一、财务常识复习思考

1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看那一张报表？

答：利润表。

2）一家公司真正的赚钱能力因该看哪里？

答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。

3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？

答：不一定。要看现金流量表的营业活动现金流量，是不是会出现“不断成长到破产”的情况？

4）财报那么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？

答：建议先看：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。

5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受认为操作影响？

答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中，营业活动现金流量最重要。

6）巴菲特最重视那个数字？

答：自由现金流量（Free Cashflow）。其公式为：

自由现金流量=营业活动现金流量-基本资本支出

是指企业经营活动赚来的钱，去掉为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。这是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值。

7）公司赚的钱叫”净利润“，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？

答：因为利润表是预估的概念，不是真正的现金流。比如通过改变折旧费用提升净利润的作假办法。同时净利润也是外界比较关注的数字，所以它是财报上最容易作假的指标之一。

8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？

答：a、现金占总资产比率大于25%，至少10%；b、是否是“快收慢付”的经营模式；c、做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好；d、每一期的营业活动现金流量，是否稳定大于零。以上四点整理为下面这张表：

二、五大关键数字力思考

市场一直在变，面对下面不同的几种情况，“现金流量、经营能力、获利能力、财务结构以及偿债能力”，这五大数字力的重要性是不一样的。

1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三部分？

答：这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力。

因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次是经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势。

2）市场景气持平的时候，重点关注哪三部分？

答：首先关注经营能力，其次关注获利能力，第三为现金流量

3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？

答：一片红的时候，先关注获利能力。因为市场好的时候，获利能力强的公司收益最大。其次是经营能力，第三是现金流量。

4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？

答：现金流量及其重要，是不死的法宝之一。其次是财务结构，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑。第三是偿债能力，这个时候会有很多债主上门讨债。

5）可能破产的公司看哪三个部分？

答：对于濒临破产境地的公司，首先要看财务结构是否外债过多，第二关心现金流量，第三是经营能力，是否能够通过转的快而起死回生。

三、行业财报分析

以贵州茅台为研究对象，理解五大数字力。

1、现金流量

    1）现金占资产比率：茅台和五粮液都超有钱。

    2）营业活动现金流量（OCF）：茅台2016年流入公司的现金高达374.5亿元，说明它扎扎实实地赚钱。

2、经营能力

    1）总资产周转率：所有的白酒类行业都属于重资产企业，这和他们的行业性质有关。

烧钱的行业不可怕，可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱。要看现金占总资产比率，茅台烧钱，但很有钱，沱牌舍得现金只有8%，非常危险。

    2）平均收现天数：茅台虽然指标不靠前，但比正常天数60~90天要有限不少，现金相当的五粮液在这个指标上毫无优势，收现能力弱。

3、盈利能力

    1）毛利率：整个白酒行业的毛利都非常高，但茅台连续5年保持90%以上超高毛利率。

    2）毛利率前几名中，贵州茅台的盈利能力各指标都遥遥领先。

4、财务结构

整个白酒行业的长期资金占不动产及设备比率都满足大于100%的要求，但在负债占资产比率上，贵州茅台名列前茅。说明其内部股东出资很多。

5、偿债能力

无论是能动比率还是速动比率，茅台近5年平均指标都符合标准，甚至有所超出。因此，即使碰到黑天鹅事件，也能马上偿清债务，屹立不倒。

对于贵州茅台这样财报夸张的好的“绝世美女”，MJ老师给出的建议是“现在不要买，等股灾来！”，等它回归原有价值。

我们现在要做的是多看财报、多练手感！存钱、等大事发生！