最近很多人吐槽，这两天出来分析瑞幸的文章都是事后诸葛亮。

但我不一样，我一般事后喜欢先冲个澡，再点根烟。顺便想想怎么给大家讲出一些有营养的东西。

01 踩人和造神，百姓的日程

财务造假、股票两折，瑞幸真的是一夜回到侏罗纪。

无数自媒体瞬间高潮，各类分析文章加起来可以钉成本书，书名我都起好了：

《瑞思拜，幸存的陆正耀》
Respect , Surviving Lu

但说句实话，普通人去疯狂了解这些东西，除了能在异性面前装装逼，或者赶紧把瑞幸优惠券用了，其实也没别的营养。

举点例子吧。

瑞幸出事后，吃瓜群众第一时间开始搜索谁预测对了，是神，谁预测错了，快踩，但这个事其实没什么营养，因为：

大佬们看概率
普通人看结果

商业预测的本质是用你对商业的理解，去构建一个分析模型，然后把各个条件代入，最后输出一个概率。

那为什么结果是概率而不是对错？

因为商业太复杂了，其次还掺和运气的成分，譬如黑天鹅事件，所以只能用概率表示，而不能用标准答案表示。

但人有两个弱点：

01：脑子笨，所以总是用“是非”去分析一件事，而忽视了世界是无数变量纠缠而成的混沌。

02：遇到重大打击与他人质疑，往往立刻会陷入对自己深深的怀疑。

第1点就是很多人只看对错，而第2点就是所谓的“打脸”。

但打脸这件事，大多数人也存在误解。

举个例子：张三是个VC，投10个项目中1个项目，那按照大众标准的话岂不是脸被打的啪啪响，这成功率和盲猜差不多。但VC仍然非常赚钱，因为虽然成功率只有10%，但假如成功项目的收益率是30倍，那么整体收益率就是300%。

这个故事就告诉我们：抛开收益率谈成功率都是耍流氓。

再举个例子：张三在3M这家公司创立之初预测他们离死不远，结果3M确实挖错矿、厂房坍塌、没有任何技术和业务，导致欠了一屁股债，濒临死亡，那张三就是预测对了。但如果3M几十年后改了业务，换了模式，还成为了世界500强，那你可以说张三被打脸了吗？

这个故事又告诉我们：抛开时间维度谈成功率也是耍流氓。

我的《李自然说》，在瑞幸上市半年多前就做了期分析视频。

我当时说瑞幸背后的神州系团队执行能力非常强，所以预测他们上市问题不大，规模做大也完全可以，结果确实如此。

2019年7月，我又在另一个视频里提到：“瑞幸到了需要跑通商业模型的时候了，如果依旧靠讲故事等手段撑着，我将不会再看好这家公司了。”

这个结论其实也应验了。

但我并不是想表达我有多牛逼。

恰恰相反，我写内容，从来都不希望大家只听一个简单的结论，或者以我为准。我做的所有，就是尽可能把我的思维方式及推演过程展现给大家，给大家一点启发或感悟。

我一直说这个世界是灰度的、商业是复杂的、预测是概率的，所以我做视频其实挺自我的，就是希望自己在输入输出内容的过程中，也可以优化自己的思维方式，仅此而已。

02幸：一切都是设计好的

很多分析瑞幸的文章，都攻击瑞幸用咖啡讲故事这件事。

但我觉得瑞幸用咖啡讲故事讲的非常精彩。

当然我不是给瑞幸洗白，因为财务造假这个事没得洗，遗臭万年也不过分，我只是从纯商业角度去分析“企业讲故事”这件事。

做过企业的都知道，“挂羊头卖狗肉”是非常常见的一件事。

简单来说就是企业给用户传达的，和企业真正去做的，或者说真正赚钱的业务，往往是两码事。

B站做视频，但赚钱的是游戏；共享单车收租赁费，但赚的是押金；小米讲智能家居，但赚的是卖充电宝和插座。

当然后两个有玩笑嫌疑，但挂羊头卖狗肉确实是toC行业基本操作。那为什么我认为瑞幸故事讲得好，因为从瑞幸成立那天开始，它的目标就极其明确，就是盯着美国IPO。

瑞幸的背景就是几个对资本市场非常熟练的人，精妙设计、通力合作，直接创造了一个最快上市的世界纪录。所以瑞幸从出生，就注定是一个强资本运作的模式。

那既然是奔着美国的IPO，当然就要讲一个美国投资者能听懂的故事，于是瑞幸选择了咖啡。

大家千万不要把美国投资者想的很聪明，很多美国人对中国的认识基本靠想象，并且很多美国人觉得喝咖啡是理所当然的一个事。

讲故事讲究简单、直观、暴力。譬如你做一个APP，带大妈跳广场舞的，你怎么讲这个故事才能上市？

你如果讲广场舞，美国股市肯定不理解，什么JB玩意儿。

但如果你讲这是搞中老年人健身和有氧运动的，甚至还可以涉猎老年黄昏恋等社交恋爱属性的业务，美国人立刻就懂了。

然后瑞幸选咖啡作为故事，还因为咖啡行业有个美国人熟悉的“对标”对象，星巴克。

星巴克市值850亿美金，瑞幸就把自己包装成一个挑战者。美国人自然觉得既然身为一个挑战者，怎么也得值星巴克的1/10吧，然后一看瑞幸确实动作很多，气势高涨，估值自然又高了。

所以瑞幸几乎都没有摸过爬滚过打，而是在万籁俱寂之时，就已经全部设计好了。

参加什么赛道？定位什么位置？到了什么阶段做什么事？做了什么事会产生什么效果？

所有的一切，只为了一个目标，整个思路真的挺精彩的，虽然不值得我们学习，但至少值得我们参考。

对了，说点行业内的小秘密：

你们知道为什么国内资本都在骂瑞幸吗？

一小部分是真的道德高尚，看不起造假，但大部分人其实是私人恩怨。

因为瑞幸的这种设计非常得罪人。

我们说了，瑞幸的成长都是被设计好的，所以早期瑞幸的融资被神州系完全包办了，没给任何外部VC投资的机会。

据我所知，其实不少VC当时非常想参与，但神州系统统拒绝。

大家别看现在许多资本骂瑞幸，但你们要知道，当时凭神州系的设计能力和执行能力，把瑞幸怼上市的概率是非常大的，一个公司的成功上市过程是可以养活很多VC的，所以很多VC都是想参与的。

但神州系无视所有人的存在，闷声发大财，当然这个不犯法，但也避免不了让很多VC不爽。

所以这种群起而攻之的动力，是不单纯的。

但说句实话，大家想想，如果现在神州系的几位大佬，把你带到小黑屋，灯一关，告诉你他们又发现了一个新赛道，想把瑞幸这个模式再玩一遍，预定一年半上市，钦定你来当CEO，你当不当？

我绝对举三条腿赞成，我也相信95%的人都会干，如果这时神州系大佬再找到几家VC投资，很多VC也会上。

所以说，很多人骂瑞幸的原因，就是因为恨自己成为不了瑞幸，人性和商业又纠缠成了混沌。当然了，财务造假是真的过分，这不值得任何学习和参考。

03 瑞幸还有必要抢救吗？

01：大方向是正确的

新餐饮这个大方向是正确的，现在喜茶等等品牌都做得很好，喜茶最近估值已经超过160亿人民币了。

并且最近喜茶也进军卖咖啡了，挂羊头卖狗肉的戏码依旧好使。

我看过很多做新茶饮的店的流水和财务，其实营收非常夸张，真的超乎一般人的想象。

02：模式也是没问题的

大量店面覆盖，外卖自取售卖，这个模式也是没问题的。

美团以及饿了么的茶饮内容部分，外卖占比也挺高的，整个外卖送餐市场每年增长超30%，所以这里面肯定是有另外一个连锁品牌生存空间的。

如果一个品牌，它能做到覆盖广，产品好，质量稳定，无论他是咖啡还是茶饮还是轻食，肯定都是有空间的。

03：上市也是没问题的

很多人觉得瑞幸都没赚钱就上市，这是割韭菜。

但其实没赚钱就上市的公司太多了。

只要不搞假数据，伪造财务这种事，上市是很不错的选择。

而且从逻辑上讲，资本运作能力和企业经营能力并不冲突，譬如一些平民企业家只会蒙头赚钱；而另一些金融老鬼只喜欢空手套白狼。

当然这两者都能兼顾的企业家确实是凤毛鳞角，他们不是进去了，就是上去了。

而且毕竟不是每个人都有投一级市场，或获得高增长这种机会的，普通人没有专业能力或机会能在一级市场里投资，那如果你想获得高增长，你就用Growth investing的方法去二级市场找相应的股票。

所以说瑞幸的股票是给市场提供了一种选择，当然了，别造假。

04：瑞幸还没凉透

我前几年在美股从业，看到过“巨额造假但依然咸鱼翻身”的案例。

我不记得那公司叫什么了，但历史确实有这种翻身先例，所以就还不能断言瑞幸已经凉透了。

最后瑞幸对中概股的影响，毁灭性打击谈不上，冲击肯定是有的。

总之好的企业还是会有人能看懂，因为最近还是有很多中国企业帮中概股赢得了一些尊重，但瑞幸造假这事确实太low，让优秀企业的努力又退后一大截。

04 最后聊聊价值投资

我个人不是价值投资者，不过我尊重价值投资。

但现在很多人，无脑吹价值投资是唯一正确的，这个就非常离谱，我都怀疑这些人是不是因为被套牢了，安慰自己说是在做价值投资。

01：无法辨别真伪

价值投资是无法辨别真伪的，因为你无论业绩好坏，你都可以说自己是在做价值投资，只是它价值还没出来。

这个就很耍流氓了，现在很多价值投资的大师，你说你都没到五六十岁，你好意思说价值投资成功了。

02：必须极度的了解企业

专业的知识、专业的行业判断，很强的调查能力，都是普通人难以达到的。

很多人可能连上市公司财报也看不懂，得靠专家分析，但就算你看懂，账面上的东西也不一定是真的。

首先是各种数据造假，粉饰，你我这次也看到了。

其次就算数据是真的，也依旧有很多隐患。

我们说夸张一点，你投给它钱，第二天这个公司闹丑闻了、造假了、创始人离婚了、带着小姨子跑了、或者让另一个合伙人夺权了、把公章扣了、你根本不知道会发生什么。

现在这些做专业背景调查的机构，很多都是有免责条款的，所以它们其实更多的起到是一个背书的作用。总之很多人看到巴菲特价值投资的成功率奇高，但人家的人脉圈子，背景调查能力，是普通人能学得吗？

03：不适合互联网公司

巴菲特其实挺少投科技行业，并不是他不懂，而是因为他太懂。

因为价值投资的要点就是要找到被市场低估的公司。

互联网公司因为互联网时代的红利，估值普遍被高估。然后长期持有互联网公司风险很大，因为没有人能看清楚3、5年后互联网公司的格局是什么。

比如BAT三家把互联网基础设施都垄断的死死的了，结果还能跑出来个头条；比如说如果当年张小龙没搞出来微信，腾讯现在的位置也很难说，当然腾讯是很优秀的公司，但我觉得其实也没到价值投资这一步。

当然对价值投资这个事每个人的理解都不一样，标准都不同，我依旧还是最初的那句，我是在尽力将我的思路和角度告诉大家，这就是《李自然说》的意义。

总结：瑞幸的喧嚣平静了，坐在烟尘里，我们回想下：

自始至终

百姓们忙着踩人造神

资本们发动鄙视抵制

瑞幸故作坚强感觉还能抢救

美股觉得你们都是大屁眼子

对吧？世界依旧是无数变量纠缠而成的混沌，各个群体为了自己的利益，绘成了一幅妙趣横生的众生相。

总之，这个时代，再小的事也能被放大，而再大的事，好似也能很快过去，最后都是妞照泡，舞照跳，但聪明人应该知道，再潦草的事件，也有值得吸收的营养。

毕竟在这个荒诞的世界，说不定哪天你就站在了风口浪尖。