市盈率
市盈率（Price Earnings ratio）简称“PE”，是上市公司总市值（Gross Market Value GMV）与净利润（Net Profit）的比值，也可以用股价（Price Per Share P）除以每股收益（Earning PerShare EPS）计算得出。具体公式如下：
PE= GMV/ Net Profit= Price Per Share/ EarningPer Share
简写成：PE=P/EPS（P：股价，EPS：每股收益）
市盈率是股票估值中较直观又是较常运用的指标之一，它表示的意思是：投资者购买一家上市公司股票投入（P），在上市公司每年都保持当前净利润不变的情况下，需要多长时间（PE值）收回投资支出。例如：一家上市公司的总市值为1亿元，每年产生的净利润是0.1亿元，那么这家上市公司的PE为10，意味着投资者若花1亿元收购这家上市公司，在每年稳定产生0.1亿元净利润的情况下需要10年回收投入资本；如果这家上市公司的总市值为2亿元，每年产生的净利润是0.1亿元，那么这家上市公司的PE为20，意味着投资者若花2亿元收购这家上市公司，在每年稳定产生0.1亿元净利润的情况下需要20年回收投入资本。
三种市盈率计算方式
市盈率可分为三种，分别是：动态市盈率、静态市盈率，还有滚动市盈率（TTM）。
计算方式分别如下：
1、静态市盈率=总市值/上年净利润。
静态市盈率使用的是上一年的净利润来估值，但上市公司的业绩难免有相当幅度的上下波动，所以静态市盈率相对滞后，参考意义较为有限。
2、动态市盈率=总市值/估算本年净利润。
动态市盈率使用的是估算本年净利润来估值，但本年净利润的估算容易产生1+1=2的模式，例如：根据Q1的净利润*4=估算全年净利润，或者根据H1的净利润*2=估算全年净利润。显然，所取得的数据会受到业绩的季节性、政策、突发等因素产生较大的误差，计算出来的PE缺乏准确性，参考意义也不容乐观。
3、滚动市盈率=总市值/最新四个季度的净利润。
滚动市盈率使用的是以上市公司最新公布的财报向前取4个季度的净利润预估为全年的净利润，例如：上市公司最新财报2021年的半年报，那么：PE=总市值/2020年第3季度至2021年第二季度的净利润总和；用来估算净利润的数据与当前计算PE时点的时间最近，受季节性影响较小，最大程度避开了静态市盈率的滞后性与动态市盈率的失真。滚动市盈率可以更加有效地判断出上市公司的估值情况。
市盈率波动驱动因素
市盈率的意思浅显易懂，容易计算，但不能简单地认为市盈率越低的上市公司越具备投资价值，它还可能代表前景黯淡的夕阳行业上市公司，投资者需要综合考量市盈率内在驱动因素，即导致市盈率高低变化的原因，才能对上市公司估值做出较准确的判断。
从市盈率的计算公式PE=P/EPS可以看出，市盈率的高低受两个因素影响而波动，一个是股价P，另一个是每股收益EPS。股价P的波动受到股市二级市场买家与卖家间博弈的影响，每股收益EPS的波动则是上市公司经营质量好坏的体现。二者间的关系一般呈现正相关，即每股收益EPS越高，推动股价P走高；每股收益EPS越低，推动股价P走低。但从二级市场看，有时会因某些方面原因炒作，导致股价P在一定时间内节节高，而每股收益EPS并未跟着增高，甚至不增反降；或者股价P在一定时间内不断走低，而每股收益EPS并未跟着降低，甚至不降反增。
在市盈率不变的情况下，上市公司净利润的增长将推动股价的增长，如果股价P不涨，上市公司股票市盈率变低，股票变得越来越便宜。如果股价P的增速慢于利润的增速，即便股价P在涨，也会出现股价涨了股票却更便宜的情况。短期看，不管市盈率高还是低，在牛市时股价P都能上涨，甚至高市盈率的股票涨得更快。但从长期看，不论股票整体市场还是个股都受到市盈率的制约，高市盈率的股票价格必然会向价值回归。
多少倍的市盈率才算被低估
一般认为市盈率在20左右的股票估值属于合理，市盈率低于10的股票则属于低估值，市盈率高于30的股票则属于高估值，市盈率达到大几十甚至成百上千的股票则不建议轻易入场，这样的股票留个专业投资者去操作，普通投资者更重要的是遵循巴菲特的一句话：投资的第一原则是永远不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条规则。
投资者在选股过程中并不是一层不变地挑选市盈率低于20的股票，需要具体分析测算，通过横向与纵向的比对，才能较为转却地判断出标的上市公司合理价值。什么叫横向比对？横向比对就是当前测算出的市盈率与上市公司的历史市盈率相比较，靠近历史地位市盈率则属于低估值，靠近历史高位则属于高估值。什么又叫纵向比对？纵向比对则是选取同行业中与标的上市公司市值相当或规模相当的上市公司进行市盈率估算比对，以此来判断标的上市公司的合理估值。
海尔智家（600690）滚动市盈率TTM
下面用家电巨头海尔智家（600690）的市盈率测算，通过横向与纵向比对来对海尔智家（600690）进行估值。
根据海尔智家最新公布的2021年半年报截取数据如下表：
海尔智家市盈率TTM=总市值/最新四个季度的净利润= (26*9393170481）/ (1203760.9*10000) ≈20.29
首先，先进行横向比对，我们从大视野网站载下海尔智家(600690)近5年的滚动市盈率(TTM)走势汇总图表如下图1-1：
由图标显示数据，海尔智家的TTM大约在18.5，与我们计算的TTM=20.29，为什么会出现差异呢？因为海尔智家不仅在A股上市，并且还在H股和D股上市，统计它的总市值需要将上市的三个市场的总市值折算叠加，计算过程相对繁琐。为简化，我们以海尔智家在A股公布的财报的总股本*A股当前股价=总市值。而来源于网络计算的TTM索取的数据来源较为精准，因此计算出的市盈率与我们计算的存在一定的误差，但作为参考，并不影响我们的估值判断。
图标1-1显示，海尔智家近五年最低TTM为10.71，最高TTM为28.31，我们计算的TTM大约落在近五年TTM数据的中等偏上位置，参照历史数据，当前股价P=26.00元/股 属于合理价值。
我们再分别测算美的集团（000333）和格力电器（000651）的滚动市盈率TTM，进行纵向比对。
根据美的集团和格力电器最新公布的2021年半年报截取数据如下表：
美的集团 市盈率TTM=总市值/最新四个季度的净利润= (70.50*6981308571）/ (2783679.9*10000) ≈17.68
从大视野网站载下美的集团(000333)近5年的滚动市盈率(TTM)走势汇总图表如下图1-2：
图标1-2显示，美的集团近五年最低TTM为13.27，最高TTM为31.07，我们计算的TTM大约落在近五年TTM数据的中等偏下位置，参照历史数据，当前股价P=70.50元/股 属于合理价值。
格力电器 市盈率TTM=总市值/最新四个季度的净利润= (38.75*6015730878）/ (2323326.8*10000) ≈10.03
从大视野网站载下美的集团(000333)近5年的滚动市盈率(TTM)走势汇总图表如下图1-3：
图标1-3显示，格力电器近五年最低TTM为9.58，最高TTM为22.39，我们计算的TTM大约落在近五年TTM数据的下限位置，参照历史数据，当前股价P=38.75元/股 属于低估值。
综上计算，进行纵向比对：
格力电器TTM=10.03
< 美的集团TTM=17.68 < 海尔智家TTM=20.29
海尔智家(600690)以26元/股的价格横向与自身历史TTM比对为合理价值，纵向与美的集团和格力电器比对偏高一点，尤其是当前格力的TTM，海尔智家TTM是其的2倍。
避免滥用市盈率估值
1、周期性行业的上市公司
周期性行业的上市公司业绩在一定的周期内呈现一定规律的上下波动，在波峰时期上市公司盈利状况较好，市盈率分母（净利润）较大，市盈率较低，投资者计算出来的TTM估值看上去很便宜，但因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，随之而来的可能会发生行业业绩反转，上市公司盈利下降的情况，随后股价下降，市盈率反倒上升。而低谷时期，公司普遍盈利不佳甚至亏损，此时投资者计算出来的TTM高达数十倍甚至上百，股票估值给人以价格超高的错觉，但上市公司此时却是具备投资价值的，一旦走出低谷，盈利上升，反倒出现股价越涨市盈率越低的情况。
2．行业前景黯淡的上市公司
任何估值方式都要依据上市公司未来的发展前景判断，脱离上市公司发展前景的判断都是纸上谈兵，投资者运用市盈率估值要确保买到的不是未来业绩大幅下滑的上市公司，否则即便现在买入的市盈率再低，也可能出现投资失败的情况。
3．潜在风险过高的上市公司
上市公司在公布的半年报和年报中，在经营情况分析这块内容中均有列出可能遇到或者潜在的风险，以及上市公司高管的应对策略，投资者在投资时可参考上市公司关于潜在风险的探讨。避免踩进潜在高风险的上市公司，一但触发风险，上市公司可能连近几年的净利润都不能抵亏损。
4．注重上市公司利润增长的可持续性
一般而言上市公司公布的财报中的净利润有净利润和扣非净利润两项，这两项的数值越接近，表示上市公司经营质量或者净利润质量越高，未来的可持续增长较为可期待；相反，这两项数据差异越大，表示公司净利润来源非公司的主营业务产生，可能是公允值变动等这类资产增值导致的净利润增长，上市公司难以持续保持这类资产增值的增长的，所以要注重上市公司利润增长的可持续性。
5．财务造假的上市公司
上市公司财务造假手段相当高明，并非一般投资者可以轻易判断并将其置之门外，投资者尽量选择在相关行业内的龙头企业或者行业内排名前十以内的上市公司，绝对远离财务数据虚假的上市公司，如果投资者选择了一份虚假的财务报表来估算上市公司价值，完全是在浪费时间，没有任何意义。
