我们平常说某支股票属于哪个行业时，其实是有很大模糊性的。比如茅台，我们可以说它属于白酒行业，也可以说它属于食品行业，还可以说它属于消费品行业，其实都对，但又确实有点含糊，这里反映的就是行业分类标准的缺失。

所以这篇就说说上市公司的行业分类，这不仅可以加深我们对投资的理解，对我们观察整个国民经济乃至社会运行也是很有帮助的。怕大家看得混乱，整理了文章结构，如下：

下面分别阐述。

一、管理者视角的行业分类

首先要知道，即使没有证券市场，一个国家（或地区）的经济和统计部门对该国（地区）的生产、贸易等经济活动做行业分类也是非常必要的事。因为只有这样，管理者才可能知晓该国（地区）的整体经济结构并制定优化策略。

所以相应的，我们国家有统计局起草的《国民经济行业分类》标准，国际上也有联合国编制的《国际标准产业分类》（ISIC）、美国主导的《北美产业分类体系》（NAICS）等标准。

不过这些标准更多是以管理者的视角，对社会经济活动和产业进行归类统计，并为宏观管理提供数据支撑，与证券市场的行业分类在编制目的、原则和侧重点上都有不同，本文就不展开讨论细节。

二、投资者视角的行业分类

本文要讨论的是投资者视角的行业分类。这种分类的目的是在投资者中形成对行业定义的共识，这样小到行情评价，大到资产的跨行业配置、行业指数跟踪基金等，大家交流时才能有一个共同基准，不会出现“鸡同鸭讲”的情况。

不过行业分类看似简单，其实是项工作量巨大的技术活。一方面，社会进步本身就是个分工度不断提升的过程，而且新技术和新业态层出不穷，这都导致细分行业纷繁复杂。另一方面，上市公司普遍多元化经营，很少只在一个细分领域耕作，而且各业务的占比动态变化，这也加大了对公司归类的难度。

编制机构主要采取两个办法解决以上难题：

1、对行业逐级分类：一股脑列出所有细分行业不好下手，不过如果按层级从大到小分类就相对容易。各个分类标准也确实都这么做，一般会划分到3或4级，每一级下包含若干子级，从而构造出一个行业分类树。比如文章开头说的茅台，如果按照国内的中证分类标准，隶属于“主要消费->食品饮料与烟草->饮料->白酒”行业。

2、根据公司主营业务划分所属行业：各个分类标准一般都从营收和利润两个维度确定公司的主营业务（当然规则细节不同），然后将该公司归属于其主营业务所在的行业，如果该公司没有一项业务占主导地位，则由编制机构研究分析后确定。此外，为及时反映公司行业变动情况，编制机构还会对数据进行定期维护或临时调整。

三、国际市场主流的行业分类

国际和国内市场目前都有主流的行业分类标准，先简单介绍国际市场。

国际上主流的行业分分类标准包括标准普尔与摩根斯坦利联合推出的全球行业分类系统(GICS)、富时集团与道琼斯指数联合推出的行业分类基准 (ICB) 。

GICS和ICB都分类到4级，GICS把这4级称为经济部门、行业组、行业、子行业，ICB则称为一级产业、超行业部门、基本行业部门、子行业部门。虽然叫法不一，但本质是一样的，我们就按国内惯例，统称为一级、二级、三级、四级行业。

GICS有11个一级行业（共有158个四级行业），包括：

基础材料、消费者非必需品、消费者常用品、能源、金融、医疗保健、工业、信息技术、电信服务、公用事业、地产业

ICB有10个一级行业（共有104个四级行业），包括：

能源、原材料、工业产品、消费品、医疗保健、消费服务业、电信、公用事业、金融、科技

两者在一级行业分类上大同小异，每个行业的具体涵义也基本能“望文生义”，大家有需要可自行检索两者的二、三、四级行业。

四、国内市场主流的行业分类-官方背景

国内的行业分类标准可分为两个派系，一类是官方背景的，第二类是券商背景的。

先说官方背景的，主要包括证监会标准、中证标准、国证标准。

证监会标准指的是证监会编制的《上市公司行业分类指引》，该标准名义上面向证券市场，但实际上大量参照了《国民经济行业分类》，所以风格上更像第一节所说的“管理者视角的行业分类”，在此就不做展开。

中证标准和国证标准分别由中证指数公司和深交所编制，与GICS和ICB一样，也都分类到4级。

其中中证标准的一级行业包括10个（共有162个四级行业）：

能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业

国证标准的一级行业包括11个（共有164个四级行业）：

能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融、信息技术、电信业务、公用事业、房地产

可以看到两者的区别仅在于国证标准把金融地产拆成金融、房地产两个一级行业，此外，两者完全一致。这并不奇怪，因为两者都深度参照了GICS标准，下图做了比对，大家看下便可知晓。

不过，官方背景的分类标准在投研时其实用的不多，更大用途是为市面上的大量行业基金提供选股基准。

五、国内市场主流的行业分类-券商背景

业内投研交流用的更多的其实是券商背景的分类标准，主要是申万宏源证券编制的申万标准和中信证券编制的中信标准。与前面介绍的标准不同，这两个标准都只归类到三级行业，所以相应的，它们的一、二级行业就比较多。

申万标准刚刚经历了更新，更新后有31个一级行业（共有346个三级行业）：

农林牧渔、基础化工、钢铁、有色金属、电子、汽车、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、交通运输、房地产、商贸零售、社会服务、银行、非银金融、综合、建筑材料、建筑装饰、电力设备、机械设备、国防军工、计算机、传媒、通信、煤炭、石油石化、环保、美容护理

类似的，中信标准有30个一级行业（共有285个三级行业）：

石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、商贸零售、消费者服务、家电、纺织服装、医药、食品饮料、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、交通运输、电子、通信、计算机、传媒、综合、综合金融

当然，除了申万标准和中信标准，不少券商或金融服务商也都有自己的分类标准，不过相对没这两者通用，也就不再介绍。

六、总结

由于篇幅有限，本文只罗列了各个分类标准的一级行业，大家想了解各个标准的次级行业和更详细信息的，可自行查阅各编制机构的官方网站。当然如果嫌麻烦，也可关注微信公众号，我整理了文中涉及的所有行业分类标准的资料，大家可回复关键字【分类】一次性打包下载。

极简模型下，人类所做的无非是上游从自然界获取资源，然后中游加工制造，最后形成下游的消费和服务，在整个过程中还要有相应的配套支撑。我用GICS的11个一级行业套进去，画了个简图如下：

当然，每个一级行业所下辖的次级行业往往会贯穿上、中、下游及配套，所以以上只是个示意图，不必深究。我想表达的是虽然各个编制机构的行业分类标准细节不一，但本质都反映了现实世界的生产和经济活动。

如上，作为个人记录，也与大家分享，不足之处，共同探讨。

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