早就读完了三公子推荐的季凯帆《解读基金——我的投资观和实践》，可是看完的书懒得梳理，说好的总结迟迟未能奉上。其实，最近也没有研究基金，除了关心薅羊毛的事情外，还实践了一回国债逆回购，也算学有所长（zhang）了。今天就把这本书的干货全部奉上，实在是不好意思再拖了。

心态篇

1 没有救世主

投资理念很重要。

买新基金也好，买旧基金也好，定投也好，不定投也好，做波段也好，长期投资也好。对于我们小打小闹，其实能有多大的区别？

既然做一件事情，要把自己投资的逻辑想清楚，别一会跟着甲，一会听着乙。万一失败也是自己的事情，别怨天尤人。

从来就没有什么救世主。“把所有的鸡蛋放到一个篮子里，然后看好这只篮子”。这只篮子就是你自己，也只有你自己才能看好它。

2 贪婪和恐惧

华尔街有句名言：市场是由贪婪和恐惧而推动。

我喜欢定投，而且认为定投是克服贪婪的一个好办法。

还有一个流行的办法。就是所谓的定点买卖：给自己一个定点：比如涨10%，那就一定抛；跌 10%，也一定抛。这样即不会被套很深，也不会流失自己的利润。

在“分散投资和再平衡”里面，我曾经介绍过一种方法“再平衡”，其实那就是一个种纪律性的高抛低吸。

3 态度决定一切

很多人都知道巴菲特的这句话：“理性才是投资中最重要的元素”。

另外一句巴菲特的话：投资“主要是在于避免做出愚蠢的决策，而不是在于做出几个非凡的英明决策”。

翻译成我的话就是“不求有功，但求无过”。说到心理上，这是“自制”还是“自信”的问题。

定投实际上是一种自制，而波段操作必须自信。在投资上，我宁愿自制，而不是过分自信。

4 别和基金谈恋爱

我们喜欢那些基金，甚至喜欢基金后面的基金公司。

可我们一定要提醒自己，我们为什么会喜欢这只基金。千万别“情人里面出西施”，无论她怎么样，都是她好。

别爱上基金，别用感情替代了理智。

你可以爱投资，但别爱上某个基金。

认知篇

5 基金的风险和第一支基金

该把多少存款用来投资？

美国有个算法来估算。这个算法很简单，就是你的年龄。如果你 30 岁，你应该至少在储蓄上投入 30%的资产，各种投资不超过 70%.如果你 40 岁，那储蓄 40%，投资60%.如果 60 岁，储蓄 60%，投资 40%.也就是说年龄越大越应该保守。（货币基金和储蓄是一类的啊）

另外还应该有充足的“应急资金”，比如万一生病、失业等等。这样一旦有甚么事情你也不用临时抛售投资去解燃眉之急。

当你用年龄算法分配了资金并预留了“应急资金”，你就可以比较从容地去投资，即便投资失败，也不会让你倾家荡产。这点非常重要，这决定了你投资的心态。显然你用一种非常浮躁和压力巨大的心态去投资的时候，一定会去投机、赌博，而不是投资。

6 投资风险承受能力测试

小白学理财5，文中有投资风险承受能力测试。

7 基金的风险

投资基金到底有没有风险？

其实基金本质上还是股票。大部分人说有风险，也有人说没风险

我认为：短期有风险，而且风险很大；长期则无风险，或者风险很小。

当然这些概率是对股票而言的，或者说股票基金。股票是收益最大的，也是风险最大的。要降低风险只有增加投资期限。

所以股票基金最好是用来养老和子女上大学。如果你 3-5 年就要结婚买房子，建议你投债券基金吧，如果你只想投个三个月、半年，还是货币基金吧。

8 如何评价基金的风险和收益

股票基金彼此之间有什么不同，恐怕就没有太多的人清楚了。

主要是资产配置的问题，资产配置很大程度上决定了基金的激进程度。

股票配比越高，基金越激进，反之，债券配比越高，则基金越稳健。

9 再说如何选择基金

投资基金，其实我们最关心两个东西：收益和风险。收益比较好测量，从晨星网站上很容易可以看到 1 周，3 个月，6 个月，1 年，甚至 2 年的收益情况。

但风险怎么量化呢？到底两个资产配置基本相同的基金哪个更激进，哪个更稳健呢？

在晨星网站上，每个基金都有“风险评估”一项。如果是一只一年以上的基金，那么在这项里面会有六个指标：平均回报、标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和 R 平方。

10 “核心式”资产组合法

投资组合中的核心实际上是用来保证你最终投资目标实现的核心部分。

理论上他应该是一个相对稳定的、可靠的、甚至你会感到无聊的部分。

如果可能，这个核心应该在你资产总额的 70%-80%，至少也在 50%以上。

最好的核心基金理论上是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金。也就是在晨星投资风格箱中的第一行的中间格。

核心部分和非核心部分你可以采用“再平衡”，这样对你的组合有很好的帮助。

11 别患“净值恐高症”

基金的风险是基金手上的那些股票的风险，股票越多，风险越大。这和基金净值绝对值的高低没有关系。

别怕净值的高低，不要去考虑这个问题。只要中国的经济持续发展，咱们的基金净值会一样持续上涨，这是没有顶的。

12 分红真的那么诱人吗？

如果问我喜欢分红吗？我会说不怎么喜欢。

分红是基金公司给咱们的奖金还是红包？都不是。分红不过是把本来就是咱们的钱又还给了我们自己，不过是把咱们左口袋里面的钱放到右口袋里面而已。

还有一点，为了多分红，基金公司就的准备大量现金，那就是要抛掉股票。股票抛掉了，咱们靠什么赚钱啊？没看出所谓分红式的基金有什么好处。

实践篇

13 第一只基金买什么？

建议第一只基金去买货币基金。货币基金再怎么买也不会有损失，但同时也就把所有要办的手续都办好了，流程也搞清楚了，也摆脱了别人的忽悠。

如果 20%的涨跌也只让你笑一笑，而且你要投资 15 年，那就投资股票基金吧。但如果 5%的跌幅让你寝食不安，那还是投点债券吧。

无论如何，你先要确定投资甚么基金品种。要记住在不同的品种之间收益是不能进行比较的。

晨星网站上有所有基金的评估和收益统计。基金的选择至少 4 星以上吧。

国内的基金很多是混合式基金，纯粹的全股票基金很少。股票和债券的比例决定了这个基金的特性。

很多教课书上说，第一只基金买“指数基金”。我认为美国的市场基本上是有效的，但中国的市场恐怕连半有效市场都不是。

14 不买新基金

我不会去投资新基金，因为我找不出投资新基金的理由来。

我支持基金定投，我也正在用定投的方法来进行投资。每个月的结余工资是采用定投的方式来存养老金。建议将手上的钱一次性投入，以后每月结余的钱做定投啊。

15 波段操作

大师没有一个是波段高手， 而抄股抄砸的各个都是玩波段的。

一次波段操作不难。 但一旦走上波段操作的路， 你要 10 战 7 胜才会超过那些傻傻地跟着大盘起起落落的人。

这恐怕谁都没有这个信心和能力吧。。

16 买基三步曲

归纳一个“买基三步曲”。

第一步：明确投资目标

在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资目标，投资周期和风险承受能力。投资的周期越长，你的风险承受能力越高，你就可以选择激进的基金，从而获得更高的收益。但前提必须是周期长，大风险承受能力。我个人认为 5 年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进行 2-3 年的投资，我建议你要非常非常稳健。千万不要被当前的牛市迷惑了你的眼睛啊。

第二步：选择基金

明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基金。无论是新基金还是老基金，你一定要明确你选择的基金是符合你战略方向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个人的喜好，比如你喜欢某个基金公司，甚至喜欢某个基金经理，这都没有关系，只要是这个基金符合你的要求，这才是根本。

第三步：选择投资手法

我所说的投资手法是指用定投还是追逐波段，是选时进场还是制订止损点，还是象我一样跟着大盘随波逐流等等。

17 我的买入策略

我喜欢定投。定投在两个基金上，一个是易策，一个是易积。之所以在两个基金上，完全是为了把这两笔钱分开。一个是为了给女儿，一个是为了自己养老，都是目标 15-20 年。

对于定投，我的观点很明确：非常喜欢。涨了，满足了短期利益，跌了，满足长期利益。

要说明的一点是：所谓长期投资并不是指长期抱着一只基金不放。当你发现你所持有的基金出现问题时，你转换成另外一个（货币基金除外），这同样是长期持有策略。

18 我的卖出策略

我的卖出策略也许可以总结如下：

一是如果我的投资目标变了，我肯定要改变投资组合。比如当我越接近退休，我的投资组合就会越稳健。

二是如果基金公司发生变化，我会考虑卖出基金。如果单单基金经理发生变化，我会抱着静观的态度。

三是如果我发现我犯了错误，我会立刻改变这个错误。

四是我在购买的时候，选择的基金都是 4 到 5 星的。如果一个基金跌到 3 星 3 个月，我会给他黄牌，如果持续 6 个月，我想就是红牌了。晨星评级是一个相对评级，他不是由大盘决定的，而是相互比较的结果。

五是我不会因为基金的绝对涨跌来决定买卖，也不设置一个止损线。因为涨跌很多是由大盘决定的，我更看重相对评价。。

六是如果一个基金出现问题，我会去选择一个替代品，把他转换过去。这种转换不会受大盘的影响。高到高，低到低而已。

核心还是一个理念：不预测市场，主要看基金公司的基本面。

19 再说定投

但如果你要长期投资，按照普遍的认为，大盘是长期向上的，在这个向上的趋势上有很多短期的波动。那定投实际上就是平滑了这种波动，最后得到一个平均效益。

在一个长期向上的局面中，显然你进入的越早，最后的效益越好。

另外如果你真有本事抓住波段，那效益当然更好（但我始终认为，做波段是非常非常危险的。

我也不建议任何朋友采用波段操作法）。定投不是最好的长期投资方案，但如果你没有那么多资金进行一次性投资，定投则是非常好的选择。无论市场是牛是熊还是猴，定投都是一个不错的办法。

20 分散投资和再平衡

最理想的分散投资应该是投资在互相不相关的投资品种上，比如股市、房地产、黄金甚至古董等等。

从大类上讲，股票和债券是独立的。从小类上看，大盘股和小盘股也似乎相关性不大，价值股和成长股也相关性小。

所以首先是要决定股票和债券的比例，其次在股票中应该尽量覆盖“晨星九方格”的全部。有理论说，总体收益的决定部分就是股票和债券的比例。

再说股票和债券的配置比例，当然是股票配置越高，收益就越大，风险也越大。

只是要注意一条，国内很多基金其实都不是纯股票基金，从这种意义上这种基金本身就已经配置好比例了。

其实单单配置了股票和债券的比例还远远不够。还应该有比例的再平衡。

比如你按照自己的投资年限和风险承受能力制定了自己的股票和债券的配置比例是 7：3.一年以后，股票涨的快，债券涨的慢，比例变成 8：2 了， 这时候要买掉股票，买如债券。如果再过一年，遇到熊市，股票大跌，比例变成了 6：4，这是就要买掉债券，买入股票，使比例回到 7：3.这就是再平衡。

再平衡是很蹊跷的事情。从表面上看，你是卖掉一个上涨快的优良资产，买入一个下跌或者跑的慢的不良资产，但实际上这是一个高抛低吸的过程，是一种通过纪律性投资来进行卖高买低的过程。

另外再平衡也是保持你风险等级的一个重要过程。

有人用历史数据做过归算，再平衡的综合效益要远远高于不做再平衡的收益。一般 1 年到 1 年半做一次再平衡。

财务自由之路

我们走在一条通往财务自由之路上。

财务自由， 我想这是每个个体投资者都追求的梦想。所谓财务自由，是指那么一天，咱们不用工作，光靠投资就可以解决我们的生存问题。无论如何我们必须在我们退休的时候达到财务自由，否则咱们也就退休不了了啊。

基金，给了我们一条实现这个梦想的途径。

所以，我爱基金。