校长6月30日在成都区块链技术峰会上的演讲“区块链投资的思考”（每日金融整理）
接下来的时间我会讲一下我的想法和感受。
我想讲的第一个观点首先你要靠谱，你首先要证明你是靠谱的人才能证明人家不靠谱，因为最后发现不靠谱的不是他而是你。我每次看人时都会想一想，是不是我有问题，而不是人家有问题。我遇到一个房地产老板，他之前在海南投资几十亿，他给讲一个故事，他遇到一个特别不靠谱的小孩子，他吃饭的时候那个人聊了十几分钟，人全走光了，大家都觉得特别不靠谱，因为那个小伙子说今年能赚一个亿，明年赚几个亿，后年十几亿，他说我们做房地产冒那么多风险才赚多少钱，结果他觉得不是很靠谱就走了。后来我就问他的公司叫什么，他说叫什么嘉楠耘智，我说他说的比实际低，实际比他说高很多倍。你看今年他上市600-1000亿还是有的。
上一代人，包括我们自己，越专业的人，因为我们太早就懂得一些道理，我们用这个道理框住很多东西，就把自己束缚住，我们曾经有机会投很不错的东西，现在看很不错，当时看很不靠谱的东西，我们都没敢投。这几年我反思比较多。我在2011、2012年看过很多项目，但是当时一个都没下手，原因是我太专业，对这个太懂，我看谁都像骗子都不靠谱，后来发现我觉得不靠谱的东西并不是都不靠谱，并不是每个人都跟我们一样，也有很多人没有经过专业经验和教训，他们也认为靠谱，且用钱支付，你认为不靠谱的东西，也有很多人玩。另外是这件事本身是靠谱的，但是你没意识到。所以我第一次错失了前十年。后来我就想反正也不知道靠不靠谱，拿点钱玩就行。我也不关心到底靠不靠谱，也不关心带给我多少价值，贵了就不要。这次在越南汇丰银行小伙子出来创业给我聊了3-4个小时，他讲了英文我也不太懂，我就说你别说了，直接说价格，贵了就别聊了喝茶，便宜了也别聊了直接给钱就喝茶。前几天一个人跟我说他跟谁聊过了觉得很靠谱，想投被我们压住了不让投。问题是你站在那一刻越专业人越觉得不靠谱，比如说我自己，没有人相信会赚钱，但是都起来了，越专业人越没办法突破，因为他太懂，哪怕真想尝试心里也是接受不了。
靠谱和不靠谱都是相对而言，我们不应该关心未来，而是关心做这个事情成本是多少。包括我今天在下面发了一个截图，我一直讲一个观点，谁能引起注意，你发现真正关心的是赔率，很多人赌对了，还有很多人赌错了。花3000美金赚14万美金，我根本不用关心懂不懂，懂的人就会关心这个怎么不好那个怎么好，我不懂就把50倍以上赔率都买就行，如果没有赔率就别玩，有人赌韩国1万美金，只有20%的赔率。
智能金融也好，AI也好，我都不听。为什么不听？所有预测都不重要，重要的是预测结果，预测对了，你能挣到多少钱，预测错了亏多少钱，你要考虑赚的钱和亏的钱，而不是预测一百次错一次就不行。
区块链投资我们也是比较早的转入，因为我们发现高赔率的存在。去年年底，也是从早上到晚上讲了很久，下面听的很仔细，晚上到我演讲时我就说，我把今天演讲嘉宾基金经理业绩都挖出来，最牛就是79%的收益，与此同时都是亏的。后来发现B圈去年赚50倍以下都不好意思说自己赚钱，去年我看到很多小屁孩几十万赚几千万，今年还有一个小屁孩初中毕业我让他炒币，5月份赚了1000多万。我特意把我的助理，伯克利回来以及麻省回来，我拉了一个群，就跟那个小屁孩说，这两个助理读书太多你多教教他们。
为什么我说这个故事呢？就是想告诉大家，那么牛的人，那些基金经理全部是研究生、博士，甚至海归回来，听过没有听过都在用，平均业绩百分之八到十几之间，他们天赋那么高，这种情况下赚10%几，另外人不懂但是几十倍的回报，你觉得是什么原因呢？是天赋、能力吗？都不是，而是你站在什么地方。去年很多人跟我说币圈都是年轻人，都是95后，问题是他们站的位置，能力再强站错位置就是错。你看今年的A股什么都不错已经是92%，现在就是这样，你要站对位置，抓对时间点比什么都对。
去年币圈赚到钱，创业越失败人赚钱越多，做得越好就在原有领域做，做得不好就想发一个币，还有很多投资人在找到币圈，结果赚钱比原来赚很多，因为原来行业不太好，后来抓住新的机会一波全回来。最后结果发现，并不是取决于是不是坚持，是不是能力强，而是你是不是做得特别好，是不是特别好抓住某一个时机。刚才讲基金峰会演讲后讲一个很明显的道理，股票是低概率低赔率，无数人用鲜血和实践证明的，你们在座炒股80%人是亏，90%是亏，数据样本20-30年已经证明这个观点，最后用这么多时间和钱证明是亏，到币圈最大的结果就是亏，但是币圈回报率远高于股票，有可能亏，但是赚也可能是几十倍，作为正常人肯定选择玩币圈，结果是一样，但是收益完全不一样，那你选谁。去年以后我加大了力度在区块链投了好多钱，到现在投了20-30家。
我发现懂和赚钱之间没有关系。我写过关于比特币、区块链等文章，但是最后放弃了，真没懂。但是还是投，因为回报率高，另外赚钱和懂没关系。
区块链最早的是激励机制，就是奖赏，维护信任的存在，这是区块链的核心，区块链核心是神学逻辑，基础是社群，社群是入口。首先我讲一个故事，我的故事能成就加入进来，不断把故事讲好，这样价格就会越高，本身区块链是一个讲故事的逻辑，你要让大家相信故事能成。既然是讲故事，内容是更容易让人相信的。革命和改良是两种逻辑，改良是更好，革命是把你搞死。改良就是银行那么暴利你还要更暴利，我就没什么好投的，就不会投资你。互联网那么好的原因是讲革命，每天抨击这儿不好那儿不好，我们觉得你讲得没道理，你去试试看，反正死得不是我，一个人这样想，两个人这样想，最后故事越来越多，最后赚钱也就会越来越多。也可能搞不定，但是无所谓，过程有落差就会赚钱。很多人讲投资，投资也讲过程。一个股票从1元到100元，最后又回到1元，你觉得投资还是失败，创业是失败，投资是成功，你曾经到过100元我就是赚钱，最后多少钱跟我没关系。投资就是有落差就有关系。作为投资人来说，只要曾上过天我就把它卖掉就能赚到钱，最后结果跟我没关系，投资就怕没有落差。
区块链、比特币、ICO三个核心，从投资的角度理解，我认为这是三个截然不同的事物，区块链指技术的思维方式，任何属于分布式的东西都属于是区块链的范畴，可能是用技术和思维把原来的商业模式改变，换一种方式玩。所以我觉得更多的是技术层面的东西，比特币是什么？是区块链技术在货币里的应用，区块链的技术是可以在很多领域应用，比特币是在货币里的一种应用，比特币就讲一个故事，就是革命的故事，大量的国家都在货币超发，使得钱越来越不值钱，比特币说我不超发，我就会恒定，就会稳定，你可以把我当成很好的币形工具。比特币讲的故事是对现实的挑战，现实不好我换一种方式玩，好不好你也不知道，用他会不会产生别的问题不知道。这个苹果不好换一个苹果试试看，最后就有价值。我一直把比特币当黄金或者钻石，为什么呢？黄金有没有价值，黄金没有价值，他成为体系后被各个国家限制。钻石有什么价值？钻石没有什么别的用处，但是它当成西方结婚必须用的东西就形成了社会价值，大家结婚必须买钻石就值钱了。值钱不值钱是不是被全局接受。
我个人觉得比特币更多是数字价值，在过去年代里面，许多互联网，没有数据，什么都没有，只能用实物金属，互联网时代必然会产生新的东西，比特币不是支付工具，更有可能是资产形态，当你有钱时愿意一部分钱配置在比特币，就像你配置在黄金，配置在文物，配置在艺术品，更多的是资产形态，是这么多配置资产里的东西而已。比特币作为支付工具肯定不合适，因为支付工具首先要稳定，不可能早上买一个面包下午买一套房子，大起大落怎么可能做支付工具，不现实。ICO是数字资产的众筹，过去大家喜欢什么？过去大家投股权，我们特别喜欢ICO商业模式，过去投了那么多，通过ICO可以把周期大幅度缩短，我不认为这个东西是不好的东西，但是一个东西出现肯定会出现三个阶段，好人、坏人、好人三个阶段，第一阶段90%的好人，第二个阶段大家慢慢发行不行，第二个阶段是90%的坏人时代。你会发现真正走到最后的阶段是好人走到最后，很多人不愿意变坏，进入第二个阶段，很多人不愿意变好进入第三个阶段。最的是根据时代变化调整自己好坏的人，该变坏就变坏，该变好就变好，就像很多人开始卖假货，后来就开始抵制假货，你会发现和90年代股市一模一样，现在ICO出现的问题在90年代全部存在，一模一样。本质是什么？更应该是注册制，注册制在互联网时代的分开。现在交易所进行审核、认定，每个投资人自己评价自己判断，觉得好就买，觉得不好就不买。我相信随着时间往前走，规则不断建立，ICO应该被合法化，因为你不合法化别的国家也会合法化它。你最后发现我们也一定进入这个领域。
它对社会的价值也非常大，这几年虽然一开始有很多骗子，但是越来越多不错的项目开始落地，如果ICO项目不能落地，你想想以前基本上不可能出现这种情况，我个人对这个是非常看好。我自己对区块链的几个看法，区块链走到今天面临的问题是一直缺乏规则导致很多人不敢进，我们要尽快规范，我们基金一直不被允许投这个领域，所以我们投区块链是个人投，因为没有法律依据，导致现在供给大于需求。说白了新的没进来，老的的已经差不多了，人人想着发币，到最后这个行业被玩坏了。想良性发展要做一次大的淘汰，不好的币种都淘汰，这样大家才会放心进入。没有淘汰这个行业很容易被玩坏。
投资角度来讲，下一步分几块，今年公链机会已经失去。世界已经不需要那么多条公链，大的底层公链3-4条就够，谁拿到钱越多越有可能成为底层，现在是钱的竞争，有钱人会走得更远。就是我过去说的，商业竞争，创业竞争在有钱年代一定是钱的竞争，这个方面我们见过太多。能力是在要建立在成本基础上，能力再强钱不多，和能力不强和钱很多一般是能力不强人走到最后。有链圈看不起币圈，结果币圈赚很多钱，最后把链圈投了。行业应用链的机会，可能会有几何增长的机会比较大，但是我觉得今年可能此起彼伏，今年是权益币和应用币出现的年代，我真正关心的是行业服务机构。说白了你去看全球股票市场，股票市场真正赚到大钱的是资产管理公司，真正赚到大钱不是交易所，现在币圈里交易所赚了大钱，但是传统市场交易所不是赚得最大，而是大的资产管理机构。未来如何帮助民众更好进入到币圈，更好买币，怎么买币。过去大家发现交易成本非常高，信息透明度非常高，如果能把信息摸平，服务机构今年是我们投资的重点。充分竞争就意味着赚不到钱。