注：我的股票实盘完全在抄老唐的作业，周记也是学习本周唐书房和自己思考的记录。

本周交易

无

当前持仓

目前持有腾讯控股41%，贵州茅台23%，洋河股份14%，古井B7%，陕西煤业8%，分众传媒7%，京东集团1%。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

附：上期数据

收益

本周实盘净值上涨4%，2022年年内收益从上周-1%升至本周的3%（四舍五入）。

注：①实盘年度收益率及年化收益，按照且慢小账本数据。

②沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。

重要事项

1.央行降息

这些表达方式背后透露着监管部门的情绪和心态。由于大家都懂的原因，不太方便点评。我直接摘录原话，朋友们自己感受。

央行副行长刘国强：

“在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。

一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；

二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；

三是靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了。”

都是少有的、罕见的大白话，不用深度解释，单看字面也知道经济形势不那么，呃，啊，不那么“理想”吧。

这种不那么“理想”，对我们而言，结果就是有两点：

第一，可以预计还会有更多的宏观宽松政策陆续出台，市场资金供应量持续增加的形势还会持续；

第二，去年第四季度部分企业的经营情况，面临的困难可能会高于过去的预计，年报数据可能会差点儿。

老唐实盘里直接受这个影响的，主要有两家公司：腾讯和洋河。正好是我的第一和第二大持仓。

三年前预测2022年140~170亿之间，但实际结果今年可能就是100亿附近。但“那又如何？”

这就是买入的安全边际和组合持股的意义所在。我们有时会估算过于乐观，有时会估算的过于悲观。但买入的安全边际和适度分散的组合持股，保证了我们估错时少赔甚至小赚，估对的时候大赚。整体下来就是令人满意的结果。

这样也就意味着老唐去年2月那句话可以修改为：预测2021年洋河的净利润约为85亿：（120-6.86）×75%=84.86亿。

因此，基于河南疫情原因，估算需要降低3亿左右。但信托减值计提金额很难预计。汇总拍脑袋毛估估一个80亿吧！

同比2020年的74.8亿增长7%，相对于目前约2500亿市值，约31倍市盈率，合理估值。

顺带预回复：我对2022年洋河净利润的估算是100亿净利润，不扣非，就是指报表归母净利100亿。

2.茅台两件相关事宜：茅台1035披露零售指导价，茅台财务公司股权变更

会上也明确说，茅台1935是部分酱香系列酒基酒+部分茅台基酒勾兑而成。

这个产品，可能承载/也可以承载/未来茅台的大单品梦想。

首先基酒主体不需要在茅台镇生产，所以具备供给端放量的能力和理由。

其次作为唯一一款冠名茅台的系列酒，对于消费者来说，容易将其和茅台15，茅台50，茅台80这些产品关联起来。而不像冠名“茅台王子”的，消费者认知天然就是次一等的产品；

其三售价在千元之上。保住飞天茅台独占2000元以上市场的同时，有了和五粮液、1573和梦之蓝M9等产品争夺1000~2000元之间市场的资格；

最后它实际承担了变相提价的重任。

目前市场情况据说供不应求，实际成交价格已经到1600元以上。超过了飞天茅台的零售指导价，或许会进一步加剧飞天茅台的提价迫切性吧。

本周，茅台还有一件小事。

习酒公司将持有茅台财务公司的5%股权划转给了茅台集团。茅台财务公司股权变成股份公司51%，茅台集团40%，茅台技开公司9%的格局。

习酒目前是茅台集团的全资子公司，没啥事儿做划转是不正常的。结合习酒独立的市场传言，这个划转行为，很可能是习酒从茅台集团整体剥离的程序。

习酒1998年资不抵债、濒临破产——1997年末资产总额5.94亿，负债总额8.23亿，在省市县几级政府的拉郎配之下，于1998年8月31日正式由茅台集团接手。

短短23年时间，2021年的习酒已经是营业收入超过130亿，净利润估计不低于30亿的大型印钞机。

当然，剥离对于股份公司来说，也没啥损失，原本也不是股份公司的。只能说本来有机会变得更好，却没能抓住。

3.和腾讯有关的几件重要事项

1）派发京东股权

从1月20日起，所有持有腾讯的朋友，都可以自己记录账户内拥有“腾讯股数/21”（保留到个位）的京东集团股票数量。

从1月20日起，京东股价涨跌就和你的账户总值有关系了。只是还有两个月冻结时间，要3月25日才解禁。解禁后可随时卖出。

2）继续回购和股权激励

本周五天，除周五因为价格超过过去五日均价的105%不允许回购之外，其他四天我们的“腾克希尔.两亿.哈撒鹅”累计回购176万股，日均44万股。

最低回购价451港币，最高回购价473.8港币，累计金额约8.1亿港币，当周回购均价460.2港币。

这没什么可谈的。还是那句话，期望低迷至2月22日，让我们腾两亿多嘚吧几天。

另外，本周五腾讯公司宣布向不低于2.28万名员工，发放约800万股（8004807股）腾讯股票作为奖金，折合人均约350股，按照470港币的股价，约折合人均约16.5万港币或13.5万人民币。

这事情和回购是两码事，不要混为一谈。回购相当于给股东分红，而新发股票是给员工发年终奖。

3）发改委等九部门关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见

文件内容比较多，总体偏利好。正如题目所说，强调的是平台的“规范、健康、持续发展”。

老唐借着这个文件，简单说说我对互联网平台监管的两个核心理解。

第一，监管是为了平台的发展，不是要搞死平台或者某家具体企业。

第二，本轮针对平台经济的监管风暴，重心就三大块：利用垄断地位扼杀竞争、信息安全和金融安全。与这三个重心无关的领域，就是政府鼓励发展的。

腾讯的对外投资，与上述三项没有抵触的领域，不会受到多大的影响。顶多也就是在投资链上稍有前移，更多地侧重投创业企业，等投资对象成熟长大（比如上市后）就分派或卖出。

4）微软出价687亿美元收购暴雪引发的估值对比。

1月18日，微软宣布将以每股95美元的价格收购动视暴雪，全现金交易，总价值687亿美元。预计将在2023财年完成交易。

这大概就是不管怎么算，都能看见的“低估”吧！

4.关于洋河买点未买入的复盘

本周洋河跌倒自己预设的买点152.5元，当时已无类现金，没买。

其实有中概互联等自己把它当成类现金的基金，但都处于便宜（亏损）状态，不忍心卖出，导致买点未买，错失洋河买点。

继续修炼吧！

什么时候完全投靠老唐体系了，或许就不存在这种问题了。