分享下我关于《投资中最简单的事》的读书笔记，希望对大家有帮助。

00.预告 / 什么是投资中最简单的事

1.投资大佬名言

01.卡尔·伊坎：我的投资哲学就是买别人不买的东西，在没人买的时候买。

02.邱国鹭：我投资做了十几年，我深深体会到人弃我选、逆向投资是超额收益的重要来源。

03.股神巴菲特：在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。

04.山姆·沃尔顿：只有买的便宜才能卖的便宜。

2.什么是投资中最简单的事

01.价值投资最根本就是回答三个问题：为什么认为一家公司便宜？（估值问题）为什么认为一家公司好？（公司品质问题）以及为什么要现在买？（买卖时机的问题）

02.挑选有价值的股票：关键在于选择好的行业，在这个行业找最有竞争力的公司。

03.月亮和星星：“月亮”是大家常说的行业寡头，那些某个高门槛行业里显而易见的大鳄。而“星星”则是行业集中度低的行业里，百花齐放，存在参差不齐的各种企业。

04.投资中简单的事：知道自己的能力边界、发挥自己的优势、买便宜的好公司、注意安全边际、注重定价权、在胜负已分的行业里找赢家等。

01.什么是人弃我选，以及怎么做到人弃我选

1.看一支股票是否值得逆向投资，关键看以下三点

01.看股票的估值是否够低、是否已经过度反应了可能的坏消息；02.看遭遇的问题是否是短期问题，是都是可解决的问题；03.看股票暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化。

2.两类股票不宜逆向投资

01.趋势较为稳定的传统行业，比如有色煤炭、钢铁产业等不宜逆向操作；02.比如计算机、通讯、电子技术等产业，则走向了另外一个极端，它们的趋势很容易变化，趋势难以把握。

3.适合逆向投资的行业

趋势变化不快不慢的，比如食品、健康、教育等产业。

4.如何判断一个公司是否具有投资价值

01.它做的事情别人做不了，意味着有它有这个行业的定价权，可以获得垄断性的利润；02.它做的事情自己可以重复做，意味着它有成长的可复制性，决定销售的增速和未来成长的空间。

5.逆向投资应该关注三点

首先选择一个适合逆向投资的行业或者领域；其次，选择一个好的公司；最后，在一个合适的时间点逆向操作。

02.大道至简，便宜才是硬道理

1.影响股票价格的涨跌重要因素

估值和流动性。估值决定了股票价格的上涨空间，流动性决定了股票涨跌时间（货币的供应量可以反映出流动性）。

2.评估股价的指标

市盈率是最长用来评估股价水平的指标之一，它是股价除以年度每股盈余。

遛狗理论：价格有时会高于价值，有时会低于价值，但迟早会回归价值。

选股票除了价值和流动性意外，行业和定价权也是至关重要的。比如：有门槛、有积累、有定价权的行业。

金句：买得便宜才能卖得便宜。

03.搞清楚三个最基本的问题

1.作者的投资理念

在好的行业挑选好公司，然后等待好价格时买入。

2.关于估值：有效的分析工具

01.波特五力分析：搞清楚公司对上下游的议价权，与竞争对手的比较优势，行业对潜在进入者的门槛；02.杜邦分析：看公司过去5年靠什么赚钱，然后看公司的战略规划、团队北京和管理执行力是否与其商业模式一致；03:估值分析：通过同业横向对比和纵向历史对比，加上市值与未来成长空间对比。

3.品质：核心就是定价权

01.是否在一个好的行业；02.是否有差异化竞争（品牌、回头客、单价不能太高、转换成本、服务网络、先发优势）。

4.时机

把握时机是一门艺术，比较困难。

作者建议：只要把估值掌握好，把基本面分析好，淡化时机的重要性，长期看来投资回报都不会差。

04.为什么“宁数星星，不数月亮”

1.在股票投资中，我们要做数月亮的人，不做数星星的人。在投资分析中，对于一个股票是否要投，首先要看行业。对行业竞争中，要等行业竞争格局清洗后再买龙头股。

2.市盈率就像万金油，什么行业都适用；而企业估值倍数则只适用于制造业和各种周期性行业。

3.价值投资是一种投资原则和理念，但具体的投资分析方法和工具则因人而异，因地制宜。

05.投资风险你必须应该知道那些事

1.价值投资最需要的，就是坚守；最害怕的是，坚守了不该坚守的。

2.价值陷阱

01.被技术进步淘汰的；02.赢家通吃行业里的小公司；03.分散的、重资产的夕阳行业；04.过了顶峰期的企业；05.有会计欺诈的公司。这些都有一个特点：利润不可持续。

3.成长陷阱

01.估值过高；02.技术路径踏空；03.无利润增长；04.成长性破产；05.盲目多元化；06.树大招风型。这些都一个特点：成长的不可持续性。

4.风险有感受到的风险，另一种是真实的风险

风险也有暴漏的和隐藏的，我们要承担暴漏的风险。还有一种风险是短期波动风险和本金永久丧失风险。

5.安全边际公司的特点

01.东方不亮西方亮；02.估值低到足以反映大多数可能的坏情况；03.有冗余设计，有备用系统来限制下跌空间；0.不具有反身性。

6.止损第一原则

忘掉你的成本，是投资成功的第一步。

06.价值投资也有局限性

价值投资就是当股票价格低于公司内在价值时买入，当股票价格高于内在价值时卖出。

1.价值投资的前提条件

01.你所买的公司的内在价值应该相对容易确定；02.所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格；03.要在合适的市场阶段采用；04.选取合适的投资期限。

只有正确认识到价值投资的局限性，才能提高应用的有效性。

07.历史是我们最好的老师

1.四种周期和三种杠杆

01.政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期；02.财务杠杆、运营杠杆、估值杠杆。

2.周期顺序

在熊末牛初：政策周期领先于市场周期；市场周期领先于经济周期；经济周期领先于盈利周期。也就是：宏观基本面领先于围观基本面。

3.熊末牛初的三个阶段

01.熊市见底时：财务杠杆高的公司，也就是负债率高的公司开始出局，破产或者被收购；02.熊市开始触底反弹：经济开始复苏，利率稳定与低位，这个时候板块轮动常常是运营杆杠高的行业领涨；03.经济复苏走上正轨：小幅的企业利润增长，就会大幅推动估值升高；04.随着估值杠杆效应的不断加强，大规模牛市开始即将出现。

作者建议，对于价值投资者，可以等到负面消息出来后，股票也不再下跌时再买入；对于趋势投资者，斩仓的时候要更加果断，因为趋势变化速度往往超过预期。

08.未来十年，投资的路在何方

拉动经济持续增长的动力，剩下基建投资和房地产投资。

1.未来十年的投资思路

01.从资产配置的角度讲，股票比债券好；02.从商业模式来看，高利润的模式优于高周期模式，有定价权的公司好于成本优势的公司；03.从投资风格上看，价值股好于成长股。

未来10年的投资思路，低估值、有定价权的蓝筹股，是新常态下的投资方向。

2.未来对冲基金机遇也很大

01.需求，中国是高储蓄的国家，每年的可投资基金巨大；02.放松市场监管和鼓励金融创新的大背景；03.世界金融市场的动荡。

3.国家竞争力的四个阶段

01.生产要素导向阶段；02.投资导向阶段；03.创新导向阶段；财富导向阶段。

09.投资中最应该防范的就是自己的弱点

1.投资中典型的心理误区

01.家花不如野花香；02.过度自信；03.仓位思维；04.锚固偏见；05.短期趋势长期化；06.损失厌恶；07.标题党；08.榔头症；09.选择性记忆；10.差点就赢；11.羊群效应；12.心理账户。

10.知易行难，如何化繁为简

牛熊交替和市场风格都在不断变化，前一年正确的做法，在后一年可能就不合时宜了。

谁也无法预测未来，没有只涨不跌的资产。其实，对于价值投资者来说，这种非理性行为才会暴露投资机会。

1.作者提醒

01.对市场保持敬畏，进市场而动，懂得自我保护；02.抄底时注意安全边际，避开价值陷阱；03.远离反身性，也就是恶性循环，不能越跌越买；04.要精挑细选低估值、高品质的股票，然后分批加仓才是当下正确的投资策略。

2.股价波动

01.短期是情绪面；

02.中期是政策面；

03.长期是基本面。

作者认为行业配置是成功投资的关键。还是那句话价值投资的三要素：估值、品质和时机。

11.总结

很多人认为买股票就是买未来，而作者更关注当下。

1.反复强调的几点简单的事

01.逆向思维（选择适合逆向投资的行业、其次看股票是否值得投资）；02.便宜就是硬道理（估值、品质和时机，买的便宜才能卖的便宜）；03.好的行业和龙头股（低估值、有定价权的蓝筹股才是未来的投资方向）；

04.不要太过于依赖经验（立足当下，将具体的股票放置到具体的行业竞争中来分析，避免经验性错误）；05.关注真实的风险（选择有安全边际的公司）；06.避开人性的弱点（永远是基于估值、品质和时机这三要素）。

笔记记录者：GavinLuk

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