要投资，不要炒股——利用指数基金获取财产性收入

说明：笔记中有很多来自“上古天”前辈，也不知道真实称呼，先这样称吧，他的间书连接是：https://www.jianshu.com/p/f15cfc932ae6

        股票投资的门槛又非常低，现在足不出户就可以在手机上开设证券账户了。不知道大家有没有想过，一个医生不经过严格的专业训练，绝不可以给病人开刀切除阑尾；一个飞行员不经过专业的训练，不能走进驾驶舱；一个股民，只要打开手机，就能够交易股票了。这样的投资者想通过股票投资，获得医生、飞行员一样稳定丰厚的收入，是不是很滑稽呢？

          记得自己是2016年4月5日开户，4月6日入市，清楚地记得当时买入地股票是伊利股份【600887】和双汇发展【000895】还有一些H股ETF【510900】，之所以买这些也是在开户前做了一些准备工作，通过雪球读了比较多地文章，记得最深的是【银行螺丝钉】、【唐朝】以及【DAVID】三位大V老师，还购买了他们的著作《指数基金投资指南》、《手把手教你读财务报表》和《低风险投资之路》，前一本书是认真读完的，写的很好很基础，后两本本需要有有一些财务和金融的基础，也读了大部分，当时对投资异常充满激情，觉得找到了一条今后致富的道路，利用自己的空余时间（高年级的大学生还是有很多空余时间的）自学了会计知识，还去考了会计从业，虽然不难很轻松通过，但想想那时候的热情还是挺足的。

       太多的业余投资人，只要是股票交易时间，他们不停的刷手机屏幕，恨不能每一秒都盯着股票行情，恨不能记住每一只股票的每一笔交易。收盘之后，他们还要复盘，写交易笔记，阅读各种财经新闻，翻遍每一篇投资论坛上的帖子，并且激情澎湃的与不同意见的投资人拍砖。他们真的非常勤奋非常努力，但是这种勤奋努力得到的回报又有多少？超过市场平均水平了吗？

       这些“勤奋努力”的投资人，他们并不是全职股民，他们还有一份工作，一份他瞧不上眼的工作，一份不能让他一夜暴富的工作，一份远远比不上股海冲浪来得惊险刺激的工作，一份被他们荒废了很多年的工作。过了十几年，曾经的同学晋升到了高管，成为了行业翘楚，一年获得的薪酬、奖金、股票期权就超过了他十几年股海沉浮的收益（如果有收益的话）。除了工作，我们还有家人需要陪伴，你又拿什么来补偿孩子缺失的童年欢笑呢？如果不能兼顾投资和生活的其它部分，你的焦虑又如何化解得了。投资只是手段，不是生活的目的。除非你以投资为职业，否则不要让投资占用你太多的时间。

       投资成功在于思考，而不是不停的交易。我非常不理解一些投资人的做法，账户里只有几万块钱，每天忙着做T，只是为了降低几个点的成本。白白交了手续费，往往悲叹于卖飞了，更可惜的是虚掷了多少宝贵的时间？如果他们把投资的期限拉长到5-7年，那么买入价格上下偏差10%，又有什么区别？

      无论采取哪种方法，成功的投资者都拥有一项共同的美德——耐心！那些热衷于短线交易的投资者，他们一天不交易就浑身难受，其实是一种精神疾病，可以称为赌场综合症，他们并不是在投资盈利，而是在享受买大小开宝那一刻的快感。他们自己没有所得，只是为市场贡献了流动性而已。

       自己以为做好了入市的准备，满怀信心的把自己积攒下来的万把块钱留下生活费投入股市，奉行什么价值投资，几乎全仓买入这三个权证，别人说价值投资不要在乎短期的波动，买之前我信，买之后呢？全然不是那么回事，买了之后就可忙碌了，几乎过一会儿就要看看手机，一有空就看各大新闻看看“专家”的评论信息，说实话确实挺累的，但自己干劲十足啊，全然一副如如“上古天”老师说的要成为研究专家的阵势，就是为了证实自己的决定是正确的。

       一天的波动比较大，一两百块钱，担惊受怕（学生对几百块钱还是比较看重的），如果收盘的时候又涨回来，感觉度过了平安的一天，如果是今天能涨个几十块就非常开心，慢慢地认为价格会来回波动，所以一认为股价涨上去就卖出去，然后在明天或者等两天回落又买回来，有的时候能成功，但大部分时侯是失败的，即使成功交易费也耗去了不少。所以不要想赚交易的钱。所以我现在总结自己不适合做短线投机，会让我寝食难安。上古老师在博客中谈到交易系统，一个合格的投资者必须拥有自己的交易系统，并且严格执行。交易系统包含了四个方面：何时入市，何时离市，资产管理和交易心里。何时入市反倒是不重要的，放在5~10年长远来看现在买贵了5%~10%又有什么关系呢，资产管理还是非常重要，任何时候千万不要满仓操作，到了你该开枪的时候没有子弹了也是一件可悲的事情，更重要的是满仓操作会使得你的心里压力非常大（当然这是对我们初出茅庐的小子来说的，大师级别的人物我们就不谈论了）。

股票市场没有一夜暴富

       股市5-7年一个牛熊周期，也就是说，一个投资人进入市场，没有5-7年的努力，连市场全貌都没有了解，如何奢谈每年30%的稳定收益呢？ 普通投资人的第一桶金绝不在股票市场。你的工作、你的生意对你的人生成功来讲更加重要，资本市场只是资本增值的加速器。

我觉得上古老师这句话说得非常好，“普通投资人的第一桶金绝不在股票市场。你的工作、你的生意对你的人生成功来讲更加重要，资本市场只是资本增值的加速器。”虽然我才入市一年半多一点，在股市上虽然耗费了一些时间，至少我可以在这一年多的时间里，更加充实我的学业以及毕业后增长自己的职业技能。所以不要想着通过在市场上搏杀出来，我们只不过是战场中的一个小兵而已。如果你想成为操盘手不妨了解一下【花荣】的传奇故事中国十大操盘手之一花荣。

指数是怎样编制出来的

        指数也是一种金融商品，由指数运营公司提供。 看懂指数的核心“两个维度，一个了解”：第一维度成分股的选择方法，第二维度权重的确定方法，了解指数收益率的计算和运用。

      （1）成分股的选择方法     成分股选择方法常见的有被动选股、过滤选股两类。 所谓被动选股，就是不加筛选。被动选股的目的是复制市场总体或者某个局部的表现。 所谓过滤选股，就是使用一定的标准过滤掉不合格的股票，对成股份的要求比被动选股高很多。比如分红水平就是常见的过滤选股标准。

      （2）成分股权重的确定方法    成分股选出来以后，就要给不同的股票赋予相应的权重。所谓权重就是每个成分股所占的比重。权重确定方法非常重要，相同一批成分股赋予不同的权重，形成指数的整体特征会有很大的差异。确定权重的方法主要有市值加权和固定权重。 所谓市值加权，就是股票市值越大，所占指数的比重就越大。市值加权又分为总市值加权、流动市值加权、流动性加权等。 所谓固定权重，又称为等权指数，就是给每一个成分股赋予同样的权重。

       采用等权方法构造的被动选股指数，把市值加权指数从以大盘股为主的规模特征，转化为中盘股的规模特征。由此带来指数的波动性等特征也不同于市值加权指数。另外，成分股相同的情况下，等权指数收益一般高于市值加权指数。

       我也非常喜欢买指数基金，但从来没有考虑到指数是怎么构造的，完全凭的是主观臆断，觉得和行情差不多。学习了，受益匪浅，我觉得在不同的时期可以调整你购买市值加权、固定权重的同成分股指数基金的比例。在行情下跌阶段可以购买市值加权的，大蓝筹、大盘股我觉得要相对抗跌一些，在经济复苏期间，行情回暖阶段，可以适当增加固定等权的指数基金，上升阶段可以加大一些。个人理解，还没有去做正真的回测或者实际购买。不过我觉得我可以尝试一下。

揭开晨星基金风格箱

       基金风格箱，由著名的基金评级机构晨星公司在1992年推出，2002年进行了修正。 风格箱的两个维度是规模和风格。所谓风格，在这里特指成分股按照基本面划分，分为价值、均衡、成长三类。 所谓价值，可以简单的看作市盈率水平比较低、分红较多、财务结构稳健的公司，主要是蓝筹股。所谓成长，也可以简单看着市盈率水平比较高、收益和现金流等增加比较快的成长性公司，主要是各类新兴产业的股票。 按市值规模分。根据成分股的市值规模，划分为大盘股、中盘股、小盘股三类。划分标准根据不用市场情况决定。

       我们进场听说股票市场存在一个“二八”现象，数量上占二成的大盘股和占八成的小盘股走势相背离，一方牛的时候另一方熊，像个跷跷板。通常认为大盘股市盈率低代表价值，小盘股成长性好，也就是说，股票市场投资人的兴趣会在价值和成长两种风格之间转换。

       最后这个二八现象，应该不太准确吧，我自己认为应该是不相关吧，不能把这一条作为交易的指南吧，当然我认为在行情在上升通道上，小盘股似乎表现的要好些，也不好说。

对比指数收益率     （期末收盘价÷起初收盘价-1）×100%

       比如：申万活跃股指数（代码801862），于2017年1月20日收盘后不再更新，一命呜呼了。该指数的编制规则是：选取周换手率最高的前100家公司，计算其涨跌幅，然后每周轮换股票。也就是说，一直买入市场里最活跃的100个股票。运行结果是，从2000年到2016年底，下跌98.87%，即从1999年12月31日的起点1000点下跌到了2017年1月20日的10.11点，下跌幅度99%。由此，我们也可以看到，在市场里盲目追涨杀跌的结局何其悲惨。

      这个例子好！

       巴菲特就指出，由于成本问题，积极投资者长期表现要低于被动投资者，由于年费、高业绩提成、积极交易成本，主动投资的成本上升，高成本非常突出。巴菲特说：“对冲基金里面有很多人才，但在很大程度上他们的努力是自我抵消的，他们的智商无法战胜他们施加于投资者的成本。”

指数基金定投为什么能够赚钱？

       中国A股“牛短熊长”。如果你每月买入，大部分时间买在低位，所以成本就低了。当然，要想赚钱，还是要在高位区域卖出。

       现在基金定投花样也很多，我觉得最好的定投方式就是能长期坚持的方式。 这里给一个秘诀，根据指数基金不会破产的原理，指数基金是可以越跌越买的。特别是大熊市末期，要敢于加大投入。在资金实力允许的情况下，甚至动用杠杆，以获取超额收益。为了规避风险，这部分增加的投入，不必等到牛市高点抛售，可以在指数回复到市场均衡位置就退出。

       指数基金定投方式： （1）传统的定期定额方式。 （2）定期不定额方式一：通胀调整方式。 （3）定期不等额方式二：价值平均定投。 （4）定期不定额方式三：智能定投。 即低位时多买，高位时少买。 （5）指数基金估值定投。

       有些朋友经济学知识比较丰富，他们考虑到通货膨胀的影响，纸币长期贬值趋势。定投开始之后，每月固定投入的金额实际购买力下滑，所以应该调整每月投入资金，根据通货膨胀增加投入金额，就是每月逐步多投些钱。

       这个方式不能说没有道理，但是我认为太繁琐了。年轻人每月定投金额几百几千的，本金不多，还要调整来调整去，那是“操卖白粉的心，赚卖白菜的钱。”如果定投几年以后，你的收入增加很多，原来的定投不能满足财富积累需要，完全可以开始一个新的定投嘛。

      哈哈，“操卖白粉的心，赚卖白菜的钱。”经典语录哦！

       指数基金估值定投原理很简单，就是给指数估值，只在低估的时候定投，在不低不高的时候持有，在高估的时候卖出。

       给指数估值，特别是放在10年以上时间周期里考量，要比单个股票估值简便，我们主要采取市盈率（PE）指标，对于部分行业指数（银行、证券等金融行业，以及资源类强周期行业）也采用市净率（PB）指标。也就是说，在市场平均收益率的基础上，依据市场情绪波动，在市场悲观指数便宜的时候买入，在市场乐观指数昂贵的时候卖出。

       如果把市盈率反过来计算更好理解，即每股收益÷股票价格，得到一个收益率。如50倍市盈率的收益率为1÷50=2%，10倍市盈率的收益率就是10%。类似于把购买股票看做购买债券，收益率就是债券的利率。2007年市场高峰时候买入沪深300指数，所得的利息是2%，2014年市场底部则提高到10%。这样一看就明白了，2007年牛市高峰买入股票的收益不如银行存款。

       看到这，我觉得我可以以五年期的银行定期存款利率为标准，凡是指数基金的平均市盈率的倒数低于存款利率我坚决不买，并且全部卖出，去买货币基金。其次可以作为风险设置标准，如果超过定期存款利率25%~50%持有，超过50%~80%定投，超过80%加大定投。这样就使得定投有一个参考的标准。当然这是我突发的想法，具体操作有待自己去验证，根据自己的风险承受能力设置这个阈值吧。当然你肯定会问强周期行业，或者是高科技行业，我觉得市盈率太大，风险也就太大，很多科技企业的市盈率动不动超过50。我觉得我驾驭不了，远离危险地带，当然我并不赞成市盈率越小越值得投资。

指数基金卖出时机如何确定

再强调一遍，指数基金一定要在大牛市高位区域卖出！

（1）定性分析的标准。 大牛市末期市场已经消灭了空头，舆论一致看多，市场情绪亢奋高唱“死了都不卖”，高喊“黄金十年”、“冲破一万点”，股票交易软件因为交易量过大而反映迟缓甚至崩溃。你碰到的每一个人都如同股神一样向你推荐股票。这些情景出现，就是大牛市高位了，错不了。

（2）定量分析。 一是指数持续上涨一段时间，涨幅翻番以上，而后从最高点回落10%-15%。指数回落10%-15%，可以确认为技术性熊市了，这时候退出就是放弃高点附近的部分利润。二是指数跌破60日移动平均线。60日均线是季线，也就是3个月来的平均价格，是一条重要的市场心理防线，跌破60均线表示3个月来入场的交易者总体被套了。顺便说一句，大牛市高点形成前后3个月入市的基本上都是“韭菜”，这很残酷，但事实如此，我们都是被市场一茬茬收割之后，才成长起来的。三是MACD指标慢线DEA跌破0轴。MACD被成为指标之王，能够有效反映市场趋势变化，DEA跌破0轴，基本上与指数跌破60日均线吻合。

        我建议一次性卖出。因为我们确认市场行情反转了，那就不要奢望小小反弹，放弃那点蝇头小利，保住大部分胜利果实。而且，牛市结束之后，市场期望中的反弹通常不会出现。

主动型股票基金可以买吗

（1）长期来看，大部分主动基金跑输大盘     第一，他没办法空仓，也没办法满仓，所以涨起来慢一点，跌起来跑不掉。 第二，他只能从公司规定的股票池里选股，所以他只能买和别的基金经理差不多的股票，常听说”基金抱团取暖“，那是被逼无奈。 第三，别家基金卖，他不得不卖，否则净值跌太多，基民要赎回，会丢饭碗。别家基金买，他不得不买，否则净值涨太慢，基民也要赎回，奖金就打折了。 第四，好不容易选上个好股票，还不能买太多，有限制。一般股票型基金买入单只股票的上限是5%。 要牢记基金公司赚的是管理费，不是股票升值的盈利。

（2）我舍不得付管理费    初级投资者看申购费， 高级投资者看管理费，这部分才是投资基金最大的成本。 基金经理最稳妥的做法就是随大流，和市场平均水平差不多，和同行水平差不多，就可以分一杯羹了。他们不敢“冒进”，因为冒进风险太大，万一失手，排名落到平均水平之后，基民要逃跑，工资奖金也缩水了。如果再严重一点，基金经理就被开除，丢了饭碗。

（3）选基金不比选股票轻松    相对于主动型基金，指数基金是一个更好的投资工具，更加适合普通投资人，巴菲特也在不同场合多次推荐，认为普通人与其投资不得法而亏损，不如买入指数基金获取市场平均收益，毕竟大部分主动型股票基金跑不赢大盘。

       将来，你的资产积累到足够多，单只指数基金不能满足你的资产配置需要，可以选择多只指数基金构建投资组合。指数组合投资实质是一个交易系统，其特点是永远在市，定期调整风险和收益比例，以获取略高于市场平均水平的收益。比如股债平衡组合、股票债券黄金房地产等投资大类组合等等。将来再说吧。

       总之，指数基金投资不谋求短期的暴利，而是获取略高于市场平均收益的长期收益，让资本市场成为个人财富积累和增值的加速器，把投资当做给幸福生活加分的工具。最大限度减少市场操作，让投资从繁重的“投资功课”中解脱出来，把时间和精力花费在生活中更美好的地方。

写得真好！