第22课 如何挑选能帮你赚钱的股票基金

正确的投资选择方式：

股票基金的收益有两个来源：对标的股票指数的收益和股票基金跑赢股票指数的收益，简称“跑赢收益”。我们应该选择跑赢收益比较高，而且比较稳定的股票基金。

①选择一个未来会上涨的股票指数。

由于基金经理的目标是跑赢对标的股票指数，所以不能指望基金经理来帮我们躲过熊市。通常，只要股票指数的市盈率处于合理或者偏低的水平，未来这个股票指数就会上涨。

②在所有以这个股票指数为业绩基准，即在对标这个股票指数的股票基金里，选择跑赢收益比较高且比较稳定的基金。

这是因为人们在研究基金的过程中发现，有些基金相对于业绩基准的表现并不太稳定。从跑赢收益的特征来看，基于数学模型的量化基金和基于基金经理主观选股的传统基金明显不一样。量化基金的跑赢收益的波动率更低，也就是稳定性更好，而优秀的传统基金的跑赢收益会略高一些，但稳定性较差。

③研究这些基金的策略，看看这又高又稳的跑赢收益是否可持续。

研究基金策略最有效的方法是做基金经理访谈。

第23课 投资股票基金亏了钱，怪基金经理吗

专业投资基金的金融机构最关心的是一只基金的收益是怎么获得的，即一只基金的收益来源是什么。上节课已提到，股票基金的收益有两个来源：对标的股票指数的收益和跑赢这个股票指数的跑赢收益。

这样划分的原因在于，对于基金经理来说，对标股票指数的收益是很容易拿到的，因为股票指数的成分和选股方法都是公开的，基金经理只需要照抄就可以获得跟股票指数一样的收益。所以，对标股票指数的收益仅仅算是及格线。理论上来说，想要获得跟股票指数一样的收益，根本不需要基金经理，机器就能办到。跑赢收益才是真正可以衡量一个基金经理好与坏的指标。

所以，基金经理想要体现个人价值，一定要想方设法跑赢股票指数。想要做到这点，基金经理必须要在股票指数的基础上做出改变。如果基金经理做得好，跑赢收益就是正的，如果做得不好，跑赢收益就是负的。

另外，基金经理没有办法保证你的投资一定赚钱，他们只能尽可能的提高“跑赢收益”。投资股票基金赚不赚钱，很多时候要依赖于对标股票指数的收益。这方面的判断基金经理帮不了我们，只能靠自己。

第24课 股票基金收益来源的“终极”公式

1.内生收益

内生收益代表的是盈利的上升速度。随着经济发展，股票指数所包含的公司总盈利肯定是逐步上升的。即从长期来看，内生收益一定是正的。

关于内生收益的多少，需要具体问题具体分析。如沪深300指数包含的公司都是中国经济的中流砥柱，因此沪深300指数的内生收益应该跟名义GDP增速差不多，稍微高一点。

在新常态下，估计中国的实际GDP可以维持在6-7%，而CPI会在2%左右，所以名义GDP应该在8-9%。因此，对于沪深300指数的内生收益，可以给出每年8-9%的估计。

2.市盈率

市盈率的变化规律跟盈利不太一样。长期来说，盈利会不停的增长，但是市盈率会围绕着一个合理水平上下波动。这个合理水平代表了投资者在客观冷静的状态下，对股票指数给出的他们觉得合理的价格水平。当投资者乐观的时候，市盈率就会高于合理水平，当投资者悲观的时候，市盈率就会低于合理水平。但无论是乐观还是悲观，人们的心情总是会恢复平静的，所以长期来说，市盈率总是会回归合理水平的。

市盈率回归合理水平过程中产生的收益，可以叫做“储备收益”。很好理解，如对沪深300指数市盈率的合理水平的估计是14倍，如果现在是12倍，这就意味着市盈率早晚会从12倍涨到14倍，这个过程中会产生16.7%（14/12-1）的收益。这个收益就好像是被“储存”起来一样，只要你在12倍的时候投资对标沪深300指数的基金，并且等到市盈率回到14倍，那这16.7%的收益就归你了。

当然，如果现在的市盈率是16倍，也就是高于合理水平，储备收益就是负的12.5%。当市盈率从16倍回到14倍的时候，这个负的12.5%的储备收益就成了投资者的亏损。

3.总结：

① 股票基金收益的三大来源：

股票基金的收益=内生收益+储备收益+跑赢收益

经济发展产生了内生收益，投资者情绪的波动产生了储备收益，基金经理的专业能力产生了跑赢收益。

② 理解这个公式后可获得三大好处：

A.帮你在股市下跌时做出正确的决策；

B.帮你轻松选出会赚钱的基金；

C.在一定程度上帮你预测投资收益。

4. Q&A

① 什么是“名义GDP”和“实际GDP”？

名义GDP跟平时统计局公布的GDP不是一回事。统计局一个季度公布一次的GDP增速是实际GDP增速，如2017年1季度的实际GDP增速是6.9%。名义GDP增速要在实际GDP增速的基础上加上物价在呢告诉，也就是CPI（居民消费价格指数）。

这两个GDP增速数据的侧重点不同。实际GDP增速更多的体现经济实际的发展，所以要剔除涨价因素。但是涨价因素又确实影响企业的收入和盈利，所以名义GDP增速更适合描述企业收入和盈利的增长速度。

② 课程中提到的数据是否是客观的？

本节课中使用的部分数据，如对实际GDP增速的预估、市盈率的预估等，是带主观色彩的，并不像物理定律那样100%的客观，每个人都可能会有不同的观点。