巴菲特在分析公司是否具有持久竞争优势时,总是先从公司的损益表着手,因为损益表可以让投资者了解该企业在一段时期内的经营状况。一般企业会在每个季度末或者年末披露这些信息。
每张损益表上总是会标出会计期间,例如,从2007年的1月1日到 2007年的12月31日。
损益表包括三个基本要素:企业的营业收入,需要从收入中扣除的支出,损益情况--我们可以看到该企业到底是盈利还是亏损。很简单,是吧?的确如此。
在早期的股票分析中,那些顶级分析大师,例如巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆,只是单纯地关注一个企业是否创造利润,而很少甚至根本没有分析这个企业的长期升值能力。
如前所述,格雷厄姆不在乎这个企业是否具有强劲的经济动力,是否是一家出类拔萃的优质企业,或者是否拥有成千上万普通企业梦寐以求的发展态势。如果格雷厄姆认为某只股票的价格足够便宜,即使这家公司业绩平平,他也可能会买进它。
据巴菲特观察,世界上所有企业分为两类:一类是相对其竞争对手而言拥有持久竞争优势的企业。如果投资者以一个合理的价格购买这类企业的股票并长期持有,他将变得腰缠万贯。
另一种类型的企业,是那些在竞争市场上苦苦奋斗了若干年,但仍旧碌碌无为的普通企业。做长线的投资者若持有这类企业的股票,他们的财富将日益萎缩。
在研究那些颇具魅力的优质企业时,巴菲特发现,通过分析企业的损益表能够看出这个企业是否能够创造利润,是否具有持久竞争力。企业能否盈利仅仅是一方面,还应该分析该企业获得利润的方式,它是否需要靠大量研发以保持竞争力,是否需要通过财务杠杆以获取利润。通过从损益表中挖掘的这些信息，可以判断这个企业的经济增长原动力。对于巴菲特来说,利润的来源比利润本身更具有意义。
