24 |行为金融学: 你参与了股票市场的击鼓传花?价量关系理论2:博傻理论

你参与了股票市场的击鼓传花?价量关系理论2:博傻理论


关键点:

一、什么是博傻理论?

始终将股票拿在自己手中坚持到长期,股价最终回落,那可就真成“傻瓜”了。


二、博傻理论的关键点:快速交易

这就像是一个击鼓传花的游戏,只要快速交易,让接力棒不要停在自己手上,就可以赚钱。


三、如何分辨出“击鼓传花”的游戏

1.交易量快

2.交易量大


四、“博傻”的市场影响

对于投资者,鼓励短期行为

对于市场,资金并没有注入到实体经济中


五、总结

你长期持有,就把接力棒停在自己手上了,成为了最傻的那个人。


金句:资产泡沫对整个金融市场来说,是非常不好的;但对于你个人来说的意义在于,要充分意识到长期持有的风险,不可盲目照搬价值投资理念。


自我总结:

一、什么是博傻理论?

问:做投资的时候,你偏向于长期价值投资,还是短期频繁交易?

传统金融学教人们坚守长期价值投资。但在真实市场中,大多数投资者还是偏爱短期。这个现象就可以用博傻理论来解释了。


在均衡的时候价格会超过所有人的预期,包括乐观者的预期。在它看来,短期越是频繁交易,资产价格越高。


你可以把股票投资想像成一个击鼓传花的过程,每个人对股票价格都有自己的判断,可以向下一个人抛出自己的股票。

假定大家对于股票的价值有意见分歧,有人悲观,有人乐观,但都认可这个观点。


长期

这只股票应该值200元。

短期

如果你认为有人会在短期犯傻,也许可以以300元卖给他,那你现在就可能愿意用250元的价格来购买股票。


从理性的角度来看

股票的长期均衡价值为200元,你现在却用250元的价格来买它,那你真是个“傻瓜”。你之所以愿意做这个“傻瓜”,是因为还有比你“更傻”的人。

这就是为什么均衡的时候,股票价格会超过所有人,包括最乐观者的预期。



二、博傻理论的关键点:快速交易

“博傻理论”的关键在于短期交易,要快速将手中的股票转让出去,股价在快速换手中,价格有不断提升的预期。

只要那朵花别落在自己手上,就有可能通过高速换手从更傻的那个人那里获得收益。


为什么散户都爱短期

如果坚守价值投资理念,始终将股票拿在自己手中坚持到长期,股价最终回落,那可就真成“傻瓜”了。


这就像是一个击鼓传花的游戏,只要快速交易,让接力棒不要停在自己手上,就可以赚钱。

倒霉的其实是最后的那个人,但是之前我们也讲了,人在决策的时候都是过度自信的,有谁会认为自己是那个最后的傻子呢?



三、如何分辨出“击鼓传花”的游戏?

1.交易要快(首位)

博傻会出现在短期快速交易中。因为所有人都会认为股价相对于长期价值来说被高估了,但在短期来看,却是合理的。


2.交易量要大

因为每个人都采用动态策略,会在短期内大量交易,以使接力棒不停在自己手上。所以短期越是放量,则向“更大的傻瓜”再售期权的价值就越高,价格泡沫越严重。


投资者重要指标

持续的交易量是度量投资者情绪的重要指标。


小结:

“博傻”需要流动性,流动性越强的市场或证券,则价格越可能被高估。


熔断机制

股价波幅达到规定的熔断点时,交易所为控制风险采取的暂停交易措施。



四、“博傻”的市场影响

导致的击鼓传花式的快速交易,会在市场上制造价格泡沫,蕴含着巨大的风险。


对于投资者

它鼓励短期行为,因为从长期来看,价格泡沫是很明显的,所以,没有人愿意进行长期投资。


对于整个金融市场

击鼓传花式的快速交易行为,并没有任何好处。


金融市场的主要功能是为实体经济进行市场化的资源配置的。然而,投资者热衷于快速交易,资金从一个人的口袋转移到另一个人的口袋里,却并没有注入到实体经济中。



五、总结

长期持有资产不动并不是一个好的策略,因为任何时刻资产的均衡价格可能都是高估的,你长期持有,就把接力棒停在自己手上了,成为了最傻的那个人。


中国股市非常严重

个人投资者为主的中国金融市场中,因为个人比机构更加不理性,操作更频繁,交易行为短期化而导致价格泡沫更严重。


核心

资产泡沫对整个金融市场来说,是非常不好的;但对于你个人来说的意义在于,要充分意识到长期持有的风险,不可盲目照搬价值投资理念。也要尽量避免放量的股票,因为股价高估可能更严重。


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