超图软件300036：并表增厚业绩未来将持续受益于行业发展红利
事件：2017年上半年营业收入4.03亿元，同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元，同比增加143.62%，EPS为0.058元/股，同比增长114.81%
投资要点：
各业务齐头并进，并表带来业绩高增长
2017年上半年，公司实现净利润2602.06万元，同比增长143.62%。主要驱动因素为公司加强市场开拓，不断创新和完善产品与服务，并完成对上海数慧的收购，合并了南京国图与北京安图的业绩。并购也带来了公司管理费用的增长，同比72.73%，超过营业收入增速。公司持续加大研发投入，报告期内共计7770.82万元，同比增长22.38%，保持业务和产品的创新，为公司奠定雄厚的发展基础。
产品持续创新，提升市场竞争力
报告期内，公司研发出基于大数据的新一代SuperMapGIS9D产品，并发布Beta版，该产品在大数据、三维、云计算、移动GIS方面性能均有明显增强。地图慧发布了行业应用2.0内测版，支持大数据的展示及功能模块的任意拓展，性能及体验更优，同时满足更多企业用户需求。产品及服务的创新与完善，公司下游客户量有较大增长，已遍布物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业领域。
风险提示：不动产登记推行不及预期。
伊利股份600887：强势回归双位增速，上调目标价至30元
17Q2收入增长19.9%，扣非净利增长28.6%，均超预期。公司17H1营业收入333.02亿元、营业利润40.53亿元、净利润33.64亿元、扣非净利润31.19亿元，同比分别增11.3%、24.1%、4.8%、22.3%，剔除剥离优然牧业影响，收入增速达到14%;由于经济回暖带来需求好转，及16Q2基数较低，17Q2各项分别增长19.9%、31.2%、-1.7%、28.6%，收入及扣非净利均超越我们和市场乐观预期。由于17Q2政府补贴大幅减少，致营业外收入同比明显减少，同时16Q2处置优然牧业及辉山乳业股权，17Q2无股权处置。非经常性项目的大幅减少系17Q2单季业绩下滑1.7%的主要原因，市场已有充分预期，而营业利润和扣非净利的超预期增长，公司经营情况进入佳境。
液态奶增速强势回归双位，全年整体收入增速有望实现双位。公司液态奶业务在安慕希、金典、畅轻等重点产品大幅增长带动下，17H1增长13%，与我们前期大量草根调研数据相吻合。公司中报披露尼尔森数据亦显示，17H1液态奶零售额同比增长7.3%，行业增速明显回暖，伊利市占率提升明显，常温M6市占率达33.6%，低温Q2期内达17%。伊利奶粉业务在行业回暖及低基数下，同比增长20%;冰激凌业务在巧乐兹和甄稀等重点产品带动下增长11%，增速明显加快。公司16Q3开始好转，预计17Q3在基数较大情况下增速将有所放缓，但全年收入整体增速有望实现双位增长。
成本端趋稳及产品结构提升，促Q2毛利率提升。公司上半年毛利率38.2%，同比下降0.8pct，销售费用率和管理费用率为22.8%和3.9%，下降0.7pct和1.3pct，由于非经常损益明显减少，净利率下滑0.6pct至10.1%;其中Q2毛利率38.7%，同比明显提升2.5pct，体现成本端在年初大涨后开始趋于平稳，同时行业促销并未进一步加剧，及公司产品结构升级趋势明显。Q2销售费用率明显提升2.9pct，至24.2%，我们判断是跑男等节目的冠名费用明显增加，但安慕希等重点产品受益颇丰，预计安慕希上半年增速达30%以上;管理费用率下降1.3pct至3.9%，一方面由于会计政策调整部分科目至营业税金，同时薪酬短期降低;非经常项目的大幅减少致净利率有所回落。H1经营现金流下降明显，除去年基数较大因素外，主要是由于经营性支出的增加，其中预收、预付等项目受短期确认时点因素影响较大，也与购买原材料增加，应收直营商超及电商的销货款增加有关。
双位增速超预期回归，美丽新篇章序幕拉开，上调18-19EPS至1.15和1.31元，上调目标价至30元。公司二季度由产品结构升级及新品推广带动，回归双位常态增速，中长期将受益行业空间持续打开，市占率进一步提升亦将是必然。公司重点单品持续发力，品类拓展值得期待，新一轮美丽新篇章已经开启。我们上调18-19年EPS1.15、1.31元，给予18年25倍PE，半年目标价30元，继续强烈推荐。风险因素：需求回落、新品接力不及预期。
红相电力300427：外延收购带来竞争力提升，看好公司平台优势多领域扩张
8月29日公司发布2017年半年报。报告期内，公司实现营业收入1.38亿元，同比降低10.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1432.78万元，同比增长11.07%;基本每股收益0.0505元，同比增长10.99%。
积极优化产品结构，提升盈利能力。2017年上半年公司实现营收1.38亿元，同比降低10.42%;归属于上市公司股东的净利润1432.78万元，同比增长11.07%，业绩增速略低于申万宏源预期。2017年上半年公司优化产品结构，降低毛利率水平相对较低的用电管理系统产品的销量，公司电能表及用电管理系统销量收入较去年同期减少了2893.48万元。报告期内，公司一方面加快电力设备状态检测、监测产品在发电企业、铁路与轨道交通、军工和石油化工领域的拓展;另一方面积极拓展“十三五”规划和电力体制改革相关产品。
定增收购方案获批，拓展轨交、军工业务。2017年6月21日，公司定增重组方案获得证监会无条件通过。公司拟发行6867万股(16.87元/股)并支付5.34亿元现金对价购买银川卧龙100%股权、星波通信67.54%股权，同时向5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过9.69亿元，用于银川卧龙车载牵引变压器产业化等项目的建设。银川卧龙在国内电气化铁路牵引变压器的市场占有率第一，星波通信在国内军工微波通讯行业具有较高的知名度，处于民营军工企业一流地位。公司借助此次收购计划，把握铁路、军工电子产业快速发展的契机，提高市场竞争力。
调整盈利预测，维持评级不变：考虑到公司定增受年初融资新规影响推进速度低于此前预期，我们调整17年盈利预测，17年不考虑定增影响的归母净利润为0.86亿元(原17年归母净利润为2.33亿元)。我们考虑收购带来的业绩增厚和股本摊薄，维持公司18-19年盈利预测不变，预计18-19年备考归母净利润为2.99和3.51亿，对应EPS分别为0.85和1.00元/股，目前股价对应18年PE为20倍，维持“买入”评级。
岭南园林002717：拟现金收购微传播23.3%股份，夯实文化旅游产业布局
公司公告拟以自有资金24，716.89万元收购微传播(北京)网络科技股份有限公司23.30%股份。标的公司主要从事互联网自媒体营销与互联网广告业务，已于全国中小企业股份转让系统挂牌(证券代码：430193)。若此次收购完成，岭南园林将成为标的公司第二大股东。平安观点：
外延收购强化品牌营销能力，夯实公司文旅产业布局：此次公司拟收购的微传播公司主要从事互联网自媒体营销与互联网广告业务，标的公司自有平台优势突出，且在旅游景区营销推广及“引流”方面经验丰富，与上海迪士尼等知名景区建立了深度合作关系。若此次收购完成，公司将借助微传播公司在营销团队、资源和经验方面的优势，提高公司的品牌营销能力，打造从主题乐园建设及运营到旅游品牌营销的闭环产业链，夯实公司文化旅游产业布局。
“大生态+泛游乐”战略成效显着，双主业协同助推业绩高增长：17年以来，公司积极落实“大生态+泛游乐”战略，通过收购新港水务(已过会)推动园林生态业务向水处理业务延伸，拟收购微传播23.3%股权夯实文旅产业布局。随着未来公司“生态+文旅”双主业协同效应不断显现，公司园林生态与主题乐园订单将加速释放，助推公司业绩持续高增长。
投资建议：公司外延收购微传播23.3%股份有助于强化公司品牌营销能力，夯实公司文旅产业布局。公司“大生态+泛游乐”战略成效显着，双主业协同发力将助推业绩高增长。考虑到本次交易尚未完成，我们维持公司2017-2018年EPS预测为1.21元和1.81元，对应当前股价PE分别为23.3倍和15.6倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：标的公司业绩不达预期，文旅板块项目推进不达预期，园林生态项目推进不达预期。
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