“客观地讲，可转债不是一个暴利工具，但是却有可能给你带来安全的暴利。”

“可转债最重要的功能不是暴利，而是安全。在安全的前提下，给你带来较高收益率的可能......这个较高，有时候是不怎么高，有时候是比较高，有时候是相当高，但是长期来看，亏损的可能性不是没有，是极低。这个可能，是大概率事件，时间越长，可能性越大。”

“可转债，是一个可以让投资者安心睡觉的投资工具。”
——兴业全球基金公司 兴全可转债基金经理 杨云

可转债指数只是机械地复制部分时段可转债的价格，并不能完全展现可转债主动投资的魅力所在。如果你觉得可转债指数跑得还不够快的话，下面介绍一个更强悍的选手。

兴全可转债基金成立于 2004 年 5 月 11 日，是一只以可转债为主要投资标的、独具特色的开放式基金。兴全可转债的投资经理自从成立至今，一直都是杨云，这也保证了基金投资风格的一贯性，同时也保证了投资业绩的一贯性。请看以下表格 9－1 的历史数据：

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其中请特别注意 2007 年和 2008 年，这是两个牛熊转折的重要关口：2007 年是 A 股有史以来的最高点，这一年，可转债指数居然和上证指数仅有半步之遥——96.66%比 96.36%，而兴全可转债则全面超越两个指数，高达 113.42%。

2008 年是熊市，单边下跌。上证指数跌幅高达－65.39%，兴全可转债则只跌了－19.65%。有人会说，可转债指数和可转债基金也不怎么牛啊，就是跌的时候少跌点，可是涨的时候还涨得少呢？每年平衡下来好像也差不多嘛！

其实大谬不然！

首先，可转债是在保底的前提下起跑的，股票指数可是会有腰斩甚至进地下室的风险！
其次，正因为如此，股票和指数让人很难长期持有。一旦暴跌，持有人往往受不了心理煎熬，卖出了。赶上牛市上涨了也没他什么事。而可转债有保底，所以敢于重仓、敢于持有！
最后，投资是个长跑，需要的是最后的收益总和。假设某年指数跌了 50%，第二年如果要保本，需要指数再涨 100%才能达到；而可转债如果仅仅跌了 20%，那么次年仅仅需要涨 25%就可以保本！而如果指数真的涨了 100%，可转债只要涨了一半——50%，那么它两年的总
收益就是（100%－20%）× （1＋50%）= 120%。你说，哪个更有可能胜出呢？对比两年以来兴全可转债基金（原名：兴业可转债）和上证指数、沪深 300 的走势图，你会有更深的体会，请看下图：9－1。

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请注意图中上方的是兴业可转债，近乎重合的两条线是上证指数和沪深 300 指数。综观兴全可转债的业绩趋势，两个字：稳健！

再看最终的两年收益率对比，两个字：完胜！放到更近些的时间来看，兴全可转债也不逊色。图 9－2 是 2010 年 10 月 10 日到 2011 年10 月 10 日以来，兴全可转债和沪深 300、华夏上证 50ETF、易方达深证 100ETF 的对比：

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最后胜出的还是兴全可转债基金，它的曲线也最平缓，这说明它的波动率最小。其他三个指数，最后的收益率趋于一致，一句话：集体垫底。
接下来再看，下图：9－3 是 2009 年 10 月 10 日到 2011 年 10 月 10 日，也就是两年以来，兴全可转债和沪深 300、华夏上证 50ETF、易方达深证 100ETF 的对比图：

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这次兴全可转债依然稳占鳌头，而且曲线是依然不紧不慢的平缓。不过指数倒也分出了高下：易方达深 100ETF 第二；沪深 300 指数第三；华夏上证 50ETF 敬陪末座。

然后让我们把时间再放得久远些：下图 9－4 是 2008 年 1 月 1 日到 2011 年 10 月 10 日，三年零十个月以来，兴全可转债和沪深 300、华夏上证 50ETF、易方达深证 100ETF 的对比：

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请注意：最上方的曲线依然是寂寞的兴全可转债基金——曲线依然最平缓，成绩依然最优秀。然后依次是易方达深证 100ETF、沪深 300 指数，垫底的还是华夏上证 50ETF

最后，来个终极时间大 PK 吧：下图 9－5 是 2006 年 4 月 1 日到 2011 年 10 月 10 日以来，长达五年零六个月时间的马拉松长跑形势图，参赛选手分别是：兴全可转债基金和沪深300 指数、华夏上证 50ETF、易方达深证 100ETF：

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这一次终于有了惊喜：虽然最终依然还是兴全可转债小胜一筹，但是易方达深证 100ETF已经几乎并驾齐驱；沪深 300 指数遥遥在后；华夏上证 50ETF 不出意外以龟速垫底。

小知识：为什么不从兴全转债基金 2004-5-11 成立开始比较？因华夏上证 50ETF 2004-12-30 成立，而易方达深证 100ETF 基金 2006-3-24 才成立。2006 年 4 月 1 日是比较公正的。

为什么我们要用这么久远的业绩比较呢？因为这张图最能体现可转债的特性。
君请看：显然，可转债并不是刘翔，它的短跑能力不是差，那是相当差！到时间轴的前四分之一的时候，三个指数已经远远地跑赢它——差距几乎是一倍！

——这时候，是 2006 年和 2007 年的大牛市。在牛市中，什么也跑不赢指数和指数基金！然而到了四分之二程的时候，可转债开始发力，一个漂亮的熊市弯道超车后，半程时分已经开始领跑。三个指数选手开始有点力不从心了。

——这时候，是 2008 年的大熊市。熊市里面，傻子都能跑得赢指数和指数基金...... 接下来，是反弹和震荡。指数如波浪，一会在海面上兴风作浪，一会在海面下暗流汹涌，只有可转债基金在海平面不疾不徐地深呼吸。然后，时间到。上岸。小胜。名次：第一......

——这时候，是长达数年的反弹市、震荡市、补跌市的混合体。然而无论风吹浪打，可转债不为所动，依然我行我素：走自己的 K 线，让持有的人数钱去吧！

一切语言都是苍白的，可转债无言，数据已经说明了一切。