资本市场有很多不按常理出牌的案例。《错误的行为》第26章就讲了一个有趣的3Com公司拆分Palm子公司的故事。
故事的大意是3Com公司把自己与Palm公司分开，实行“股票分拆上市”。3Com公司的股票中包括1.5股Palm股票，还包括自己公司除去Palm公司其余部分的盈利。可是自从Plam公司股票开始交易的第一天起, 虽然Palm公司的股价一路飙升， 3Com公司的股价却呈下行趋势，甚至出现在3Com公司其他部门盈利的情况下市场对3Com公司“自身”价值的估算为负值！
为什么会发生这种情况呢？
违背一价定律并使其持续一段时间，有两个必要因素。第一，要有一些投资者明知现在估值过高，但他们愿意相信将来会有“傻瓜”来以更高的价格购买他们的股票。第二，必须阻止专业投资者让股票恢复到正常价格。即首次公开募股中销售的Palm公司股票太少，无法满足所有想买入该股票的投资者：可供买入的股票少于想要买入的需求，这意味着，专业投资者无法促使Palm和3Com公司的股价达到合理的均衡点，即3Com公司的股价至少是Palm公司股价的1.5倍。
作者对这一案例的理解是：“没有免费的午餐”这一点基本正确，但“价格是合理的”却通常不成立。
我的疑问是：如果参与投资的人都懂得一点经济学，或者至少可以看懂这本书中的这个例子，那么谁会来充当第一个要素的“傻瓜”呢？可悲的是，错误的行为也会发生在“聪明人”身上，买彩票的人都知道概率很小但仍然愿意一试。也许，人性，才是最终的原因。
