01行业:生猪养殖行业的三个特征
（1）强周期:3~4年一轮，主要受攻供给影响，核心原因是养殖格局分散，突发因素包括:环保监管和疾病等
（2）行业规模大但集中度低:top5龙头公司的市占率合计不足10%，是造成强周期的根本原因
（3）龙头企业市占率逐步提高中
02行业指数和投资标的:猪肉板块相关指数和对标基金
（1）指数:中证畜牧（代码:930707），历史上波动高于沪深300
（2）对标基金:国泰中证畜牧养殖ETF 代码:159865
03公司:牧原股份
3.1业务构成:
a.牧原:生猪养殖（业务97%），种猪来源全部自产自育
b.正邦:生猪养殖（71%）+猪饲料（28%）；一定比例的仔猪外购
3.2财务数据:毛利率高、ROE高、现金流(投资多)、资产负债情况（存在偿债风险）
3.3竞争格局:目前市场占有率第一
（1）公司治理:第一代企业家管理中，股权结构较为集中
（2）战略:扩大规模＆抢占份额，全产业链布局
3.4护城河及风险
（1）护城河:成本优势+种猪优势
（2）风险:现金流断裂、种猪育种优势丧失、人造肉
股票估值:该行业适合使用市净率（P/B）
目标:养猪行业如何投资？
（1）看猪肉价格:处于周期的位置，注意:千万不要追高买入
（2）扰动周期的重要因素:政策、疾病等突发情况
（3）周期中也存在成长性:相比于强周期的猪肉价格，中证畜牧指数更具成长性
（4）个股vs指数:个股投资风险集中，指数投资可分散风险
原则:在指数底部买入，持有至周期相对高点卖出
