2017-06-05

进入2017年，私募基金大爆发，私募股权基金和创投基金功不可没。

数据显示，截至4月底，私募基金认缴规模达12.28万亿元，实缴规模8.95万亿元，分别较去年末增长20%、13%。其中，股权创投类私募基金增速惊人，截至4月底管理规模近5.6万亿元，较去年末增长19%；但证券类私募基金遇冷，其3月、4月管理规模环比分别下滑6%、9%，截至4月底管理规模2.4万亿元，较去年末下滑13%。私募股权基金的规模已大幅超越证券类私募基金。

分析人士认为，股权、创投基金的大爆发仍会继续，中国未来五到十年将是股权投资的黄金期。在国内高净值人群中，私募股权投资已逐渐成为其资产配置的重要组成部分。

■私募股权投资助力新兴产业发展

2017年亚洲初创企业、新兴企业吸引了大量的投资，一些行业领先公司、技术公司吸引到全球的资金。未来股权类投资依旧会是资金布局的热土。

私募股权基金对经济、技术和生产的创新都有推动作用。特别是目前中国新老经济模式交替之际，新经济模式在没有完全建立之前，私募股权基金更是大有用武之地，可以起到发现价值的作用。

对于未来私募股权的变化，业内人士认为，随着竞争的加剧，回报率会稍微有所下降，管理费用的透明度会增加，此外一个很重要的变化在于散户投资者将在私募中扮演非常重要的角色，通过个体投资的方式来参与私募，这一趋势会越来越强。

专家认为，创投基金投资于人，帮助创业人才建立商业模式和盈利模式；股权基金投资于规模企业，培养企业竞争优势，提升价值创造能力；私募基金，尤其是股权、创投基金推动技术创新，孕育和培育先进生产力，堪称上市公司成长之母。

■私募股权投资的收益及风险

数据显示：2016年，PE投资的平均回报水平大约为3.1倍，优秀机构的投资表现会比这个水平明显再高一些。PE投资通过并购退出的IRR（内部报酬率）为39.7%；通过股权转让退出项目的IRR为20.1%；通过回购退出的IRR通常为10%-20%。

PE投资可观的收益吸引了众多高净值人群的关注，PE投资呈井喷式增长。但大多数个人投资者对私募股权投资了解并不多，认知上的缺乏导致投资上的“畏首畏尾”，甚至错过投资良机。

那么，私募股权投资的收益模式和风险到底是怎样的呢？

PE投资的项目大多进入成熟阶段，退出渠道较清晰，颇有点持有公司干股等上市、收购的感觉，亏损概率的大大降低，因此也意味着收益会有所收窄。

PE投资很少亏损的原因，不外乎以下几点：

1、PE投资的项目，主要是C轮以后的项目，财务信息渐趋透明，现金流稳定，利润可预估，盈利可复制；

2、C轮以后的企业通常不孤单，在海外或国内大多找得到比较明确的对标企业，所以成长空间比较容易预判；

3、C轮企业常常“不差钱”，因此很多进的去的投资人，是因为其资源、协同能力、退出渠道、资本市场甚至公关能力、品牌效应而能进去。因此有不少是可以“打折”买入的；

4、PE项目，很多因为面临上市和收购，因此也会有信心签署对赌和回购协议，是一种投资人利益的保护；

5、PE项目很多目标是上市，如果以上市来看，经过了2015年的疯狂，目前一级市场的项目和二级市场主板、创业板、中小板的估值都不贵，其中尤其创业板，相对历史水平更合理些。

相对收益可观但风险很高的VC投资而言，PE投资风险较为可控：

PE项目主要风险之一就在于上市和并购政策监管不确定性，而且上市之后，距离退出还有解禁时间要求，这段时间该股票的二级市场表现也要看个案。

随着监管部门对金融市场乱象的从严监管及去杠杆化，PE投资更加趋于里性。

那么，什么样的PE项目比较适合投资呢？业内人士建议从以下几个方面去考量：

公司的基本面

PE投资的优势就是有很多时间去调查，一般要经过2-6个月的尽职调查才去做投资，要看公司的增长怎么样，是不是有风险投资公司，技术如何、收入流如何，有没有进入壁垒等。

管理层能力

其他人跟他如何竞争，CEO是否比较稳定，CEO的能力如何。

公司未来的增长率和你的期望值相对应

如果公司已经开始增长了，只有5%的收益率你是不愿意的，你希望能达到20%的收益率。

简而言之，有非常高的进入壁垒，有很好的技术，有非常好的管理团队，今后5-10年每年有15%-20%的收益的公司是投资者应该追逐的标的。

私募股权投资大爆发的背后，是中产阶级为代表的高净值人群的迅速崛起。在私募股权投资人士看来，未来中产阶层的资产配置要依靠私募股权投资，并且必须布局高成长性行业，才可能实现资产的保值增值。

如果说过去十年，中国最赚钱的领域是房地产市场，那么未来五到十年，中国的黄金宝地就是私募股权领域。