视频流媒体平台Netflix（中文译名奈飞）财报显示，2017年第四季度营收达32.86亿美元，其中，总流播放服务营收为31.81亿美元，净利润1.86亿美元，全球用户总数达1.1758亿人，另外，Netflix市值超过1000亿美金。Netflix的美好故事一直被外界当做爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆等在线视频平台的对标对象，但这似乎是众人的一厢情愿。

爱奇艺CEO龚宇在接受《好莱坞报道》的采访时提到称：我认为把爱奇艺称作“中国的Netflix”这种比较不太恰当，我更倾向于把我们的商业模式形容为“线上迪士尼”。这是在线视频平台首次提出“线上迪士尼”的概念，无疑也显现出爱奇艺的野心，做“线上迪士尼”。

收入结构多元化，更像“线上迪士尼”

爱奇艺更新的招股书显示，爱奇艺由此前的募资15亿美元提升到最高募资27.3亿美元，融资规模上涨42-58%。与此相对应的是，会员付费数由2017年末的5080万，提升至6010万（截至2018年2月28日），会员付费已成长为爱奇艺的重要盈利点。除会员付费外，爱奇艺的盈利点还包括在线广告服务、内容分发和其他三个版块。

招股书显示，爱奇艺2017年总营收173.784亿元，同比增长54.6%，而2015年的营收仅为53.19亿元。具体营收方面，2017年会员付费收入为65亿元（占总收入的37.6%），广告收入为81.589亿元（占总收入的46.9%）。

Netflix的营收体系较为单一，2017年第四季度，总流播放服务营收占总收入的96.8%。迪士尼2018财年Q1季度财报显示，总营收达153.51亿美元，其中媒体网络营收为63.42亿美元，主题乐园度假区营收为51.54亿美元，影视娱乐营收为25.04亿美元，消费产品与互动媒体营收为14.5亿美元，迪士尼这四个版块的营收较为均衡，并没有单一营收占比过大的情况。

从收入结构来看，爱奇艺更加多元化，也更加健康，和“线上迪士尼”更像，而不是Netflix。

早在几年前，整个在线视频平台都是以在线广告服务为主要盈利点。2015年10月，阿里宣布收购优酷土豆，优酷发布的2015年Q3季度财报显示，该季度净营收18.5亿元，其中广告净营收为13.5亿元，占总收入的73%。艾瑞的数据显示，2014年中国在线视频市场规模为239.7亿元，其中广告营收占比达63.4%，2013年的广告营收占比高达72.1%。

在线视频直到近几年才逐渐将会员付费模式做起来，爱奇艺在会员付费上更是最坚定的推行者，现在会员付费已然是爱奇艺的“半边天”。会员付费模式的成长，既减少了在线视频平台对广告模式的依赖，同时还有利于平台对优质内容的引进。通过对会员付费模式的笃定，短短两个月时间，爱奇艺的付费会员数又增加了930万。

IP打造能力、覆盖能力、连线能力

华尔街的投资者们对于中概股，更希望这家公司能在美国找到对标对象，这样有助于他们对中国公司更好的理解，比如百度对标谷歌、阿里对标亚马逊。爱奇艺上市，同样需要有一个好的对标对象，龚宇提到的“线上迪士尼”不仅是对爱奇艺商业模式的最好诠释，让华尔街的投资者们更好地理解爱奇艺，同样也显现出爱奇艺未来赴美IPO的终极目标——做“线上迪士尼”。

迪士尼最有价值的部分，并不是遍布全球的迪士尼乐园，而是迪士尼自身的IP打造能力、覆盖能力、连线能力。从1928年的唐老鸭，到1937年的白雪公主和七个小矮人，再到狮子王、海底总动员、豚鼠特工队、爱丽丝梦游仙境、美女与野兽等多个热门IP，都贯穿在迪士尼的一系列产品之上，这一系列IP组合成了庞大的迪士尼王国。

跟迪士尼类似的是，爱奇艺在线上的IP打造能力、覆盖能力、连线能力同样很强大。

IP运作的第一个先提条件是必须有足够的用户群和终端，否则，只是空有内容，IP最终难以成形。

招股书显示，截至2017年第四季度，爱奇艺移动端月均用户已达到了4.213亿，日均用户为1.260亿。PC端月用户约为4.241亿，日均用户为5370万。

艾瑞移动指数显示，最近一年内，爱奇艺的月度独立设备数、月度总有效时长都比腾讯视频、优酷要高，整个视频服务（包括快手、抖音、西瓜视频等短视频平台在内）行业也是第一名。

百度指数显示，最近一年内爱奇艺的搜索指数绝大部分时候都要高于腾讯视频、优酷，平均值上，爱奇艺更是高出腾讯视频和优酷不少。

从数据来看，爱奇艺基本奠定了在线视频行业第一名的位置，绝对具备“足够的用户群和终端”这个先决条件。另外，爱奇艺还拥有6010万付费会员，这些优质用户也能够让IP产生更大的效应值。

2017年7月份，爱奇艺推出了自制的国内首档Hip-hop音乐选秀节目《中国有嘻哈》，该节目一经推出后迅速火爆全网，《中国有嘻哈》视频播放量达到30亿次，短视频播放量达到80亿次，在新浪微博的50个热门话题中占据了36个席位。

《中国有嘻哈》火爆后，爱奇艺商城里陆续上线了一系列以《中国有嘻哈》为IP原型的系列产品，如定制版VR眼镜、R！CH通关晋级项链、freestyle毛巾套装等。爱奇艺商城上线于2015年4月，基于原始IP+爱奇艺商城组合，打造边看边买模式，爱奇艺玩的非常熟稔，基于动漫《航海王之黄金城》的IP，爱奇艺商城与周边服饰商进行合作，销售额超过百万。

除《中国有嘻哈》外，爱奇艺自制的《老九门》、《河神》、《无证之罪》《奇葩说》、《盗墓笔记》、《偶像练习生》、《热血街舞团》等影视内容均获得了流量和口碑的双丰收。

爱奇艺旗下的产品矩阵包括视频相关服务、爱奇艺文学、爱奇艺漫画（爱奇艺动漫App于2018年2月独立上线）、爱奇艺游戏、奇秀直播、电影票、爱奇艺商城、爱奇艺泡泡社区等多项服务，这些服务既是IP的组成部分，同时也扩大了IP本身的影响力和价值，让用户紧紧与IP围绕在一起。招股书显示，2017年12月，用户在爱奇艺平台观看了92亿小时时长的视频内容，用户平均每天在爱奇艺应用上观看1.7小时的视频内容。

吴军在《浪潮之巅》一书里曾经写过：“我们在介绍基因定律时说过，一家公司的基因常常决定了它的命运。而转基因对于大多数公司来讲几近不可能。”

迪士尼是一家娱乐公司，所以，爱奇艺要想讲好“线上迪士尼”的故事，必然在基因上与迪士尼是相似的。龚宇曾多次提到爱奇艺是一家娱乐公司，2017年爱奇艺世界大会上，龚宇提出了公司新的愿景“做一家以科技创新为驱动的伟大娱乐公司”。正是基于对娱乐的理解，除了影视之外，爱奇艺还衍生出了爱奇艺文学、爱奇艺漫画、爱奇艺游戏、奇秀直播等多种与娱乐密切相关的产品。

不仅基因相似，爱奇艺做“线上迪士尼”的另一个凭借点是社区沉淀。招股书显示，截至2017年12月31日的三个月，爱奇艺泡泡社区平均约有4580万的日活跃移动用户，这要比绝大多数社区类产品的的日活都高。泡泡社区的功能非常丰富，包括明星和粉丝动态、明星互动直播、粉丝应援、短视频、即时IM等功能。

泡泡社区的价值在于，不仅能提升用户的活跃度和粘性，同时也能帮助影视作品、影视明星提升粉丝数，数据显示，《航海王》泡泡社区粉丝数达到79.3万，产出内容数达98.2万。依托《航海王》泡泡社区，应援人数超过17万。鹿晗的粉丝量达1755.7万，内容量达553.8万条。泡泡社区扩大了IP的影响力和辐射范围，其对IP的增量价值非常大。

对于行业而言，爱奇艺上市是一个非常好的样本，这意味着其他在线视频平台将来也有机会照着爱奇艺赴美上市。爱奇艺的成功，是整个在线视频行业的成功。

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