巴菲特曾经说过：投资的第一条准则就是保证本金安全，永远不要亏损；第二条，请参考第一条。投资要敬畏风险，不要被高收益蒙蔽了双眼，比赚钱更重要的是，保证自己的本金不亏损。能衡量一只基金风险波动，让投资人做出理性的判断的有个指标：最大回撤率。

什么是最大回撤率

这是一个历史指标，将风险进行量化，衡量的是基金的净值，也是体现基金经理对于风险和趋势的把握能力。

标准解释为在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述投资者可能面临的的最大亏损。简单来说，就是过去某一段时间周期内基金最大的跌幅。

举个例子来看，假设小明100元购入的一只基金涨到了110元，继续上涨到120元后，出现下跌直到80元才停止，后续又上升到90元。从最高点120元到最低点80元的过程，正是小明遭遇的最大亏损。那么这段时间里小明买基金的最大回撤率就是(80-120=-40)/120≈-33.3%。

为什么最大回撤率很重要

继续举个例子，小明买的基金从120元跌到80元，最大回撤率为33.3%;那如果要从80元再涨回120元，需要上涨多少呢?按照买入期间的跌涨计算，则为(120-80)/80≈50%。也就是说，小明如果想要回本的话，他得从这只基金身上收获50%的上涨幅度。对于一只基金来说，显然这比较难，且需要一定的时间。按照这个最大回撤率来看的话，就是最大回撤率越大，跌得就越深，涨回来就越难。

我们再来看一组直观的数据：一只基金跌了10%，涨11.1%就能回本；跌了20%，涨25%就能回本；如果跌了50%的话，则需要上涨100%方能回本。

其实不难理解，跌幅越大，本金缩水得越多，本金变少了，那么回本的涨幅就随之变大，因为本金出现亏损的话，扭亏为盈的难度也就随之上升。

因此，选基金时，就要看它的最大回撤率。然后再衡量一下自己能接受的最大风险，与这只基金的最大亏损对比，看看是否在自己能承受的风险范围内。

影响基金最大回撤率的原因

基金的最大回撤率肯定和市场表现息息相关。不过，没有一直稳定的市场，因此影响最大回撤率高低的更主要的原因则是基金经理的选择和判断。

若是基金经理对市场有敏锐判断和仓位控制，特别是在市场遭遇极端情况时，基金经理能有很好的选股能力和择时能力，那么当震荡来时，也能尽量降低风险，从而控制基金的最大回撤率。这是相当考验基金经理能力的。

最大回撤率是不是越低越好

通常来说，最大回撤率是越低越好。最大回撤率和风险成正比，最大回撤率越大，风险越大；最大回撤率越小，风险越小。

因为回撤了50%，未来就需要涨100%才能回到原位，那么该怎么用最大回撤来选取基金呢？我们再看一个例子。随机选取了2只基金的一段走势图，如下：

假设A、B两只基金，都是1月拿到8月，那么他们的收益率都是60%，但是A基金的最大回撤是38.9%，B基金的最大回撤是18.75%，就这段时间看，基金B的风控能力是大于基金A的。我们在实际选基金的时候，对于收益相当的产品就可以看它的最大回撤，越小风控能力越强。

另外，还可以看熊市里基金的最大回撤，咱们用2018年举例，全年上证指数的最大回撤为30.24%（来自Wind），如果基金的最大回撤能在15%左右就不错了。

值得注意的是，某些新成立的基金是没经过熊市考验的，最大回撤可能会比较低，所以我们选基金的时候也要注意参考同期数据。

总结

我们投资，最理想的状态是：市场上涨我们参与了，市场下跌我们回避了。但是能够时刻对市场做出精准预判的几乎不存在。从每年排名靠前的基金来看，几乎没有基金经理给出“回撤小，回报大”的基金，也就是说，想要最大回撤率低，又想追求收益回报，几乎是鱼与熊掌不可兼得，也就是说，最大回撤率越低，操作越保守，回报也往往越低。

这就像圈内人常说的一个段子：当投资者听到最大回撤率为49%时，几乎嘘声一片;而当把收益曲线做成图形时，面对10倍增长，其间49%的回撤率就不再是问题。

因此，仅用最大回撤率来衡量一只基金的优劣是不全面的，基金的最大回撤率受到所经历的市场行情、基金经理投资理念等多方面影响。回撤并不可怕，重要的是回撤后净值是否能起死回生。

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风险提示：本资料仅作参考，不构成投资建议。基金投资需谨慎，投资人据此操作，风险自担，自负盈亏。

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