《手把手教你读财报》——利润表

一、市场为何追逐利润表

1、市场之所以重视利润表，是因为股价由市盈率和每股收益的乘积决定：

P（股价）= PE(市盈率）X  E（每股收益）

这个公式提供了一个看问题的角度，引导投资人永远关心两个数字：市盈率和每股收益。
对这两个数字的不同侧重，也产生两种不同的投资体系：一种体系追逐市场参与者的心理变化，捕捉市盈率从低到高或从高到更高的股价变动；另一种体系分享企业成长，寻找每股收益从低到高或从高到更高的收益。当然，也有集大成者，追求双增长的“戴维斯双击”。

2、每股收益有两种：基本每股收益和稀释每股收益。前者是按现有股本算的每股收益，后者是按照现有股本加上潜在股本（发行在外的人股权证、股份期权、可转债等工具可能增加的公司股本）计算的每股收益。

3、利润表分为合并利润表和母公司利润表。母公司利润表，展示了股份公司本部经营利润及控股子公司当年宣布的分红。合并利润表，展示了股份公司加上其控股子公司的经营活动，抵消了内部交易之后的全部利润总和。

4、其他综合收益：直接计入资本公积的利得或损失，如可供出售金融资产公允价值变动、投资性房地产公允价值变动等。

其他综合收益+净利润=归属于母公司股东/少数股东的综合收益总额

二、利润的创造过程

主营业务收入－营业成本=毛利润

毛利润/主营业务收入=毛利率

衡量公司的毛利率，要与同行比较，比同行高很多的企业，要么是业内强者，要么就是造假骗子。毛利率的提高，要么是因成本的下降，要么是因售价上升。

营业总成本包括营业成本、营业税金及附加、营业费用、资产减值损失。

营业成本：期内销售产品的存货价值

营业税金及附加：营业过程中无论是否盈利都要缴纳的税费，包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加等。

营业费用包括销售费用、管理费用、财务费用，总体来说，销售和管理费用的变化趋势，应该和营业收入变化趋势一致。

资产减值损失，股权、固定资产、无形资产、商誉、存货、坏账、可供出售金融资产、持有至到期投资等都可能产生资产减值损失。

现在的会计政策，能够对利润表产生影响的减值损失转回，主要是存货、应收账款和债权投资的减值损失，企业操纵利润的手段：

1、不提或少提，增加当期利润；

2、多提，减少当期利润，以后转回增加后期财报利润；

3、一次性计提减值损失，降低资产账面价值，从而减少后期折旧摊销，增加后期财报利润。

三、速读利润表

1、营业收入

企业收入的增长通常有三种途径，即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。潜在需求的增长，在行业内不会产生受损者，不会遭遇反击，增长的可靠性最高；份额的扩大，是以竞争对手受损为代价的，势必遭受竞争对收的反击，因而要评估反击下的可持续性；价格的提升，是以客户付出更多为代价，需要评估的是消费的替代性强弱。

2、毛利率

营业收入减去营业成本是毛利润，毛利润在营业收入中所占比例是毛利率。毛利率意味着公司的产品和服务具有很强的竞争优势，其替代品较少，或替代的代价很高，而毛利率低则意味着存在大量的替代品且替代的代价很低。选择毛利率低的企业，意味着要依赖管理层的运营能力或冒高倍杠杆的风险，一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业，通常具有某种持续竞争优势。

3、费用率

费用包括销售费用、管理费用、财务费用，费用率指费用占营业总收入的比例。

如果财务费用是正数，就把它和销售、管理费用加总一起算费用率；如果财务费用是负数，就只用销售和管理费用计算。

一般来说，销售费用较高的企业，产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售，而销售费用较低的企业，通常因为产品或服务本身容易引起重复购买，甚至是自发的传播、分享。

管理费用，通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。如果出现大于营业收入增幅的变化，应该查出明细挖掘究竟是什么发生了变化。

费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去掉了生产成本的影响。大体来说，若费用能控制在毛利润的30%以内，就算是优秀的企业了；在30%-70%区域，仍然是具有一定竞争优势的企业；若费用超过毛利润的70%，通常而言关注价值不大。

4、营业利润率

营业利润/营业收入=营业利润率

看利润表，最重要的就是看营业利润和营业利润率，看它们的历史变化趋势，以及与同行进行对比。