2019-11-10科创板对企业发展及中介服务带来哪些变化?

1、市场主导,更注重市值,更利于特定行业与优秀企业与资本市场融合,国内资本市场与国际资本市场的接轨。

①对于特定行业是重大利好。

这些行业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。对于一些企业来讲,例如传统行业,科创板与企业关系不大。对于有条件的创业者,可以抓住机会,往国家鼓励的方向创业。

②鼓励企业做大市值。

上市标准的5套指标中,核心要点可以概括为:市值越大,盈利要求越低。10亿以上还会看净利润,15亿以上注重研发,20亿以上看营收规模,40亿以上看相关产品及市场情况,完全放开盈利要求

一些企业在科创板预计出现低于发行价,市场逐步回归理性的必然过程,更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。

2、企业筛选趋严,考验企业战略发展规划。

①企业筛选为特特定行业,且部分要求高于主板。

科创板的上市标准是比创业要高的,甚至是要高于主板的,这个标准也比市场预期要高的多,以净利润为例,科创板要求10亿市值档要求最近两年累计扣非净利润不少于 5000 万,而创业板的要求则是最近两年累计扣非净利润不少于 1000 万,主板的要求则是连续 3 年每年的净利润都必须大于 1000 万。

②退出更加严格。

退出机制更加严苛,一旦触碰退出的标准,企业立刻退出,相对于主板时间更短。需要企业本身留意自身发展规划,不要轻易追求上科创板。退市时间缩短为2年,首年不达标ST,次年不达标直接退市;退市整理期为 30 个交易日,累计停牌时间不超过 5 个交易日。

③投资者结构发生变化,风险加大

A.投资者结构中,投资者更加专业。投资门槛:投资者门槛须符合“50万+24个月” 前五天不设涨跌幅。个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于50万元,参与证券交易24个月。50万以下的,可以通过公募基金参与。也就是说,企业面对的投资者可能更加专业,同时机构投资者相对变多,流动性也会减弱。

B.为了增强流动性,单笔交易不限定为100股的整数倍,以1股递增。但不同于主板,科创板每手股数200股。限价订单目前不超过100万股,科创板不超过10万股。科创板不再要求单笔申报数量为100股及其整倍数。对于市价订单和限价订单,规定单笔申报数量应不小于200股,每笔申报可以1股为单位递增。市价订单单笔申报最大数量为5万股,限价订单单笔申报最大数量为10万股。涨跌幅限制:上市前5个交易日不设涨跌幅限制,第6个交易日开始涨跌幅限制为20%。

3、中介服务机构目标由“通过审核,应对监管”逐步转向“发掘企业价值,辅助企业完成资本定价”。保荐机构跟投,防止短期套利。

①上市定价:取消23倍发行PE,网下只限机构参与。取消直接定价,市场化询价定价,打破23倍PE束缚。所有股票都询价发行,且只限机构参与(个人大户排除)。机构投资者网下市值要求最低 1000 万元。

②配售机制增加了4种。“1+4”模式,网上+网下配售,还有战略配售、保荐机构配跟投、绿鞋机制(为稳定上市狗股价的机制,也叫超额配售选择权)、高管参与配售(锁定期更长)

③保荐机构跟投,防止短期套利。商通过子公司使用自有资金进行跟投,跟投比例为2%-5%,锁定期为2年。设立投行自律委员会,不仅要“保”还要“荐”。保荐机构跟投的比例限制在2%到5%,防止保荐机构持股后对公司经营决策产生影响。

④绿鞋机制平抑券商包销风险。之前新股定价券商不用担心卖不出去的情况,因为形同虚设,现在科创板新股放开,有可能出现卖不出去自己包销的风险,因此绿鞋机制非常必要,深度绑定券商。

4、发行承销、交易、持续监管、并购重组以及退市各个环节的影响

现阶段发行过程

在发行承销环节,压实中介机构责任,形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制,实现新股发行市场化定价。在交易环节,放宽涨跌幅限制,配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制,促进多空平衡。在持续监管环节,提高信息披露质量和针对性,树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核,涉及发行股票的,实施注册制。在退市环节,创新退市方式,优化退市指标,简化退市流程。

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