市场、商业与投资——读《股市进阶之道——一个散户的自我修养》2

在外出差,继续读李杰的这本《股市进阶之道——一个散户的自我修养》。在第七章,作者大胆给出了市场、商业和投资的本质,展示了一个视角来理解这三个宏大的名词。

1. 透过供需看市场

不管是商场还是股市,买家代表需方,卖家代表供方,两者之间的关系决定了这个市场的交易状态,有以下供需关系格局:

  • 需求扩张,供应也扩张:新生产业,如新能源、当年的团购等;
  • 需求扩张,供应稳定或减少:黄金格局,需要弄清楚持续期和供应减少原因,比特币是不是就是这个格局呢?值得期待;
  • 需求稳定,供应明显减少:成熟行业,寡头控制,如食品、家电等;
  • 需求稳定,供应稳定:壁垒低,如餐饮、服装,差异化模式大规模连锁经营有优势,如优衣库、星巴克等;
  • 需求稳定,供应明显增加:竞争加剧,需分析潜力多大、如何竞争;
  • 需求减少,供应减少:前景不妙,走下坡路。

特别注意某些催肥的需求,如太阳能、房地产等,慎重考虑持续性和可能的回归。

2. 商业竞争定生死

商业世界的自然法则就是以竞争为代表的优胜劣汰,竞争如同企业的地球引力。完全缺乏竞争的企业未必代表着多高的价值,如高速公路、特种检测机构,存在适用领域上的局限性和定价自主权的丧失。竞争的烈度与企业的经营存续期紧密相关,毕竟高烈度竞争下企业能生存多久很不确定。

竞争优势有以下种类:

  • 成本优势:高额的历史投入、超大规模导致的低单位成本(双汇、格力)、区域经济性(海螺水泥)、创新商业模式带来成本结构变化(优衣库);
  • 非市场化资源:独占的资源禀赋(贵州茅台)、难以复制的地理位置、独特的客户关系或股权结构;
  • 高品牌认知度(可口可乐)、高转换成本(军工)、强网络聚焦效应(QQ)、高业务嵌入性;
  • 行政准入壁垒:某些业务的许可证(电信)、受保护的知识产权及专利权;
  • 领先关键一步:相较同业的高效经营、商业模式创新、关键业务的know-how。

护城河宽窄排序如下:

  • 复合型的壁垒:茅台(非市场化资源、高品牌认知度);
  • 非市场化资源;
  • 行政准入壁垒;
  • 客户粘性;
  • 成本优势;
  • 领先关键一步。

可见,技术牛X只能够风光一时,一不小心就被赶超了。

3. 前瞻把握未来

投资的本质是对未来的前瞻。市场供需以及商业竞争是一种客观现象,而投资是对其提前进行判断。逆向投资,并不是大家都抛售你入市,而是认识到抛售已经超越其价值,并且确定这种价值未来能大概率回归。价格便宜只是投资的一个必要条件,保持“向前看的习惯”和注重竞争的影响才是更加本质的决策因素。前瞻性和洞察力是安全边际的最重要因素,没有之一


从市场的本质“供需”来理解一个行业长期的发展态势和最终的格局,从商业的本质“竞争”来理解这个行业的根本决胜要素以及产生差异化竞争优势的能力,再从投资的本质“前瞻”来衡量市场对他们的认知和预期是否产生了足够吸引力的偏离度,才得以全面审视投资的机会。

投资者要做的就是“前瞻未来,活在当下”——既要努力看清未来发展的轨迹,又要耐得住寂寞、沉得住气,不为仅仅是可能性的美妙未来提前支付昂贵的入场券。

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