读好书是对自己最好的投资方式之一，《巴菲特之道》第3版，该书由杨天南先生翻译过来，语言通俗易懂又不失智慧，字里行间，仿佛看到巴菲特先生娓娓道来自己的的投资故事。作为自己第一本投资启蒙书籍，让我坚定价值投资是最为理性的投资理念。本书从对巴菲特影响最深的三个人本杰明∙格雷厄姆、菲利普∙费雪和查理∙芒格开始，接着分享了巴菲特投资企业的12个坚定购买原则、巴菲特普通股投资 的9个案例、巴菲特投资组合管理-投资数学、投资心理学、及耐心的价值。下面，我们将全书展开，看看他们分别是什么？

1.巴菲特作为格雷厄姆最为出名的学生，巴菲特基本全部秉承了格雷厄姆的价值投资理念，格雷厄姆经常提到两项投资原则：一是不要亏损；二是不要忘记第一条。他将“不要亏损”的理念分为与安全边际有关的两个部分：①以低于公司净资产2/3的价格买入公司；②专注于低市盈率的股票。这种投资理念当我看到巴菲特投资个股的案例，会发现巴菲特在财务指标上完全按照格雷厄姆提到的安全边际进行投资。于费雪而言，费雪更加坚信宁愿持有少数优质公司的股票，也不会持有大把平庸公司的股票，而费雪的这种深度价值投资理念，是通过芒格传递费巴菲特的，芒格相信为一家伟大的公司支付公平的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。在巴菲特最后开始慢慢偏离格雷厄姆的理论时，他曾坦承说道：“我在进化，并不是简单的从猿到人或从人退化到猿，困难并不在于接受新观念，而在于摆脱旧观念，因为格雷厄姆教给他的太有价值了。”

2.巴菲特投资企业的12个坚定购买原则分为四个部分，分别是企业准则、管理准则、财务准则和市场准则:

企业准则

(1)企业是否简单易懂？

(2)企业是否有持续稳定的经营历史？

(3)企业是否有良好的长期前景？

管理准则

(1)管理层是否理性？

(2)管理层对股东是否坦诚？

(3)管理层能否抗拒惯性驱使？

财务准则

(1)重视净资产回报率，而不是每股盈利。

(2)计算真正的“股东盈余”。

(3)寻找具有高利润率的企业。

(4)每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

市场准则

(1)必须确定企业的市场价值。

(2)相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到？

篇幅过长，在本文介绍巴菲特如何看待“股东盈余“及如何判断一家企业管理层诚信，在巴菲特看来，尽管你可能没有机会与公司CEO面对面谈话，但你可以通过他们与股东的交流得到相关信息。公司管理层是否以一种你能明白的方式，报告每一个部门的运营情况？他们是否开诚布公地面对失败，就像宣扬成功一样？最为重要的是，管理层是否公开承诺，公司的重要目标是将股东利益最大化？对于股东盈余，巴菲特认为一个企业产生现金的能力决定了它的价值。巴菲特寻找那些产生现金多于消耗现金的企业。当确定一个企业的价值时，你要明白并非所有盈利都是平等创造的。那些要求大量固定资产才能产生利润的公司，通常会保留大部分的利润，作为专项拨款，去升级生产设备，以维持其竞争力。因此，会计盈余需要进行调整，以反映企业产生现金的真正能力。对此，巴菲特提出了一个更为准确的词语——“股东盈余”。确定股东盈余的方法是，在净利润基础上，加上折旧、损耗和摊销，减去资本支出。这些资本支出是为了维持公司竞争优势和产量而发生的。

3.投资组合管理-集中投资，巴菲特坚信集中投资策略，对于”多元化能降低风险”的说法，巴菲特相信，只有那些不了解自己在做什么的人，才需要广泛的多元化。如果他们对于自己的持股一无所知，他们的确应该购买很多不同的股票，且分不同的时间买进。换言之，这种人应该投资于指数基金，或使用成本均摊法投资。投资指数基金没什么不好意思的，实际上，巴菲特指出，指数基金比绝大多数职业投资人干得更好。他说：“实际上，当‘傻钱’意识到自己的能力圈范围时，它便不再是‘傻钱’。巴菲特指出：“在另一方面，如果你不是那种一无所知的投资者，那么，研究一些企业，发现五到十个拥有长期竞争力、价格合理的公司足矣，传统的所谓的多元化理论对你而言，毫无意义。”巴菲特令你思考一个问题：如果你当下拥有的最好的企业，具有最低的财务风险、最优的长期前景，为何你还要投资在其他排名其后的公司，而不投资在最佳的选择上呢？

4、投资心理学-理性，在投资心理学章节，作者分别列举了投资者经常拥有的不理性心理，他们包括：

(1)过分自信，投资人对于自己强于他人具有高度的自信，他们具有高估自己能力和知识的倾向。典型的表现是，对于那些肯定他们认为是正确的信息，他们就信赖，同时忽略相反的信息；

(2)过度反应偏差，人们对于一些偶然事件赋予了太多的关注，并认为自己捕捉到了一个新趋势。尤其是投资者往往关注最新发生的信息，并从中进行推断。最新的盈利报告往往在他们心中是未来盈利的一个信号。然后，由于他们相信别人不知道这些信息，于是基于这些肤浅的推理迅速做出决策;

(3)损失厌恶,人们对于数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。

(4)短视损失厌恶感,当分析历史上的投资回报时，发现长期投资主要回报发生的月份只占所有月份的7%，也就是说，在余下93%的月份并无回报。那么，这就很清楚了，看投资结果的时间频率越频繁，你看到亏损的次数就越多。如果你每天看一次，有一半的机会看到亏损，但如果你一个月看一次，这种亏损带来的心灵损伤将小很多。可是，现实是我们的投资者恨不得每时每刻都盯着股价变动来伤害自己。

对于理性，巴菲特有自己独到的见解，巴菲特说道“在我的例子中，如何变成今天这个样子实际上非常简单。这与IQ无关，我肯定你们听了会很高兴。最重要的是理性。我总是将IQ或天赋视为电机的马力，但是动力的输出——也就是马达的效率——却依赖于理性。很多人拥有400马力的电机，但是只有100马力的输出功率，这还不如只有200马力的电机全数输出的效率。”

5.耐心的价值，作者提到对于人类的认知过程被分为两个思维模式：直觉和理智。传统上，直觉产生“快速和关联”认知，理智被描述为“慢速和规则支配”，他们被分别称为系统1和系统2。在现实投资案例中，很多决策都属于系统1的思维，主要靠直觉，也就是俗话说的“拍脑袋”。决策多是机械的、快速的，未经大脑深思熟虑的。系统2是经过认真思考的，经过推敲，要求专注的。具有系统2思维方式的人通常更有耐心。为了让系统2思维更有效率，你必须花时间去推敲，甚至沉思、冥想，而这就要求投资者需要有耐心。

然而，怎样才能称为一个有耐心的投资者呢？作者提到，至少需要做到以下几点：你需要阅读公司年报，及其竞争对手的年报。如果从中可以得出，这个公司具有竞争力和长期前景乐观的结论，那么接下来，你应该做几个分红折现模型，包括不同的成长率、不同的股东盈余、不同的时段，以得出大约的估值。

读完全书，想起两个概念，价值和估值，在巴菲特看来，在他选定一家具有良好内在价值的企业后，他是不会轻易因为市场价格的变化而影响到自己的投资策略的。对于个人而言，外在的评价也只是对你的他人对你估值，不同的人反映出不同的价格，我们作为不同的个体，需要做的就是去提升自己的价值，吸引良好的投资人，而读书就是增加价值的最好方式之一。