前两天我们分别学习了判断是不是好生意的“毛利率”和判断公司赚钱真本事的“营业利润率”。今天我们来学习公司盈利能力的第三个指标“经营安全边际率”。
经营安全边际率=营业利润率/毛利率
这一比值可以告诉我们公司稳定获利能力，通过这个比率判断行业在面对行业不景气时承受能力的大小。
经营安全边际率越高，说明公司获利空间范围越大，也代表在面对行业激烈竞争时可以存活得更久一些。
假设公司的经营安全边际率为60%，代表公司的毛利率哪怕下降了60%，公司也能保持不亏钱的状态。当然如果行业继续压价竞争时，毛利率下跌超过60%，这个行业就不再是一个好行业，公司进入亏损状态。
根据MJ老师的经验总结，通常经营安全边际率大于60%，代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的景气波动，也比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
下面我们来看一下伊利股份的经营安全边际率
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根据2012年至2016年伊利股份的年报数据计算出的结果，我们可以看到伊利股份在近几年的经营安全边际率在逐步提升并稳定在23%左右。接下来我们结合整个乳品行业的营业安全边际率进一步分析
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由于乳品行业竞争地比较充分，整个行业的经营安全边际率的平均值为11.4%，并不是很高，说明如果行业的毛利率在现有的基础上下跌11.4%，会有近一半的公司面临亏损的风险。而伊利股份的经营安全边际率为23%，是行业平均的一倍左右，在遇到黑天鹅事件时会有更大的生存能力。
