莱特币在加密生态系统中的长盛不衰往往被误认为是其价值的基本标志。莱特币被看做数字货币界的白银，就好比数字货币黄金是比特币一样，作为价值存储存在着，也被认为是比特币的测试网和最佳的加密交换媒介，其网络市值约35亿美元。

事实上，莱特币是前智能合约平台加密生态系统的遗物。这些过时的叙述所产生的感知导致了当前价格与基本价值之间的巨大差异。包括：

市场已经变成熟，不再是能让莱特币的反弹的2017年了；

中短期主要负面因素，包括被Coinbase上架多种币、隔离见证和闪电网络的采用减少了对莱特币的需求，以及莱特币缺乏重要的开发工作；

莱特币基金会几乎没有资源，莱特币开发几乎完全停止，莱特币创始人李启威已经将其所持有的莱特币100%全部出售；

没有可持续的方式来长期为LTC网络的安全提供资金。

在分析目前的叙述和投资理论、2017年的反弹以及近期到中期的重要催化剂之前，我们先详细阐述莱特币的概述和背景，以避免这些事实被扭曲的可能性。

莱特币创立的愿景

在莱特币推出之前，GPU挖掘的进步使得比特币的CPU挖矿无法盈利。李启威认为这是向公平和去中心化的转变。这种感知的转变促成了2011年莱特币的发展。

为了创建更优的CPU挖矿的竞争币，早期的莱特币开发人员对比特币的代码库进行了各种修改，包括：（1）哈希算法：SHA256→Scrypt；（2）出块时间：10分钟→2.5分钟；；（3）币量上限：2100万→8400万。

在这些已实施的改变中，用Scrypt替换SHA256是最值得注意的。Scrypt不那么复杂，而且内存密集程度很高。它的简单性允许较低的哈希值，而其内存需求给挖矿硬件的开发带来了额外的复杂性。因此，莱特币的挖矿长期比特币的更具分布性。

 如今的莱特币

李启威最初的愿景可能在2011年有所成就，但自那时起生态系统发生了巨大变化。他通过低门槛准入挖矿借以实现的公平和去中心化的最初愿景最终已经过时。开源软件开发人员不仅为莱特币编写了GPU挖矿程序，而且比特大陆还发布了莱特币的ASIC矿机。如今的莱特币挖矿在结构上与比特币的挖矿一样中心化。

值得注意的是，李启威出售了他个人拥有的全部的莱特币，与莱特币再无利益关系。他于2017年12月20日宣布出售了其拥有的全部莱特币，当天莱特币的价格为322美元。

创始人出售其持有的全部份额这一举动算是很醒目了。Lee列举了包括去中心化、以及其他与出售相关的利益冲突在内的原因。尽管他有自己的目的，但现在存在激励措施错位，这降低了他继续发展和增加协议价值的动力。为了更好地实现这一目标，我们希望看到他锁定自己持有的份额，或者利用它们为莱特币的发展提供资金支持。 

三 莱特币的功能和建议用例

尽管创始人李启威的原始愿景目前无关紧要，但莱特币相对于比特币的差异通常被认为是其优势，证明了莱特币的网络价值。引用的优势通常包括：（1）提高了吞吐量和缩短确认时间，（2）低费用交易，（3）热衷于测试和实施新功能，以及（4）与BTC的兼容性以及利用比特币研发结果的能力。

这些特征的独特性和重要性经常被夸大，这导致出现了4种截然不同的叙述：（1）莱特币作为交换媒介（MoE），（2）莱特币作为价值储存（SoV，即“比特金莱特银“），（3）比特币的测试网，以及（4）长期的活力。让我们详细探讨上述四个经常被夸大的特征。

3.1 莱特币作为交换媒介  

叙述：比特币的交易时间和成本将抑制其作为交换媒介。相反，莱特币更快、更便宜的交易使得商家更愿意用其作为商品采购和服务的支付方式。

分析：莱特币并不具备成为交换媒介的独特定位，也没有实质性证据证明其已被采用。交换媒介行业充斥着来自闪电网络、比特币现金以及整个智能合约平台的竞争。

莱特币的采用通常使用接受莱特币的商家的定性证据来显示。接受莱特币的商家通常也接受其他加密资产，因为BitPay等加密支付处理器支持许多加密货币。商家并未明确表示只选择支持莱特币付款。相反，他们选择接受各种加密付款，莱特币只是其中之一。

而且，莱特币基金会的特别定制的支付处理器Litepay 于今年3月停止运营，彻底打破了莱特币作为优秀交换媒介的说法。

此外，在2017年比特币的网络拥堵和较高的费用促使莱特币7用作支付渠道的情况已不存在。比特币的内存池目前是空的，费用很低的，确认时间是合理的。我们相信闪电网络的发展，隔离见证采用的增加以及其他更快、更具可扩展性的区块链使得莱特币不再是一个有吸引力的支付渠道。

3.2 莱特币作为价值储存 - “比特金莱特银”

与贵金属一样，众多价值存储将共存，而莱特币则是数字货币中的白银如同比特币是数字货币中的黄金一样的存在。

如果我们相对比特币是黄金而把莱特币看做是白银，那么就没有理由不能对其他大量的加密资产也有类似的比喻。最后，白银在工业和珠宝应用方面保留了一些价值。两者都不适用于加密。作为一般的价值存储，莱特币缺乏独特的功能和实用性将阻碍成为具有实际意义的长期价值，并将侵蚀这一品牌地位。

3.3 莱特币作为比特币的测试网络

叙述：作为比特币的测试网，莱特币在生态系统中发挥着重要作用。在莱特币上更容易实现对实施改进的共识。并且过去，莱特币开发团队更快地实施了改进方案。这方面的例子包括隔离见证和闪电网络。

分析：虽然这可能对比特币有价值，但把这作为数十亿美元的价值保留的原因简直是荒谬的。比特币根本不需要单独的价值35亿美元的测试网。

这不是一个投资论点，而是一个错误的叙述，最有可能是由于缺乏任何其他可行的替代方案。此外，由于缺乏莱特币特定的管理和产品开发，没有人（包括莱特币的团队）认为莱特币将开辟新的独立的路径。

加密社区中的一个常见谬误是代币具有价值，因为它们有生产成本。虽然这种逻辑乍一看很吸引人，但它实际上并没有被证明有任何价值。价值只能通过边际需求来证明。为了证明莱特币作为比特币的测试网是有价值的这一论点，这意味着比特币持有者必须自愿选择出售一些比特币以换取莱特币，以便支持测试网络达到35亿美元。这是一个荒谬的断言。

市场已不再是2017年那样让莱特币的反弹的市场，逐渐成熟的市场将继续对莱特币的价格施加下行压力。

中短期的大量负面催化剂，包括Coinbase将上多个币种，隔离见证和闪电网络 的采用，以及缺乏主要开发功能，都不足以支撑莱特币的价格。

在过去的52周里，莱特币的交易价格在41美元到358美元之间。徘徊在50美元左右，我们认为莱特币被严重高估。鉴于缺乏可靠的投资依据，不存在积极的催化剂并有着强烈的负面催化剂，我们预计莱特币的表现将继续大幅落后于加密市场。