今天来谈谈动量交易。一看到这个词，我可以想象有些很多人会皱着眉头问：这是什么鬼。其实很简单，就是我们日常挂在嘴边的“追涨杀跌”。
“追涨杀跌”是市场上对中国股民批评声最响亮的一点。很多人认为“追涨杀跌”的非理性操作，加剧了中国股市的波动。其实这些观点都是不懂经济学的一种表现。关于“追涨杀跌”的动量交易，早已有学术论文加以佐证，确实能带来收益。
既然追涨杀跌能带来收益，那为什么股市中有那么多追涨杀跌最后搞到血本无归的股民呢？原因在于，他们根本就不是在“追涨杀跌”而是“追跌杀涨”：一看到某只股票价格到底了，就慌慌张张的追进去，最后追自己一手血，看到自己手里的某只股票开始盈利，总是忍不住要脱手，试问有多少人中途卖了腾讯、茅台，落袋为安。
动量这个词是一个物理名称，是指一个物体的运动趋势有惯性（好吧，物理跟数学一样让人头痛）。直白来说，如果一只股票前一段时间上涨，那在接下来它还会大概率保持上涨的趋势；如果前一段时间下跌，接下来会大概率保持下跌的趋势。
这个规律可以用来赚钱啊。在上个世纪六七十年代，股票的这个价格变动趋势被发现，很多基金经理开始用于投资。到八十年代的时候，有10个基金经理中有8个进行动量交易。
在市场风险、fama_french三因子中，我们都讨论过，如果动量这个现象是错误定价，在市场有效的前提下，很多人进行动量交易，又有这么多人获益，那套利空间应该很快就会消失。既然动量交易能持续如此长的盈利时间，那动量也是一种系统性风险，带来风险溢价。
研究动量风险最有名的的学者是Carhart。他在fama_french三因子模型基础上，加入了动量因子，形成了著名的Carhart四因子模型。
研究发现，在美股市场上，通过动量交易，买入收益率最高的，卖出收益率最低的，在接下来的3-12月里可以获得很不错的收益。
动量交易在美国的成功能不能在中国实现呢？答案也是适应的。不过在中国的A股市场上，动量交易的时间并不是3-12个月，而是2-4周，周期大大的缩短。
其实这样很好理解，中国A股市场是散户市场，交易非常频繁，我们的换手率是美股的3-4倍。如果把股市比喻为一条河流，动量就是河流表面的波浪。交易越频繁，波动的速度越快，所以在中国的股市上动量来得快去得快。
我们始终要铭记一条，在股票交易中不存在一招鲜吃遍天。虽然动量交易看上去很诱人，大量的基金经理也在靠动量交易赚钱，但是对于我们普通股民来说，有很多问题。
第一，受制度的限制，我国的A股市场缺乏做空的机制，也就是说我们只能追涨，不能杀跌，相当于在动量交易中，只做了前半部分，这会带来很大的风险。
第二，普通个人的资金量不足以用来做动量交易。我们再回头看看动量交易的过程：买入上涨的股票，卖出下跌的股票。这里的“股票”是投资组合，而不是某一只股票。一只股票如果一段时间上涨，那在接下来它还会大概率保持上涨的趋势，并不是说它只会上涨不会下跌啊。如果我们买了某只股票，也很有可能踩到下跌的那部分概率。
第三，在市场下跌时，动量交易会产生严重的亏损。
看了上边三点，有没有觉得给了希望的同时，又泼了你一盆冷水。理解动量交易的原来，我们普通股民可以有好的操作原则。在基于企业估值的基础上，使用动量交易来确定买点和卖点。比市场看到的滞后一些：等价格已经反弹了再买入，价格出现下跌再卖出，永远不要追求卖在最高点，卖在最低点。
