钢价小幅回调，淡季需求仍在。本周库存方面，虽然本周钢厂库存环比有微幅上升，显然弱于前几周厂库持续下降的走势，但库存数据公布后期货价格反弹，表明之前市场对库存数据的预期是更悲观的。去年同期钢厂库存环比变化也不大，主要是因为五一小长假会提前透支一部分需求，导致节后一两周的出货情况不理想，这是节假日的正常情况。钢厂库存水平仍然远低于去年同期，并且低于去年大部分时候，不应对此悲观。产量方面，环比基本持平，同比增幅扩大，主要因为去年同期伴随着钢价的下跌，产量有下降。今年五一后钢价回调，产量同样受到一定影响，因此，并非当前盈利比过去高了很多，所以盈利降几百块钱钢厂也不会减产。因为整个成本曲线抬高，尤其是最右端电炉的成本曲线更为陡峭，而成本最低的高炉铁水产量反而比去年同期要少，这也意味着今年高炉长流程钢厂的盈利比去年仍会有大幅提高。需求方面，仍然维持较高水平，并且显著高于去年同期。虽然5 月末就要进入降水偏多的夏季淡季，但需求回落的速度很缓慢，淡季虽然实际需求偏弱，但由于届时库存水平很低，终端有补库存需求，因此钢厂和贸易商的出货情况并不会差，比如去年6-7 月份的需求就要好于5 月份，价格也是在5 月见底，6-7 月开始大幅上涨。本周钢材产品加权价格变动-0.78%至4354 元/吨，螺纹、高线分别变化-1.12%、-1.30%至4150、4341 元/吨；热轧、冷板、中板分别变动-0.20%、-0.18%、-0.60%至4195、4634、4393 元/吨；另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、-0.77%、0.00%、0.00%至4950、4401、5400、13700 元/吨。不锈钢300 系热轧和不锈钢400 系热轧分别变动+0.33%、-2.35%至15400、8300 元/吨。
内矿价格反弹。外矿供给端，上周(4/30-5/4)北方六大港口进口矿到港量1108.8 万吨，环比变动+310 万吨。国产矿供给，根据5 月11 日数据，国产矿山企业产能利用率63.9%，环比变动+2.4 个百分点；需求端，钢厂高炉开工率69.98%，变动+1.1 个百分点，产能利用率78.62%，变动+1.8 个百分点。本周进口PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.14%、0.00%至477、544 元/吨。焦炭价格上涨。供给端，全国焦企产能利用率79.2%，环比变动+1.5 个百分点；100 家样本钢厂焦炭库存-0.48 天至13.2 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+6.35%、0.00%至1675、1435 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-1.44%、0.00%至2399、6000 元/吨。
吨钢毛利回调。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-89、-99、-58、-58、-73 元至958、1033、841、796、970 元/吨。钢材社会库存持续快速去化，铁矿石港口库存小幅下降。本周钢材社会库存变化-5.82%至1271 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-7.81%、-6.10%、-3.28%、-1.65%、-1.04%至652、200、221、113、85 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.87%至15876 万吨。
投资策略：库存保持高速去化，经济预期修复，3 季度有望出现供需错配，驱动钢价上涨。
目前右侧行情已启动，建议积极买入优质钢铁龙头。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份，华菱钢铁，南钢股份，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山，三钢闽光。
