大部分人其实都不怎么看好A股市场，为什么不看好？
有的说A股市场上新股发行的速度太快；
有的说和政府的宏观经济政策关联性太强；
有的说市场监管严；
有的说A股市场人气低迷；
有的说牛熊的转化周期长；
以上这些都可以归纳为一个问题，就是大家认为A股它不是一个有效的市场，或者说暂时不是一个有效的市场。
那么问题来了，A股市场为什么会不是一个有效的市场？下面我们就从A股市场的一个独特现象说起。
A股市场有一个独特的现象叫做IPO打新。
我们都知道，所谓IPO，就是一家公司第一次公开向公众出卖它的股票，而IPO打新就是指股民申购新股。也就是说，相当于股民在一级市场申购了公司的原始股。在IPO上市之后，我们普通的散户所购买的股票，就是二级市场。某种意义上来说，二级市场就是给一级市场接盘的。
很多时候政策会出台，要限制过高的发行价，限制新股发行，这就意味着新股发行以后，它的价格会上涨很快，参与IPO打新的收益会很高。
在市场上有一种基金，叫打新基金，就是专门申购新股的基金。
2014年之前，A股市场的IPO冻结了很长时间，不让任何新股发行，到2014年，重新启动了IPO。监管层担心大家炒作，加了一个规定，叫做“首日涨幅不得超过44%”。
再加上我们本来就有涨跌停板制度，就是一天上涨和下跌都不允许超过10%。
这样一来，咱们A股市场上，IPO市场就出现了非常奇异的一幕。
从2014年6月到2016年4月，不到两年的时间里，有300多只新股上市，首日居然全部封在44%的上涨的上限上，无一例外。而且基本上连续拉出来涨停板，平均是11个涨停，累计涨幅是352%。换句话说，只要打新成功，申购上了新股，就基本上是稳赚不赔，一个月赚3倍。
这个趋势在今年仍然是有延续的，今年1月到5月有54只新股上市，平均是8个涨停板。
所以在目前这个点上就意味着，IPO打新是一个基本无风险的套利策略。
在一个有效的市场上，无风险套利的机会是不应该存在的。否则它就不能够称之为一个有效的市场。而这个无风险套利的策略，正是我们股市IPO发行的一个缩影。
从2006年以来，中国A股的市场经历过3次IPO大潮，2006年到2008年，2009年到2010年，以及2015年到2016年。每一次套利策略都会发生很大的改变。
因为有很多政策出台，要限制过高发行价，限制新股发行的话，IPO的价格反而会涨得更高，而IPO的打新就更有套利空间。
那这个套的是什么利呢？制度之利。
这就像一个弹簧，你越用力压，只要一松手，它就会弹回来越厉害。
另外一面就是，这些IPO股票的暴涨，并不代表着它的内在真实价值。其实这些年的实证证据都告诉我们，很多IPO公司在上市一年之后就跌破了发行价，这就意味着上市的时候暴涨，然后到上市之后又暴跌，市场的波动是非常之大的。
A股定价效率低的根源在哪里？
从IPO的定价来看，中国A股市场的定价效率不高，错误定价长久存在，而且价格波动是很频繁的，不能算一个非常有效的市场。
更重要的是，这种IPO定价的错误，并不是一个个别现象，而是系统性的。
大家都说股市是经济的晴雨表，但是中国的GDP从2007年的27万亿涨到了2017年的82万亿，人均GDP从2000多美元涨到了8000多美元。但中国A股市场是什么状况呢？2007年的高位是6000点，现在是3000点不到，也就是不到高位的一半。
那么出现这种情况，只有两种解释。要么就是当年定价实在太高，要么就是现在估值实在太低。不管是哪一种，都显示中国A股市场价格和价值背离的情况非常严重。
怎么才能够形成一个有效市场？
我们都知道，股票价格是关于一个企业或者经济体对未来发展的反映，所以股市是一个关于未来预期的市场，要让股市有效，就要让价格更好地反映价值，这个工程虽然是极度复杂的，但其实可以简化成一句话，就是要让市场形成正确和稳定的预期。
首先，要保证投资者能够获得全面的、公开的信息，让我们大部分人能够及时有效地获得信息，才能够作出更好的分析和判断。
其次，就是要保证整个市场交易的公正和连续性，要监管住内幕交易或者形形色色的坑害投资者的事情。
第三点，也就是最重要的，要让市场对未来的看法是稳定的，不能够让投资者经常会觉得市场会出现结构性的变化。
这几点，其实就对监管提出了几个要求。
第一，要提高信息披露的质量；
第二，要设计合理的交易机制；
第三，不能够强行打断市场的趋势。
其实从我们市场这些年的发展过程中，大概可以看出，监管在朝这个方向努力。比如2005年进行股权分置改革，2007年对信息披露的要求全面提高，2010年又逐步引入了股指期货等卖空工具。
但是，在不强行打断市场趋势这个方面，我们的监管还有很长的路要走。
所以说，证券市场就像一条奔涌的河流，你要顺应着市场的方向来，才能够引导市场形成稳定的预期。这样，市场才会变得逐渐地有效，价值投资也才能够成为可能。
