今天开始进入第二模块 经营能力 的学习。

一，概念

有了最重要的比气长的概念之后，我们一起来看看公司的经营能力如何，啥叫经营能力，MJ老师给我们翻译了很好记忆理解的就是——翻桌率。我们去餐厅吃饭，有的饭店热闹非凡，门外排队等位的顾客也是络绎不绝，比如 外婆家，海底捞，哥老倌 等等。他们店里每张桌子每一顿都能接待客人好几波，但有的餐厅就门可罗雀，宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客都多。例子中的桌子就是公司的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意，理所当然，翻桌率当然是越多越好，引申向公司，公司的重要子长再哪里找——资产负债表。

公司最重要的几个资产，分别有：应收账款，存货，固定资产，总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看看上述这些资产一年能帮公司做几趟生意！

经营能力 模块涉及三个指标，分别是：

总资产周转率

平均在库天数（存货周转天数）

平均收现天数（应收账款周转天数）

它们在经营能力模块中权重占比如下：

今天我们首先学习占比最重的指标——总资产的周转率，它反映了一家公司整体的经营能力。

二，公式

总资产周转率的公式是：营业收入除以总资产

分子是产出，分母是投入。

所以把它理解记忆成：投入产出比！

你是BOSS，2018年初投入1000万，到今年年末的时候至少产出希望1001万吧，也就是总资产周转率＞1。如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率＜1。

翻成大白话就叫 烧钱的行业，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业。

提醒一下：因为多数行业都有淡旺季之分，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。采用中报，季报或月报的数据来分析判断的话：碰到旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三，计算

总资产管周转率公式如下：

分母为什么用平均资产总额？那是会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以2得到。

下面以 片仔癀 为例，计算其2017的总资产周转率：

（1）分子：营业收入（见利润表）为37.14亿元。

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：

期初资产总计（2016年）为50.38亿元；

期末资产总计（2017年）为56.48亿元。

得到：平均资产总额=（50.38+56.48）/2=53.43（亿元）

代入公式，计算：

总资产周转率=37.14/53.43=0.695

四，判断指标

前面说了，总资产周转率一般情况下希望是大于1.

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通，接近2表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率＜1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫烧钱的行业。

五，传统行业和烧钱行业的总资产周转率

般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造应收，不能让资产闲置在公司的仓库里，所以制造业“总资产周转率”＞1.流通业，快销类行业；产品卖得快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，它们的总资产周转率通常都＞2.

（2）天上飞的飞机，地上跑的高铁/汽车，水上行驶的船，金银铜铁与石油等原材料产业，科技面板，半导体行业等都属于烧钱行业，烧钱行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。所以要确保公司又足够的现金。

如何确认想看“现金占总资产比率”是否满足＞25%，不满足的话，要看是不是收现金的公司！

上面说的飞机，高铁，船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现金，因为烧钱！最可怕的是明明每天在烧钱，口袋里没有现金。

六，遇到烧钱的行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着一下图示箭头的阅读方法，对公司的综合分析。上面是贵州茅台的财报。

（1）看总资产周转率，发现＜1，知道这是一家烧钱的公司

（2）看手上的现金，能否满足＞25，判断手上有没有钱，越多越好，如果不符合，看平均收现天数指标。

（3）看平均收现天数，是否＜15天，是不是收现金的公司

上面三个指标中，第二项指标最重要，即使是天天收现金，手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机，景气波动，也是会出现重大危机的。