货币政策的独立性
中期借贷便利（MLF）利率:（1年期）
美元作为全球货币，美联储的货币政策风向一定程度上左右着全球资本流向。当美联储选择加息时，全球资本会回流美国，以获得更高的利息收入。这个时候，非美国家为降低资金外流的压力，通常也会选择同步加息，用更高的利息来留住资金。比如，美国利率给到4%，我就给到4.5%，美国加息25BP，我也加息25BP，这种情况下，资金也就没必要回流美国了。
如果两国经济周期并不同步，美国需要加息，而本国其实需要降息。此时在美国加息的时候被迫跟随加息，虽能缓解资金外流压力，但对国内经济是雪上加霜。
若国内存在脆弱因素，如严重的资产价格泡沫，跟随加息可能会刺破泡沫，导致经济由过热转入危机，资金依旧会大幅外流。
一国在美国加息的时候选择降息，就必然面临资金外流的压力，这就是中国当下的状况。资金外流，会导致本币贬值。
虽然我国可以保持货币政策的独立性，但这种独立性通常以汇率的波动和外汇储备的流失为代价，是有成本的。
所以，在实际情况中，还是会考虑美联储加息的影响，并尽量降低这种影响。
换句话说，在美联储加息周期内，我国央行的降息节奏也是受一定约束的，
会降但也更愿意通过一些结构性工具达到降息的效果。
所以，从周期的角度看，我国早已进入降息周期，考虑到累计降息的幅度和时间跨度，
也许未来还会再调降1-2次，但本轮降息周期也在接近尾声了。
自2019年Q4以来，我国一直处于降息周期中。MLF是核心的政策利率工具，也是LPR调整的核心驱动因素。
2019Q4以来，1年期中期借贷便利MLF利率便进入下降通道，从3.3%降至2.65%。
