在稳定币的赛道上，USDT一直有种寡头趋势，一家独大，几乎垄断整个市场。但就在两个月前，USDT突然多了一个强劲的竞争对手，来抢占它的市场份额——经纽约金融服务部（NYDFS）批准的基于以太坊ERC-20标准构建的稳定币PAX。PAX是和美元1:1锚定的加密数字货币，1PAX等于1美元，PAX全部储备将按全额持有的美元进行100%抵押。
1.稳定币的必要性
由于天生的缺陷，比特币想成为受主流市场认可的货币，必须要有更高的收益，这种高收益背后却是更大的波动性，而货币具有价值尺度的特征却排斥这种高波动性。许多学者和经济学家一直认为“货币的价值一定要有稳定性，比特币的高变动性根本就不能当作货币"。因此，以USDT为代表的稳定币登上了舞台。具体而言，这些数字货币要么以特定的资产保持固定比例兑换，要么通过算法调节货币供给来维持币值的稳定，因此称为稳定币。
由于比特币等数字货币价格起伏不定，导致对现有的货币秩序造成了一定的威胁。这种影响对于发行法币的中央银行自然首当其冲。加密货币交易所是这些加密货币的主要的中心化交易场所，随着传统银行们展开对这些交易所的银行账户的封锁和限制导致法币通道受阻，这对于交易所来说是必须要解决的事情。稳定币的建立就是为了加速货币的流通，为了给用户提供一个稳定的对比特币的对价币种，并为现金兑换和当前不受信赖的钱包价值审计提供支持，通过价值储量保证以提供一种可替代的偿付能力证明。
如果行情不像今年这么糟，也许大家还不会感觉到稳定币有多重要。特别是前段时间发生USDT挤兑的时候，大家开始反思稳定币是否真的稳定，也出现了一段时间讨伐USDT和讨论稳定币的热潮。随着熊市行情的持续加剧，越来越多的人开始抛售手中的比特币等加密货币，并将之兑换成稳定币来保留交易的机动性，由此也意外酝酿出了稳定币的风口。事到如今，稳定币已不仅仅是一个中间代币那么简单，在庞大的数字货币市场面前，稳定币的地位举足轻重。火币创始人李林就曾表示：行业逐渐意识到稳定币/法定数字货币才是区块链行业最重要的基础设施，它的重要性与支付对互联网的重要性一样。
法币的稳定性是以“通胀指标”为锚定，而稳定币普遍选择的目标是维持与法币的汇率平价，本质上是希望“锚定”法定货币体系，以求获得代币价值的稳定。稳定币，最大特质就是价格稳定，不会像其他币种那样暴涨暴跌，作为一种价值稳定的加密货币，其意义在于基于去中心化系统，同时限制波动风险，以“稳定资产”等值结算数字货币交易的现金部分。同时实现数字资产之间的轻松移动并降低费用，并且能更有效地进行国际交易。也就是说，作为一种有效的资产储存手段，稳定币能够让投资者同时管理好数字货币资产和所有传统资产，因此，稳定币让币圈和传统金融圈都趋之若鹜。
2.PAX迅速风靡全球
然而掌握着USDT发行权限的母公司Tether的财务状况不透明、缺乏第三方审计、美元储备金不足等问题一直被外界所诟病。USDT在发行初始阶段没有充分的美元储备，并且为了掩饰其不充足的美元储备，Tether发行团队利用稳定币USDT推高了比特币等数字货币的价格，加剧了数字货币市场的不稳定。今年6月份，USDT进行了发行以来的第104次增发，增发数量2.5亿，总发行量超过30亿。自今年10月份USDT暴跌后，市场上对于真正稳定币的核心诉求被彻底激发出来。投资者对Tether公司的不信任给市场带来很大的不确定性。加上传言Tether公司没有充足的美元储备，使得市场对USDT更加担忧。
但是真正的稳定币如何去寻找呢？正如现今的法币一样，稳定币需要金融监管、需要信任背书，即使有问题也会有相应的监管机构去解决。就在这时，今年9月10日纽约金融服务部批准发行新一代稳定币PAX，随后PAX很快在全球范围内受到一致认可。来看看PAX被主流交易所认可的成长轨迹。
9月18日，ZB宣布上线PAX；
9月21日，全球最大交易所币安宣布上线PAX；
9月26日，gate宣布上线PAX；
10月15日，OK宣布上线PAX；
10月16日，火币全球站宣布上线PAX；
11月1日，美国Bittrex（B网）宣布上线PAX；
11月9日，台湾交易所Cobinhood宣布上线PAX；
……
截止目前，PAX已经被来自全球30多家国际主流交易所接纳认可，是目前全球接受度最高的稳定币之一。用户大规模倒戈PAX，是因为PAX作为第一代受政府监管的稳定币，由美国正规银行托管，政府对其资金存管进行规范，第三方独立审计机构审计，发行方跑路的风险几乎为零。相较于PAX，USDT最大的问题在于缺少金融机构的合规审批，以及第三方独立审计机构的检查。所以，从安全性的角度上来说，USDT远不如PAX这类稳定币的资产，自然机构资金也更愿意买入这类具有合规和独立审计背景的稳定币，作为自己的资产配置。稳定币领域过去USDT一家独大的格局，已经开始不可逆转的改变，市场开始被PAX逐渐侵占。
据CoinMarketCap数据显示，USDT由于先发优势依旧位列稳定币队伍第一；第二名是发行于今年3月份的稳定币TUSD；PAX以成交量之差位列第三。但是PAX距离正式上线才2个多月时间，也是前三中唯一一家接受监管的稳定币。在当时，美国纽约金融服务部还同时批准发行了另一种稳定币GUSD，但成交量较小，PAX以近4倍成交量将GUSD远远甩在脑后！正因如此，PAX也被贴上了最具潜力“数字美元”的标签。
3.PAX优势特点详解
能够这么快被市场认可和推广，PAX究竟有着怎样的先天优势呢？由于它是以美元完全兑换，PAX可以直接视为一个提供现金流动的数字替代方案，可立即全天候交易，可以完全兑换。基于以太坊发行，由美元作为支撑，相比现在独占市场90%的USDT，受纽约金融服务部监督，有更高的背书，因此，可以为客户资产提供比任何其他现有稳定币更大的保护。
除了可信和稳定以外，没有费用也是PAX的一大优势，没有PAX交易费，也无需兑换费用。使用PAX解决以太坊区块链上的任何数字交易，即使在传统银行营业时间之外，也可以将资产转换回美元，旨在为行业提供安全，可靠和灵活的服务，使客户即使在没有美元银行账户的情况下，都能每周七天，每天24小时自由转账。在使用体验方面，所有以太坊钱包都可以支持收发使用PAX，不需要银行和第三方支付公司，只需要你拥有一个以太坊钱包就可以。
在USDT被诟病的审计方面，Paxos将所有客户的资金存放在由美国联邦保险公司（FDIC）承保的银行的独立账户中，并在月末对这些账户和PAX进行认证程序(由AICPA建立)，进一步提高了PAX的透明度。而其审计工作则由一家全美排名前25的公司Withum负责，每月都会对Paxos进行账户资金审计并出具报告，从财务上确保Paxos具备可信的资金实力。哪怕未来PAX要增发，也是基于合规财务支持下的合理扩张现象。市场上每增加1枚PAX，Paxos公司的美元账户储备就会增加一美元。而不会像USDT一样，每次进行增发会导致市场的恐慌。如果账户出现任何问题，美国政府可以通过执法手段进行冻结等操作，从根本上保障PAX持有人的权益。
稳定币将作为区块链行业根基，逐渐支撑起来自全球投资者的庞大资金与区块链服务。在这种形势下，PAX也将迎来难得的发展机会。加密货币未来发展需要建立强有力的共识，在稳定币市场，这些共识需要通过可信的第三方来背书以降低信赖的成本，严苛的监管反而能起到更加积极的作用。毕竟对于不受监管的类似USDT稳定币，里面存在太多的变数，更容易成为另一种资本博弈的工具。正因如此，稳定币想要稳定，借助第三方力量背书似乎已成为必要条件，哪怕他们来自监管，来自中心化，而PAX被众人推崇则是一个很好的例子。
