通策医疗今天发布半年度业绩报告，实现营收13.18亿元，同比增长0.05%，归母净利润2.96亿元，同比下降15.73%，扣非净利润2.86亿元，同比下降16.21%。
其中二季度实现营收6.64亿元，同比下降3.2%，环比增长1.37%，归母净利润1.29亿元，同比下降30.65%，环比下降22.29%，扣非净利润1.23亿元，同比下降31.67%，环比下降24.54%。这个业绩太差了。
公司给出的解释是：1、公司旗下存量医院受疫情影响，门诊人次同比下降 5%，营业收入同比下降6.8%；2、蒲公英分院目前处于筹建或培育期，报告期内贡献1.71亿营业收入,同比增长105%，但净利润率仅为5.5%，拉低了整体利润率；3、公司储备大量人才，导致人力成本支出攀升，主要为杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，增加人力成本4000余万，降低了当期利润，但充足的医护团队储备将成为医院人才的蓄水池，也是医院未来保持持续增长的引擎动力。
公司把2022年定义为发展年，以加强发展为主线，加快医院的投资布局、加大医护人员储备，为后续业务发展奠定基础。也就是说，公司预计今年业绩可能不会太好，所以对业绩的增长没有太多要求，而是把钱投入到软硬件建设上。等各种不确定性情况出清后，公司能占据更为优势地位，随着国家惠民政策的推广，口腔医疗就诊服务将大幅增加，公司将为更多的患者提供服务。
所以，不要对今年公司的业绩增速抱太大的希望。
公司的半年报通篇看下来，感觉里面感性描述较多，有不少口号式的蓝图描述，严肃性不足。
当然，目前口腔市场还是蓝海，还处于市场发展的中早期，2021年我国人均口腔消费支出16.7美元，与韩国、美国、日本相比差距还较为明显，市场规模增长空间较大。
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公司今天市值392亿元，过去四个季度净利润6.48亿元，则滚动市盈率60.5倍。由于疫情具有不确定性，保守一点，预计今年净利润7亿元，则动态市盈率56倍。
总体来说，行业空间很大，公司也不错，但是今年是业绩小年，叠加种植牙耗材集采的影响，支撑不了这么高的估值，我觉得40倍动态市盈率以下考虑买入会比较好。
