年营业利润率

软件服务 同行”利润率、费用率“对比：

软件服务 5年利润率费用率

分析：在“用友网络”上我们看到了费用率的判断作用。赚的多（毛利68.6%）但也花的多（费用率69.6%），结果，亏损。

表现最出色的是“国电南瑞”，费用率仅仅10.7%，代表它是有一技之长的企业，位与同行业的前列。虽然它的毛利率不太高22.8%。

“科大讯飞”和“石基信息”利润率和费用率也还不错！发现，整个软件行业大多数企业的费用率>20%，是需要持续投入的行业！这是行业特点。

3. 经营安全边际率。

科大讯飞 2012-2016年。

科大讯飞 5年安全边际率

软件服务 行业2016年

软件服务 行业安全边际率

分析：2016年软件行业同行比较：安全边际率最好的是国电南端53.1%。甩出同行好远！其次是石基信息。>60%最好。

另外，手上有钱，现金占比率最好的是石基信息。

我们投资的时候，要从财报中寻找这种类型的公司--“经营安全边际高，手上现金充足！”

A股龙头企业：

龙头企业 安全边际率

龙头企业安全边际率：贵州茅台、海天味业>60%。海康威视>50%.非常优秀！手上现金很充足。

4. 净资产收益率（ROE）,股东报酬率

软件服务2012-2016年ROE

软件服务 5年ROE

分析：股东报酬率，最好的是“”国电南瑞“达到17%，其次，石基信息和科大讯飞。ROE>10%就不错。>20%,是非常好的公司。

总结：

软件服务行业，”国电南瑞“，在六大盈利能力指标中，4个指标领先。分别是：营业费用率c2、安全边际率c3、净资产收益率c5、净利率c4。其次，是石基信息和科大讯飞。

四、巴菲特非常重视的三个指标：

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念。也是最重要的！

（2）自由的现金流：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）:>20%。非常好！ < 7%不要投！