第一章：事件跟踪点评：1.先判断市场信息 2.自己的观点（对此事涉及的标的公司做出独立的判断和操作建议
结构：1. 先写结论，再写自己的分析
重要性：事件的跟踪点评：覆盖行业/公司相对深度，对数据背后潜在的企业经营变化进行跟踪点评。深度报告（30%/70%）
2.1数据来源：
定期财报，一季报（4月），中报（7-8月），三季报（9月），年报（1-4月）
预告，快报
2.2 突发性事件（时效性强，难以预测）
情绪层面&企业经营影响
化工行业：小品种竞争，一家出事另一家获益，产品量齐增，股价先行，利润持续性大增
2.3宏观数据（自上而下）wind宏观分析
年度（GDP),季度（居民可支配收入），月度（规模以上工业增长值（制造业工业生产，固定资产投资（基建房地产），社会消费品零售总额（消费端增长））
eg.房地产产业链：
逻辑链条：固定资产投资+房地产开发投资--反应房地产行业景气度--直接影响房地产产业链行业运行
实际表现：家具产业，家电产业，建筑建材板块，房地产产液量相关行业，表现都不好。股价先行，利润验证并负反馈
消费升级产业链
社会消费品零售总额连续放缓+全国50家重点大型零售企业销售额放缓--终端消费疲软————高价消费受阻，可选消费不如必选消费--购物中心同店增长放缓，珠宝中高端服务消费放缓--拼多多持续高增长--消费降级，低价高频优于高价低频
商贸零售--王府井&永辉超市，刚需--海天味业，服装---歌力思&森马服饰 （成长越高的行业，估值越高；行业越成熟，估值越低）
政策面：政府级别越高，影响力越大
重点公告：解锁条件，激励股份数量，股权激励关注名单·
判断事件的发展迹象：扣非利润差距不要太大
3.1定期财报分析
重要度：年报/半年报，“经营情况与分析”：回顾了当年的经营情况以及各项业务进展，以及对明年进行展望
分析要点：营收和利润增长，财务指标（毛利率，净利率，费用率），现金流，应收账款,同比环比变化） ，业绩预告的指引区间上限/下限，区分归母利润和扣非净利润
前十大流通股东变化：（看有没有重仓/轻仓，知名机构买入/卖出）
解禁氛围：首发股东解禁，非公开发行机构解禁(wind“限售股解禁时间表）
好的点评，分析财报的来龙去脉，数据背后的经营变化。根据公司经营特性，预判后续的业绩变化，一个季度或一年。最后，结合市场的预期变化，辅助参考机构的持仓变化，对报表做出确定性判断，是否符合预期。
总结：抓主要矛盾，对股价/逻辑最有可能变化的点，用边际思维去思考，逆向思维。股价提前反应利空/利好，以点带面，多维度思考，验证
看估值，看自己出手时间是否合适
点评：上市公司分析思路，基本面，整体公司的价值和市场价格。股票反应公司增长，价格差。短期预期差异。研究阿尔法的钱。做出不一样的东西。思考投资逻辑。P/E股价P（市场情绪的钱）。E公司盈利的钱。P/E不变，E增长带动P增长。戴维斯双击。成长股的钱。判断公司的成长。什么决定行业的发展，什么决定公司的发展，公司能创造什么样的价值。零售，消费，医疗，教育行业，更多的成长。周期性行业，传统行业。
研究框架：
历史：行业的拐点，人口红利，技术红利，政策红利，盈利
现状：盈利点
把这些关键点拆分出来
连锁点（赚人口的钱）
1.1
1）行业发展过程：历史，现状，未来等
2） 行业：属性，规模，成长性，竞争格局，周期强弱
3）产业链：上中下游，价格传导机制，物流/商流/资金流，定价权
4）政策：政策演变过程，当前和未来政策现状以及对行业的影响
5）对比：同一行业关于发展阶段，异同点等进行对比。（发达国家有的政策是我们现在所发生的）
6）其他
同质化：看成本（由哪些东西构成），定价，满足程度
应收账款，预收账款：议价能力
看数据，找出数据背后的原因，用新的数据进行佐证。
管理层最重要，决定未来的发展。
1.2
1）公司发展过程：历史，现状，未来等
2）公司在行业中的地位：市占率，行业地位，竞争优势对比
3）发展战略：发展方向，实现方式
4)产品：产品组成，价格，核心竞争力，技术等
5）销售：销售人员，销售费用，覆盖终端情况（看人员投入多少，看每个销售人员带来多少营收）
6）研发：研发人员，销售费用，覆盖终端情况
7）管理：管理成本，管理人员背景，公司效率，执行力等
8）财务：收入&利润增长分析，利润率，现金流，账期等核心指标分析
行业/公司分析要点：
3.1框架分析
：分析关键对关键信息实现监控
关键因素
3.2 供需对价格的影响
建议：多读书，多投入时间，多思考。持续对一个公司进行探讨，小组讨论。
深度报告：写核心观点
开头：什么公司，总部在哪，什么时候上市。股东是谁，股权怎么处理
股票发行情况，公司主营业务
wind主页，公司公告，公司官网可以copy下来
增发公司持股情况，公司最重要的信息写在报告前边
行业底稿：行业历程画成图，未来发展格局，渠道会怎么发展，董事会监事会有很大的变动（不然就不要写了）
周莹：任职日期，出生年月重点分析。宝能入驻前后的情况进行分析
海天多少，产品种类，
看相关公司的指标，看海天毛利率为什么往上走，分析原因
第一章：宏观经济研究框架，信用周期
为什么美林时钟不符合中国经济
1：信用周期 2.金融监管
中国模式：负债，信用派生：货币变紧
货币分析：
基础货币=M0+法定存款准备金+超额存款准备金
超额存款准备金=基础货币-M0-法定存款准备金
超额存款准备金五因素：外汇占款，公开市场操作，财政存款，M0，法定存款准备金补退缴
外汇占款=贸易顺差+FDI+热钱
2013年之前，回收外汇占款是主要任务
2013年之后，央行对基础货币的主导权上升
1 4 5 7 10回笼流动性
需求端的因素
超储与资金利率关系不一一对应
需求端：季末，监管，杠杆，信贷等
2017年8月资金面为何偏紧
1.交税？ 2.法定存款准备金？ 3.央行操作？ OMO+MLF+国库定存万亿到期 4.非银杠杆
社融：反映实体经济支持
M2：包括了非银机构存款（同业之间玩的东西）
土地抵押 融资
城镇化+土地资本化+GDP为纲：地方政府财政收入中的70%以上都用于民生，社会保障，教育等经常性支出，用于基建的不超过30%；土地财政收入中的70%-80%要用于成本性支出。真正支持地方政府基建的，其实是土地抵押品为核心的土地融资
去不了杠杆只能转杠杆，but转杠杆空间不大
房地产：库存周期四个象限：
1.主动去2主动补3被动补4被动去
库存与产能周期规律：政策放松-地产基建企稳复苏-中上游企业现金流好转，预期好转-企业主动补库存-资本开支过大-制造业投资复苏-物价上涨，债务风险压力凸显-政策收紧-基建地产以及经济总需求下行-之前产能投放过剩-库存被动累计-库存主动去化，债务风险累计-物价下行-政策放松
供给侧改革：去产能+环保，打掉落后产能
份额向大中型企业集中，去产能，去库存，去杠杆，补短板
经济周期：
3.1周期理论：1.朱格拉周期：中周期（9-10年） 主要经济周期
2.基信周期：存在3-4年的小周期，大周期包括两个到三个小周期（库存周期）
3.康波周期：50-60年，技术革命和产业变迁
4.库子夜次周期9-10年，设备更替和资本开支
书籍推荐：逃不开的经济周期，金融周期，房地产周期，涛动周期轮，新周期
3.2 美林时钟：经济增长，通胀上升：股票
经济增长疲软，通胀上升：商品
经济增长，通胀下降：债券
经济增长，通胀下降：现金
4.周期性行业：4.1经济波动相关性较强的行业，大宗材料，化工，有色，工程机械，船舶。
防御性行业：食品饮料和公共事业。 产业政策/产业革命性等因素改变原有的行业周期性
4.2钢铁行业产业链
后工业化时代：钢铁行业见顶
p=EPS*PE
DCF,DDM, 市场情绪
大消费行业：
1.研究出发点：
三驾马车：投资，消费，出口，投资动能减少。
微观：易感知，牛股辈出：弱周期
1.优点：确定性的大行业+大公司，弱周期，研究门槛低
缺点：主观代入感强，定性/定量难平衡
消费行研三要素--产品，渠道和品牌，长视角研究一家公司
2.大消费子领域简析：非房地产行业产业链（食品饮料，商贸零售，休闲服务和纺织服装） 房地产产业链（轻工制造和家用电器）
按行业总市值划分，最大：食品饮料，其次，家用电器，休闲服务
e.g.白酒行业：总结：三要素：价格，区域反应分析逻辑：价格挺住还是涨价？能否跨区域销售？价格维持？需对不同公司的战略，区域饮酒习惯，终端库存做综合分析
价格：主动提价（原材料成本上升），隐性提价（产品结构升级，产品规格变化），毛利率提高和渠道毛利率的改善
好的生意模式：毛利率高，消费稳定（做饭必需品），消费频次高，提加权，销售费用低
乳制品：刚需行业，寡头竞争，产品区别不大，渠道和推广（品牌）
乳制品：行业中速增长，各细分品类分化严重
行业格局：伊利蒙牛，寡头市场，
数据：伊利营收681亿，归母净利润56亿，营销费用155亿
蒙牛营收603亿，归母净利润20亿，营销费用149亿
思考：乳制品寡头市场，营销费用高，竞争激烈。企业的营收必须靠销售费用来实现
商贸零售：百货+超市。主要营业收入是联营收入（下游行业晴雨表）：租用商铺的商户约定分成点数和租赁面积，约定时期按销售收入*分成点数收租金。 此外，也有自营模式（规模小，避免和商铺直接竞争）和租赁模式（收入稳定） 关注：每月中旬的社会消费品零售总额数据和全国50家重点大型零售企业销售额数据，微观是公司定位一二线or三四线，定期的静开店数目，同店增长
