谈到投资，很多人立刻会想到买股票。其实，债券市场比股票市场大好几倍。只是从事债券交易的大部分都是机构投资者，散户比较少接触，因此大家听到的不多。
债券的本质，就是我们所熟悉的借款合同。只是，债券把债务合同标准化了，有统一的流程和评判标准；把几亿几十亿的借款需求细分成了一张张面值100元的债券，让更多的投资人能参与进来；债券还能在市场上转让，让投资人有了更多的灵活性。
从发债主体来说，债券可以分政府债券、地方政府/公共事业债券，以及公司债券。大家很容易理解政府和地方政府发债的原因，比如要建高铁或水坝，不能通过增税来完成，发债就是一个很好的渠道。那么，公司为什么要发债呢？发债给公司带来诸多好处。比如：
（1）资金来源多元化。艾玛常在文章中建议：我们的收入要多元化，才不会因为突然没有了工作，生活遭遇险境。公司也是，需要让资金来源更加多元化，不能仅仅依赖银行贷款。
（2）融资成本更低。债务的利息是公司税前的成本，而红利，则通常是从税后的利润里出。此外，因为债券的时间通常比较长，融资成本相对于银行贷款，就比较低。
（3）降低时间和信贷风险。因为有些项目必须长期的投入，最后才有赢利，公司通过发行长期债券，就可以解决时间匹配的问题，降低风险。而且一些集团公司，可以通过子公司来发债，降低母公司的信贷风险。
一般认为，债券是低风险、比较保守的投资工具。但是，随着债券市场的飞速发展，一些债券的风险也很高。比如，次贷危机中涉及的债券，就让很多投资人血本无归。
债券投资主要面临两大类风险：一是因为债券发行人违约或倒闭，本金拿不回来或只能拿回一部分的风险，这是信用风险；二是因为利率变化而引起的债券价格变动，这是利率风险。当然，如果债券是外币债券，还会存在汇率风险。利率不断变化，但是变化的幅度不是很大，所以，利率风险是有限的。而债券发行人破产，一般不常出现，但只要出现一次，就会要了这债券的命。因此，咱们投资要针对这两种不同的风险，采取不同的策略来应对。本文着重先讲一讲信用风险。
信用风险，说的是债券发行人违约的可能性。信用高的借债人，利息一般较低。信用低的，则利率较高。在发债前，债券发行公司会与一些大的机构投资者进行多轮沟通，了解市场能接受的息票率有多少。如果接触几轮下来，大家提出的息票率很高，说明市场对公司没有信心，公司想发债的话，可能大家不怎么想买。
为了增强投资人对公司的信心，很多公司会邀请评级公司给自己的债券评信用等级，让不了解自己公司情况的投资人，有第三方的参考意见。评级公司，会根据这间公司所在国家或地区的政治经济状况、所在行业的情况、公司的经营状况以及这支债券本身的特点，给债券一个信用评级。前面几条比较容易理解，最后这一点“债券本身的特点”具体指什么呢？
比如债券发行人是不是可以提前赎回？投资人是否有权提前从发行人那里要回本金？有一些债券没有赎回的期限，即永续债券。有一些债券则是零息债券，就是在发行的时候，按一定的利率打折发售，到期时，按票面价赎回，相当于赎回时本金利息一次性支付。还有一些债券可以转换成股票，这种可转债近年比较热门，艾玛之后专门写一篇来详细介绍。
为了降低债券的风险，一些债券为了更好地吸引投资者，会提供一些特殊的保证条款。最常见的有三大类：（1） 保证今后自己发行的债券，总额不会超过多少，或者在任何时候都保持一定的现金储备；（2）发行债券时，同时购买债券保险，万一违约，由保险公司赔付本息；（3）债券到期之前，预留一部分现金给第三方保管，以保证按时还本。
除了以上两类特点外，评级公司还会评估万一发行人破产时，债券投资人的权利和地位，也即是否优先偿还债款。
评级公司的评级，是我们了解公司债券信用风险的重要渠道，在债券投资中举足轻重，影响非常大。很多机构，比如艾玛之前所在的资管公司，都对可以投资的债券评级有明确的限制，如果债券低于某个评级，就无法购买。因此，一旦债券的评级被调低，一些机构因为规定限制，必须抛售，该债券的价格就会急跌。当然，债券价格急跌，并不代表它一定会违约。
一些大公司因为实力雄厚，如九仓、会德丰等，债券不愁卖，不需要靠评级公司来做第三方认可，寻求评级的意欲很低，不找评级公司评级，也就没有信贷评级。还有些公司，如和黄或恒基，因为技术性或结构性因素，如果要获得较好的评级，需要签订一些约束条款，为了保持信贷的灵活性，放弃获取信贷评级。可见，没有第三方评级，不代表债券质量差，需要具体情况具体分析。
评级后，发行人会给评级公司一笔评级费，这中间就有可能出现利益关联。由于信息不对称，我们还是必须依赖评级公司的评级，但同时，我们也要心生警惕，一定要记得分散投资，同时参考比较权威的评级公司（全球三大评级公司是标准普尔、穆迪和惠誉）。
此外，我们也可以试着从上文提及的评级公司评估债券的几个角度，自行对债券进行分析，提高我们对投资判断能力。在债券选择和债券价格波动时，形成自己独立的思考和见解，对降低债券投资的信用风险很有帮助。
