像投资人一样管理公司，像卓越CEO一样选择投资目标
魔镜，魔镜，告诉我：谁是世上最厉害的CEO？
相信很多人会回答：杰克·韦尔奇。他执掌美国通用电气20年，取得骄人业绩。他和他领导的通用电气，已经成为传奇。
可是，《商界局外人》的作者威廉·桑代克说：过去50年里，最厉害的CEO，还真不是杰克·韦尔奇。
威廉·桑代克，是斯坦福商学院信托基金受托人，是美国煤炭巨头康索尔能源的董事长，也是哈佛商学院、斯坦福商学院的特约讲师。
他对1000多家公司的财务数据和公司资料进行分析，开展广泛的访谈，用数量化的方法，对过去50年里的优秀CEO的业绩进行衡量，挑选出业绩最好的8位CEO，对他们的特质和经营管理方式进行阐释总结，写就此书《商界局外人》。
这8位CEO，不仅创造了令人惊叹的业绩，还具备独特的特质。
之所以称他们为“商界局外人”，是因为他们特立独行，理性决策，不受外界声音的干扰。
他们各自领导的公司，面对的局面和困难各异，也并非都是同行业中的翘楚。但是他们运用独特的解决办法，让他们领导的企业获得了瞩目的成绩：
这些卓越的CEO的平均业绩，超过标准普尔500指数的20多倍，超过同行7倍多。
作者发现，这些“局外人”担任CEO时有一些不约而同的表现：
在各自很长的任期内取得了高额回报；
高度去中心化的组织管理；
至少进行过一次大规模的收购；
形成基于现金流的经营指标；
没有进行过高额分红；
受到同行和商业媒体的嘲讽、惊叹、质疑。
这些“局外人”思考问题的时候，更像投资人，而不是我们惯常认为的经理人。
因此，作者提出对CEO工作的重新界定：
一种成功CEO的新模式：专注优化公司资源配置的模式
| “商界局外人”的独特之处：资本配置大师
一位CEO的主要职责有两个：
一个职责是，高效地管理公司的运营活动，也就是经营好公司的业务；
另一个职责是，配置从运营活动中产生的现金流，也就是用好公司业务赚到的钱。
大多数CEO更专注于经营好公司的业务。
而这些卓越的CEO，把主要精力投向了如何用好赚到的钱，他们更关注资本配置。
作者指出，资本配置是CEO最重要的工作。长远来看，资本配置对股东价值的影响很大。两家公司即使采用同样的经营管理方法、拥有同样的经营业绩，但是如果资本配置的方法不同，对股东价值的长期影响会有天壤之别。
本质上，资本配置就是投资。所以，CEO其实就是投资人。
这8位伟大的CEO，都是资本配置的高手。
他们专注现金流，只关注几个简单的变量，高效做出决策。
他们更看重长期价值的增长，而不是一味追求企业规模的增长。
| 自由现金流：钱，你要写在利润表上的，还是能拿在手里的？
美国学者拉巴波特（Alfred Rappaport）20 世纪80 年代提出了自由现金流概念：企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债权人）分配的现金。
是现金流决定着股票的长期价值，而不是报告期所得。
因而，这些“局外人”更看重现金流，放弃了对“华尔街圣杯”——报告期盈余的盲目追求。他们普遍重视自由现金流，而不是收入、利润。
去中心化，精简机构
为了获得更多的现金，需要提高运营活动的效率。
这些卓越的CEO不约而同地采用高度去中心化的组织运营方式，并节省一切不必要的成本。
最甚者，首府广播公司的CEO汤姆·墨菲，“放权已经到了无政府的状态”，让“听得见炮火的人”做决策。
他还极力精简机构、节约成本。在“蛇吞象”收购了美国广播公司之后，几个月内就裁员1500人，把运营职员从60人精简到8个人，还砍掉了很多不必要的福利和浮夸的待遇。
墨菲这样做的结果是，美国广播公司的收益和现金流都大幅增长，更是从倒数第一的广播网，变成黄金时段的第一名。
专注于有盈利能力的核心业务
通用动力公司的CEO比尔·安德斯，属于临危受命。他出任CEO时，通用动力公司已经陷入债务危机，公司的现金流是负的。
在比尔·安德斯的领导下，经过3年，公司产生了50亿美元现金。
他上任后，采取了集中收缩的战略，进行大量资产剥离，卖掉低效业务。
他制定了3个关键指标：
只做自己最擅长的业务：只有在一个领域中能做到数一数二的地位，才会进入一个业务领域；
设置收益率底线：如果一项业务的收益底的无法接受，公司就推出此类产品业务；
只做自己熟悉的业务。
他卖掉了公司大部分的业务，只留下了两个业务，在两个业务上，公司都是居于市场主导地位的。
这样大手笔的出售业务，令人惊诧，却实实在在改变了通用动力公司盲目追求扩张、臃肿低效的局面。
| 每股价值：更大还是更值钱？
每股价值反映每一股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为支持的部分。
作者认为，股东财富最大化，是企业经营的最终目标。
长远来看，最重要的是每股价值的增长，而不是规模的扩大。
每股价值的增长，是衡量经营业绩的终极指标。
这些卓越CEO们，不仅关注自由现金流，更重要的是，对于公司掌握的大量资本，找到最好的方式去运用。
只买对的，不买贵的
这些卓越的CEO，在进行投资项目决策时，同样保持了理性、客观的态度：
拒绝盲目扩张，建立明确的指标，对投资项目精挑细选，预期回报达不到一定标准的，根本不予考虑。
华盛顿邮报公司的CEO凯瑟琳·格雷厄姆，运用“不为”和耐心，像个守株待兔的猎人，只有等到最好的项目才出手投资。
她的公司有一个严格的收购公式：“收购需要获得至少11%的现金收益，且杠杆工具的期限不得超过10年”，才考虑进行收购。
就是这样严格的筛选标准，和十足的耐心，让华盛顿邮报回避掉了很多不良资产的陷阱，实现了良好的业绩。
投资自己，是最有价值的投资
而很多CEO发现，比起一些回报平平的项目，投资自己，是更靠谱的选择。
书中所写的8家公司，都曾大量回购自己公司的股票。
这一行为的开创者，当数特利丹公司的CEO亨利·辛格尔顿。
这位被作者誉为过去50年里最伟大的CEO、业绩力压杰克·韦尔奇的传奇CEO，是一位当之无愧的投资大师，同样具有特立独行的品质。
他独创了“特利丹”指标，用它来衡量每个业务单元的人均现金流和人均净收入，突出现金增值。他还公开宣布：特利丹公司的财务目标是最大化自由现金流，而不是公布营收。这在重视营收的华尔街，属于离经叛道之举。然而辛格尔顿根本不理会华尔街怎么看。
在公司获得高额的现金回报之后，辛格尔顿开始了他的大规模回购自家股票之旅。
因为他发现，市面上的项目和公司，要么不够好，要么太贵了。
在有吸引力的价位上，大举买回自家的股票，比起做其他的事情，这将带来更好的回报。
在十几年间，他买回了自家公司90%的流通股。
这样做有几个好处：
当然，回购股票就会减少总股本，提高每股价值。
当自家股票价格处在低位时，回购股票会给股东带来增值。
与其投资在回报率低的项目上，不如投资给自己公司，让资金获得最大的回报。
| 结语
总结书中这些卓越的CEO们的工作逻辑：集中兵力，做最有竞争力的业务；用去中心化的组织方式，高效地运营，获得充裕的自由现金流；用获得的资本，进行高回报的投资；提高每股价值，为股东创造高额回报。
这些“局外人”花大量精力进行资本配置、战略思考，而不是陷入经营管理的细节。
重视自由现金流，为了主要目标而调整公司的运营方式。
资本配置是他们的主要关注点，通过资本配置，致力于提高每股价值，最终都为股东创造了高额的回报。
读了《商界局外人》，也许公司管理者可以问问自己：如何转换视角，像一个投资人一样管理公司？而投资者可以想想：如果让我管理一家公司，我会怎么管？
投资者在选择标的考察一家公司时，看看公司管理者的资本配置能力如何；公司的现金流是否充裕；主营业务是否清晰，是否具备“护城河”；公司做项目投资时的决策水平如何。
这些对于判断公司股票长期价值，可以提供一些参考。
《商界局外人》中描述的伟大CEO们都是独特的，他们执掌的公司都是独特的，他们面对的问题、采取的战略和经营的方法也是独特的。
也许这些具体的方法和成果不可复制，但是至少我们可以从中学会一种理念：独立思考，不要人云亦云。
我们每个人都是独特的，我们要走的道路也是独特的，经过思考的道路才值得去走。
在生活和投资中，我们普通人也可以尝试思考：如何高效地利用时间、高效地做事、高效地赚钱，取得成果、赚到钱之后，如何高效地使用，才能给自己和利益相关者带来最好的回报。
